Une forte croissance des performances coexiste avec une perte trimestrielle : d'où vient la "différence de température" dans les rapports annuels du secteur de l'assurance

Interrogez l’IA · Quelle est la stratégie d’investissement derrière la différenciation des profits du secteur de l’assurance au quatrième trimestre ?

L’année 2025 marque la clôture de la saison des rapports annuels du secteur de l’assurance, avec des résultats impressionnants dessinant une tendance globale de développement favorable : toutes les compagnies d’assurance cotées en A-share ont vu leur bénéfice net consolidé augmenter, China Life, Ping An, China Pacific, PICC et New China Insurance enregistrant respectivement une croissance annuelle de 44,1 %, 6,5 %, 19,0 %, 8,8 % et 38,3 %, livrant un excellent résultat dans un environnement de marché où le taux d’intérêt central à long terme est en baisse.

Cependant, derrière ces performances globales en hausse, la trajectoire des profits des entreprises au quatrième trimestre a montré une « différenciation ». Face aux turbulences du marché des capitaux, certaines compagnies d’assurance ont vu leurs profits trimestriels sous pression, tandis que d’autres ont enregistré une croissance positive. Cela révèle précisément le code secret des différences stratégiques dans l’investissement en actions des fonds d’assurance.

Les nouvelles normes amplifient la différence de stratégies d’investissement

Au quatrième trimestre 2025, le marché boursier de A et de Hong Kong a clôturé dans la volatilité. Selon Wind, l’indice CSI 300 a reculé de 0,23 %, le indice du marché entrepreneurial de croissance de 1,08 %, et l’indice Hang Seng a chuté de 4,56 %. La restructuration structurelle du marché des capitaux, semblable à un examen surprise, met à l’épreuve la résilience et la détermination stratégique des investissements de chaque compagnie d’assurance.

China Life a été la première à publier ses résultats financiers pour 2025, montrant une croissance annuelle de 44,1 % du bénéfice net, atteignant 154,078 milliards de yuans, mais en raison de l’aggravation de la volatilité du marché des actions et des obligations au quatrième trimestre, la variation de la juste valeur a considérablement diminué, entraînant une perte trimestrielle. Lors de la conférence de présentation des résultats, Li Mingguang, président de China Life, a expliqué que cela « est principalement dû à une restructuration du marché des capitaux au quatrième trimestre, provoquant un recul de certaines actions et fonds détenus par la société ». Il a également souligné que cette volatilité « reflète les changements du marché des capitaux et ne représente pas la tendance à long terme de la gestion de l’entreprise ».

Les rapports annuels de China Pacific et Ping An, publiés peu après, montrent que leurs profits nets trimestriels sont tous deux positifs, atteignant respectivement 7,81 milliards de yuans et 1,9 milliard de yuans. Un chercheur senior dans le secteur de l’assurance a confié au journaliste : « La proportion d’actifs en actions et la stratégie d’investissement varient d’une entreprise à l’autre, ce qui explique leur sensibilité différente à la restructuration du marché, et par conséquent, la différenciation dans les profits nets positifs ou négatifs, ainsi que dans l’ampleur de la baisse. »

Le professeur Tian Lihui, de l’Université de Nankai, spécialiste en finance, a illustré cela en disant : « La nouvelle norme comptable pour les contrats d’assurance agit comme une ‘loupe’, exposant clairement la volatilité des risques liés aux actions en portefeuille et les différences stratégiques dans le compte de résultat. »

Plus précisément, China Life, avec une exposition importante aux actions, principalement classée en FVTPL (mesurée à la juste valeur avec les variations comptabilisées dans le résultat courant), a subi une perte de juste valeur lors du quatrième trimestre, ce qui a directement réduit ses profits. En revanche, China Ping An et China Pacific ont désigné une proportion significative d’actifs à dividendes élevés comme FVOCI (mesurés à la juste valeur avec les variations comptabilisées dans les autres éléments du résultat global), ce qui a permis que leurs fluctuations de juste valeur n’affectent pas le résultat courant, isolant ainsi efficacement l’impact du marché.

Lors de la conférence de présentation des résultats, Fu Xin, vice-directeur général et directeur financier de Ping An, a dévoilé des données détaillées : « 57 % des actions de Ping An sont classées en FVOCI, représentant 541,3 milliards de yuans, contribuant à un gain avant impôt de plus de 90 milliards de yuans, qui augmente directement la valeur nette sans être comptabilisé dans le résultat. » Elle a décrit ces actions à forte distribution de dividendes et à faible volatilité comme le « ballast » de l’entreprise : « D’une part, leur rendement est très stable ; d’autre part, ils apportent une valeur à long terme et durable ; enfin, dans un contexte de faibles taux d’intérêt, ils offrent des rendements très solides et efficaces. »

L’investissement en actions devient une « clé du succès ou de l’échec »

Malgré la différenciation des performances trimestrielles, l’ensemble de l’année 2025 a vu les principales compagnies d’assurance cotées réaliser d’excellents résultats en matière d’investissement. Avec environ 16 000 milliards de yuans d’actifs investis, ces géants de l’assurance, face à un environnement de taux d’intérêt à long terme en baisse, ont tous choisi d’accroître activement leur allocation en actions pour compenser la baisse des revenus issus des investissements à revenu fixe.

Les données montrent qu’à la fin 2025, China Life avait investi plus de 1,2 billion de yuans dans le marché public en actions, en augmentation de plus de 450 milliards par rapport au début de l’année, avec une proportion d’actions et de fonds passant de 12,18 % à 16,89 %. Ping An a renforcé ses investissements dans des actions à valeur de dividendes et de croissance technologique, tandis que PICC a augmenté ses positions en actions A de plus de 40 milliards de yuans, portant la part des actions en marché secondaire à 4,3 points de pourcentage de plus.

