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Controverse ou résolution de la loi CLARITY - Le projet Tillis dévoilé cette semaine
Pour parler des grands événements du marché des cryptomonnaies en avril, la question de savoir si la loi CLARITY sera adoptée peut être considérée comme une priorité absolue. Actuellement, le projet est confronté à la plus grande controverse : la question des revenus des stablecoins. À ce sujet, le sénateur américain Thom Tillis prévoit de publier cette semaine une version révisée du projet de loi sur les revenus des stablecoins. Quelles en sont les détails ? Peut-il résoudre le conflit d’intérêts entre l’industrie cryptographique et le secteur bancaire traditionnel ? Regardons cela ensemble :
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Controverse centrale : Les stablecoins peuvent-ils verser des revenus aux détenteurs ?
La question est simple : les émetteurs de stablecoins ou les plateformes d’échange peuvent-ils payer des revenus aux utilisateurs qui détiennent des stablecoins ?
Mais sur le plan juridique, c’est extrêmement complexe.
Le 20 mars de cette année, Tillis et la sénatrice démocrate Angela Alsobrooks ont conclu un accord de principe sur les revenus des stablecoins, trouvant une issue à une impasse qui durait plusieurs mois. Le contenu de l’accord est très clair :
Interdire : les revenus passifs issus du solde de stablecoins — c’est-à-dire percevoir des intérêts simplement en détenant des tokens liés au dollar
Permettre : les récompenses liées aux activités telles que le paiement, le transfert ou l’interaction avec la plateforme
Ce compromis a été élaboré dans le cadre d’un cadre réglementaire conjoint par la SEC, la CFTC et le ministère des Finances.
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Pour combler les lacunes de la loi GENIUS et la loi CLARITY
La loi GENIUS a été signée par Trump en juillet 2025 pour devenir une loi. Elle interdit explicitement aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts ou des revenus aux détenteurs, sous quelque forme que ce soit.
Mais cette interdiction ne concerne que les émetteurs eux-mêmes.
Les plateformes d’échange qui reçoivent des stablecoins de leurs utilisateurs pour faire du market making ou du prêt génèrent des revenus. Doivent-elles partager ces revenus avec les utilisateurs ? Cette faille n’est pas explicitement couverte par la loi GENIUS. Le projet de Tillis et d’Alsobrooks vise à combler cette lacune.
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Jeu d’acteurs : banques vs industrie cryptographique
Les inquiétudes du secteur bancaire sont directes : si les stablecoins peuvent offrir des rendements similaires à ceux des dépôts bancaires, tout en échappant à la réglementation sur l’assurance FDIC, les exigences de fonds propres et de réserves, les déposants pourraient transférer massivement leurs fonds. Les banques supportent des coûts réglementaires, tandis que les émetteurs de stablecoins ont une charge réglementaire plus légère, ce qui crée une concurrence asymétrique défavorable aux banques.
Position de l’industrie cryptographique : si l’on ne peut pas offrir de revenus aux utilisateurs, cela étouffe l’innovation autour des stablecoins. Les systèmes blockchain fonctionnent différemment des finances traditionnelles et nécessitent des règles de régulation sur mesure.
Déclaration de Tillis : ouverture à la modification
Tillis a clairement indiqué qu’il était prêt à apporter des modifications supplémentaires. Cela signifie qu’il sait que la version qu’il propose n’est pas la version finale et qu’un équilibre doit être trouvé entre les deux parties. Cette attitude ouverte montre que le projet est encore en phase de négociation.
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Prédiction sur le destin du projet de Tillis
Il est très probable que le projet de Tillis soit intégré dans la loi de régulation financière globale de cette année. Trois raisons à cela : d’une part, les deux partis ont une motivation politique pour faire avancer la législation sur les stablecoins ; d’autre part, la pression exercée par des entreprises comme Tether et Circle est de plus en plus forte ; enfin, mai sera une étape clé, et manquer cette échéance pourrait signifier attendre les élections de mi-mandat.
Si ce projet est adopté par le Congrès, ce sera le cadre législatif le plus complet jamais mis en place aux États-Unis pour l’industrie des stablecoins. Il influencera tous les acteurs opérant dans l’écosystème des stablecoins en dollars : des émetteurs aux plateformes d’échange, des market makers aux utilisateurs ordinaires.
Résumé
La publication du projet de Tillis cette semaine sera un moment clé pour la législation américaine sur la régulation des cryptomonnaies. Ce n’est pas seulement une question de clauses juridiques techniques, mais aussi un reflet de la réorganisation des pouvoirs entre la finance traditionnelle et la nouvelle industrie cryptographique.
Quelle que soit l’issue finale, cette bataille pousse les États-Unis à passer d’une régulation par enforcement à une régulation par règles claires — ce qui pourrait être bénéfique pour le développement à long terme de l’ensemble du secteur.