Dalio a choisi un moment très curieux pour exprimer ses critiques sur le bitcoin. Mardi, le fondateur de Bridgewater est allé sur le podcast All-In et a déclaré : les investisseurs doivent arrêter de comparer le bitcoin à l’or. Son argument ? La plus grande cryptomonnaie n’a pas le soutien d’une banque centrale, n’offre pas une véritable confidentialité et fait face à de graves menaces de la part de l’informatique quantique à long terme.

Il a été très direct : il n’y a qu’un seul or. L’or est la monnaie la plus établie, la deuxième plus grande devise de réserve des banques centrales. Point final.

Mais voici le problème : la réalité du marché n’a pas soutenu sa thèse. Le jour même de ces déclarations, l’or a chuté de 3 % (environ 168 dollars, clôturant à 5 128 dollars), tandis que le bitcoin n’a reculé que de 0,7 % pour 68 700 dollars. Nous étions en pleine crise géopolitique entre les États-Unis et l’Iran, précisément le genre de scénario où l’or devrait briller en tant qu’actif refuge. Mais ce n’a pas été le cas.

Le décrochage entre les deux actifs se produisait déjà depuis un certain temps. Jusqu’en octobre, bitcoin et or évoluaient de concert. Après cela, tout a changé. Le bitcoin a chuté de plus de 45 % par rapport à son sommet d’octobre. L’or a augmenté de 30 %, dépassant 5 100 dollars dans la même période. Des trajectoires complètement opposées.

Pendant la semaine de la crise, l’or a explosé lors des attaques de samedi, mais a ensuite rendu ses gains à mesure que le conflit s’intensifiait et que le pétrole devenait la principale préoccupation. Le bitcoin a chuté samedi, s’est repris dimanche après des nouvelles concernant l’Iran, a été rejeté à 70 000 dollars mardi, puis s’est stabilisé autour de 67 000 dollars. Aucun des deux n’a vraiment agi comme un refuge sûr. Tous deux ont montré une volatilité considérable. Le bitcoin a simplement été moins volatile, ce qui n’est pas le résultat que Dalio aurait attendu.

Ses critiques spécifiques ne sont pas non plus nouvelles. Il souligne que toute transaction en bitcoin peut être surveillée et potentiellement contrôlée dans un registre public. Il se demande si les banques centrales finiront un jour par accumuler un tel actif. Et oui, il mentionne l’informatique quantique comme un risque existentiel.

Mais il n’est pas totalement pessimiste. Dalio conserve environ 1 % de son portefeuille en bitcoin pour la diversification. Il a même recommandé une allocation de 15 % combinée entre bitcoin ou or, qualifiant cela de meilleur rendement ajusté au risque face à la trajectoire de la dette américaine. Le mois dernier, il a averti que l’ordre mondial dirigé par les États-Unis avait « cassé » et que les investisseurs devaient repenser la façon dont ils protègent leur patrimoine.

La question qui demeure : si l’or est toujours la seule prescription, pourquoi le marché débat-il si activement de cela ? La réaction des prix cette semaine n’a pas aidé à défendre sa thèse. Le bitcoin s’est stabilisé mieux que prévu, tandis que l’or, le « seul véritable », a subi une chute plus importante. Peut-être est-ce précisément ce genre de comportement qui pousse le marché à reconsidérer ce qui fonctionne réellement comme protection en temps de crise.