Cette stratégie s’est directement traduite par des rendements d’investissement plus élevés. China Life a réalisé ses meilleures performances d’investissement récentes, avec un rendement global de 6,09 %. New China Insurance a vu son rendement augmenter de 0,8 point de pourcentage à 6,6 %. La société d’assurance de Ping An a enregistré un rendement global de 6,3 %, tandis que PICC et China Pacific ont tous deux atteint 5,7 %.

L’adjoint du président de China Life, Liu Hui, a résumé la stratégie d’investissement lors de la conférence : « L’investissement en actions est la clé pour augmenter les rendements, l’investissement à revenu fixe est le ballast pour la stabilité, et l’investissement alternatif est le moteur de croissance des revenus. » Elle a précisé qu’en 2025, la société a stratégiquement augmenté la proportion d’actions en actions de 5 points de pourcentage, en se concentrant sur la nouvelle productivité et les actifs à haut dividende, tout en accumulant 3 billions de yuans d’actifs à revenu fixe de haute qualité dans un environnement de faibles taux, consolidant ainsi ses positions.

Le vice-président de PICC, Cai Zhiwei, a partagé ses réflexions : « En 2025, la taille des investissements en actions OCI du groupe a augmenté de 158 % par rapport au début de l’année, représentant deux points de pourcentage de plus dans le portefeuille d’actifs, avec un rendement en dividendes moyen de 4,27 %. » Il a particulièrement mentionné la nouvelle stratégie d’investissement en actions de l’entreprise : « L’année dernière, la croissance nette de la valeur de nos actions stratégiques a dépassé 40 %, ce qui nous a permis d’obtenir des rendements stables à long terme en traversant les cycles. »

L’alignement des actifs et des passifs en 2026 devient la ligne directrice

À l’aube de 2026, le défi pour les fonds d’assurance reste sérieux. La persistance d’un environnement de faibles taux, la rareté des actifs à revenu fixe de haute qualité, et la nécessité d’un alignement précis entre actifs et passifs sont des enjeux communs à toutes les compagnies. Comment continuer à exploiter le potentiel de l’investissement en actions tout en maîtrisant les risques est une question cruciale pour les gestionnaires.

Plusieurs dirigeants d’assurance ont indiqué lors de la conférence de résultats que renforcer la gestion des actifs et des passifs n’est pas seulement une exigence réglementaire, mais aussi une nécessité pour développer une capacité à gérer les cycles longs et multiples. Face à un environnement de faibles taux, la gestion scientifique de la durée des passifs et la flexibilité dans la durée des actifs sont devenues une pratique consensuelle dans l’industrie.

En regardant vers 2026, Cai Zhiwei a partagé la stratégie d’investissement de PICC : « D’un côté, continuer à privilégier la configuration d’actions à haut dividende en OCI ; de l’autre, se concentrer sur les opportunités de croissance dans le cadre du plan ‘14e Cinq-Year Plan’, en renforçant la recherche sur les secteurs clés et les industries stratégiques, et en planifiant raisonnablement la répartition des actions TPL. »

Dans le domaine des investissements alternatifs, Cai Zhiwei a indiqué que l’année 2026 verra une poursuite de l’expansion dans la titrisation d’actifs et d’autres produits innovants, en utilisant les fonds déjà établis et les futurs fonds de capital-investissement, en se concentrant sur les stratégies nationales et les secteurs liés à l’assurance. « Notre nouveau fonds de private equity est également en cours de planification. »

China Life continuera à exploiter ses avantages en capital à long terme et en patience, en intensifiant l’innovation produit et la stratégie, pour construire un écosystème d’investissements alternatifs complet et à cycle de vie intégral. Liu Hui a révélé que la taille globale des investissements alternatifs de la société dépasse déjà un billion de yuans, ouvrant des perspectives de croissance à long terme.

Face aux défis d’un environnement de faibles taux, Cai Zhiwei a partagé trois stratégies clés de PICC : « Premièrement, renforcer la gestion proactive des investissements en revenu fixe, en augmentant la part des obligations à longue durée lorsque les taux sont élevés ; deuxièmement, augmenter la contribution des actions à haut dividende dans le rendement net ; troisièmement, transformer l’investissement alternatif en se concentrant sur la stabilité des dettes, la croissance des actions, et l’optimisation des actifs physiques, en recherchant activement des opportunités d’investissements alternatifs à flux de trésorerie stables. »

Plusieurs experts estiment que l’investissement en actions des fonds d’assurance en 2026 suivra deux grandes tendances : d’une part, une augmentation continue de la proportion d’actifs FVOCI à haut dividende et faible volatilité pour lisser la volatilité du compte de résultat ; d’autre part, une exploration de structures à long terme à partir des stratégies nationales et des nouvelles productivités, en identifiant des opportunités de croissance structurelle. Sous la ligne directrice de l’alignement actifs-passifs, la stratégie d’investissement des compagnies d’assurance évolue d’une simple expansion de volume vers une optimisation plus fine de la structure et une gestion des risques.

Comme l’a dit Li Mingguang, les compagnies d’assurance vie ont une caractéristique de gestion à long cycle et à travers plusieurs cycles, et il recommande au marché de « réduire l’interprétation excessive des profits trimestriels ». Pour les fonds d’assurance, la véritable épreuve ne réside pas dans la gestion des fluctuations à court terme, mais dans l’équilibre dynamique et la création de valeur à long terme dans une perspective de cycle long. La stratégie d’investissement pour 2026 est déjà en place, et la manière dont les fonds d’assurance joueront leur coup reste un sujet à suivre attentivement.