Je viens de voir la dernière analyse de JPMorgan sur le bitcoin et c'est en fait assez intéressant. Alors que l'or a explosé en 2025 avec plus de 60 % de gains, le bitcoin a du mal en 2026 avec des baisses mensuelles répétées. En surface, on dirait que le bitcoin perd de son attrait comme valeur refuge, mais les analystes avancent une argumentation qui pourrait inverser cette narration.

L'observation principale concerne la volatilité. L'or a surperformé le bitcoin depuis octobre, mais avec des fluctuations beaucoup plus violentes. Le point de JPMorgan est que la volatilité plus faible du bitcoin par rapport à l'or le rend en réalité potentiellement plus attractif à long terme comme couverture. Pensez-y ainsi : si le bitcoin atteignait des niveaux de volatilité similaires à ceux de l'or récemment, le prix devrait théoriquement atteindre environ $266k pour égaler le flux de capitaux vers l'or. Évidemment, cela n'arrive pas de sitôt, mais cela illustre quelque chose.

Ce qui explique la faiblesse actuelle, c'est assez simple. Les actifs numériques ont été fortement impactés alors que la technologie se vendait et que les investisseurs se tournaient vers des couvertures traditionnelles comme l'or et l'argent. La vente s'est aussi répercutée sur les ETF bitcoin au comptant et ether, montrant que tant les acteurs institutionnels que les investisseurs particuliers sont actuellement paniqués. Même l'offre de stablecoins s'est contractée, ce qui en dit long sur le sentiment du marché.

Mais c'est là que cela devient intéressant pour une perspective à plus long terme. JPMorgan soutient qu'une fois que le sentiment négatif se sera dissipé et que le bitcoin retrouvera sa crédibilité comme couverture contre les perturbations majeures du marché, sa volatilité relativement faible par rapport à l'or deviendra un vrai avantage. La cible $266k ajustée à la volatilité est irréaliste pour cette année, admettent-ils, mais cela indique un potentiel de hausse significatif une fois que le cycle changera.

Pendant ce temps, le bitcoin a du mal à dépasser les 76 000 $, oscillant autour de la zone $74k . Sur certaines plateformes, les taux de financement sur les contrats perpétuels sont négatifs depuis des semaines, même si l'intérêt ouvert augmente, ce qui montre que les traders restent baissiers. La configuration ressemble à l'une de ces périodes prolongées de prudence où une position trop chargée finit par se casser.

En résumé : les vents contraires à court terme sont réels, mais la comparaison de la volatilité avec l'or vaut la peine d'être suivie. Si le bitcoin peut se stabiliser et reconstruire son récit de couverture, cette faible volatilité par rapport à l'or pourrait être le facteur différenciateur qui comptera dans les années à venir.