Observation du marché du Shandong｜Première baisse simultanée lors de l'introduction en bourse de Qingdao Yunlu Shares, le ratio de dividende augmente malgré la pression sur les performances

Rédaction｜Wang Yaliu

Le soir du 30 mars, Qingdao Yunlu Advanced Material Technology Co., Ltd. (688190.SH, ci-après « Yunlu Co. ») a publié son rapport annuel 2025.

Les données montrent que l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1,89 milliard de yuans en 2025, en légère baisse de 0,56 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 294 millions de yuans, en baisse de 18,45 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels est de 281 millions de yuans, en baisse de 18,27 %.

Par ailleurs, l’entreprise a annoncé son plan de distribution des bénéfices pour 2025. Selon ce plan, elle prévoit de distribuer 6 yuans de dividendes en espèces (taxes comprises) par 10 actions à tous les actionnaires, pour un total de 72 millions de yuans. En ajoutant les 36 millions de yuans déjà distribués à mi-parcours en 2025 et les 60 millions de yuans distribués au cours des trois premiers trimestres, le total des dividendes en cash pour l’année s’élève à 168 millions de yuans, représentant 57,07 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires pour l’année.

Source de l’image : site officiel de Yunlu Co.

Ventes en hausse mais marge brute en baisse, espace de profit réduit

Selon le rapport annuel, les ventes principales de Yunlu Co. ont toutes augmenté en 2025 par rapport à l’année précédente, mais en raison de la baisse de la marge brute des produits, le bénéfice opérationnel a diminué par rapport à l’année précédente.

En tant qu’entreprise de haute technologie spécialisée dans les matériaux amorphes, les alliages nanocristallins, les poudres magnétiques et leurs produits, Yunlu Co. voit ses produits largement utilisés dans la distribution électrique, les véhicules électriques, la nouvelle infrastructure 5G, et d’autres domaines de pointe.

Du point de vue de la structure commerciale, les bandes minces d’alliages amorphes et leurs produits restent la principale source de revenus de l’entreprise. Le rapport annuel indique qu’en 2025, ce secteur a généré 1,378 milliard de yuans, représentant 72,92 % du chiffre d’affaires, en légère baisse de 2,94 %. Les revenus des produits nanocristallins s’élèvent à 350 millions de yuans, en hausse de 14,66 %, avec une part de revenu portée à 18,53 %. Les poudres magnétiques et leurs produits ont généré 144 millions de yuans, en hausse de 1,95 %.

Concernant la marge brute, en 2025, la marge brute globale de l’entreprise s’établit à 27,74 %, en baisse de 2,84 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Par produit, la marge brute des bandes minces d’alliages amorphes et de leurs produits est de 36,31 % ; celle des produits nanocristallins est de 7,67 %, en amélioration par rapport à l’année précédente ; la marge brute des poudres magnétiques et de leurs produits est de -5,44 %.

Capture d’écran du rapport annuel

Yunlu Co. indique dans son rapport rapide que, face à la situation macroéconomique mondiale et à l’intensification de la concurrence sur le marché sectoriel, l’entreprise a activement adopté plusieurs mesures pour renforcer et stabiliser sa part de marché.

Concernant les coûts, en 2025, les dépenses opérationnelles de l’entreprise s’élèvent à 195 millions de yuans, en hausse de 6,44 millions, avec un taux de dépenses opérationnelles de 10,32 %, en augmentation de 0,4 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Parmi celles-ci, les frais financiers ont changé de -6,67 millions de yuans à 2,51 millions, principalement en raison de la diminution des revenus d’intérêts. Les dépenses de R&D s’élèvent à 119 millions de yuans, en hausse de 4,15 %, représentant 6,27 % du chiffre d’affaires.

Flux de trésorerie d’exploitation en baisse, comptes clients en augmentation

Selon le rapport annuel, en 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles s’élève à 31,12 millions de yuans, en forte baisse de 78,4 %. Pendant la même période, le bénéfice net s’établit à 294 millions de yuans, et le ratio entre le flux de trésorerie net d’exploitation et le bénéfice net est de 0,11.

Selon le système d’alerte précoce de l’outil d’analyse financière de Sina Finance, sur la période 2023-2025, le flux de trésorerie net des activités opérationnelles de Yunlu Co. a été respectivement de 2,19 milliards, 1,44 milliard et 31,12 millions de yuans, avec un ratio par rapport au bénéfice net de 0,66, 0,4 et 0,11, montrant une tendance à la baisse continue.

Capture d’écran du rapport annuel

Concernant les comptes clients, à la fin 2025, le solde comptable des comptes clients s’élève à 626 millions de yuans. Après provision pour créances douteuses de 32,7 millions de yuans, la valeur comptable est de 593 millions de yuans. La part des comptes clients dans le chiffre d’affaires est passée de 24,97 % en 2023 à 29,36 % en 2024, puis à 31,38 % en 2025, en hausse continue sur trois ans.

En ce qui concerne les stocks, à la fin 2025, leur valeur comptable est de 247 millions de yuans, en augmentation de 122 millions par rapport à la fin de l’année précédente, soit une croissance de 96,73 %. Cette augmentation dépasse largement la variation du chiffre d’affaires et du coût des ventes sur la même période.

En termes d’indicateurs d’efficacité opérationnelle, en 2025, le taux de rotation des comptes clients est de 3,28 fois, en baisse de 13,56 % ; le taux de rotation des stocks est de 7,32 fois, en baisse de 26,56 % ; le taux de rotation des actifs totaux est de 0,58 fois, en baisse de 10,2 %.

Sous pression sur la performance, la proportion de dividendes dépasse 50 %

Selon le plan de distribution des bénéfices, le total des dividendes en cash pour 2025 s’élève à 168 millions de yuans, représentant 57,07 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires.

Capture d’écran du rapport annuel

Du point de vue de la structure actionnariale, le principal actionnaire est China Aviation Asset Management Co., Ltd., détenant 28,5 % des actions ; le deuxième actionnaire est le président-directeur général Li Xiaoyu, avec 20,82 % ; le troisième est le vice-président Guo Keyun, avec 16,5887 %.

Selon des informations publiques, le 17 juin 2025, le président-directeur général Li Xiaoyu a été placé en détention par la Commission de surveillance de la ville de Jilin, dans la province de Jilin. La société a indiqué dans son rapport trimestriel que « la personne responsable, le responsable de la comptabilité et le responsable de l’organisme comptable (le personnel comptable principal) garantissent la véracité, l’exactitude et l’intégralité des informations financières du rapport trimestriel ». Le 8 février 2026, la société a annoncé que Li Xiaoyu avait été libéré de sa détention et avait repris ses fonctions normales.

De plus, selon le résultat de la réduction de participation divulgué le 14 février 2026, le vice-président Guo Keyun, en raison de « besoins personnels en fonds », a réduit sa participation de 3,5997 millions d’actions via des transactions centralisées et des opérations en bloc, représentant 3 % du capital total de la société, pour un montant total d’environ 352 millions de yuans. Après cette réduction, Guo Keyun détient toujours 16,5887 % des actions, restant le troisième plus grand actionnaire de la société.

Dans ce contexte, l’entreprise a lancé son plan de distribution des bénéfices pour 2025. Selon ce plan, les actionnaires Li Xiaoyu et Guo Keyun, qui détiennent une part importante, participeront à cette distribution.

Face à la situation de « hausse des ventes, baisse des profits » en 2025, la question de comment équilibrer part de marché et rentabilité, ainsi que d’améliorer la qualité des flux de trésorerie, reste un enjeu clé pour la suite du marché.