Pourquoi la « inversion » des rémunérations chez Hu'an Securities est-elle favorablement perçue par le marché ?

Produit|Zhongfang Wang

Révision|Li Xiaoyan

Le marché A-shares en 2025 se redresse, le secteur des courtiers connaît une reprise de ses performances, et Hu’an Securities devient le centre d’attention du secteur grâce à ses résultats financiers remarquables. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 5,068 milliards de yuans (en hausse de +31,11 % en glissement annuel) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 2,108 milliards de yuans (+41,92 % en glissement annuel), avec un total d’actifs dépassant la barre du billion de yuans à 1 062,81 milliards, et un rendement des capitaux propres en hausse à 9,11 %, ses indicateurs clés étant en tête du secteur, montrant une forte dynamique de croissance et une tendance de développement de haute qualité.

Plus intéressant encore, tout en affichant des performances en forte hausse, Hu’an Securities présente une configuration unique : une baisse des rémunérations des hauts dirigeants et une augmentation des salaires des employés : le total des rémunérations des hauts dirigeants s’élève à 8,4189 millions de yuans, en baisse de 29,21 % en glissement annuel ; le salaire moyen par employé atteint 461 600 yuans, en hausse de 30,96 %, se plaçant parmi les plus fortes augmentations dans le secteur des courtiers cotés. Ce phénomène apparemment contradictoire n’est pas simplement une « discordance de performance », mais une réponse rationnelle de l’entreprise aux politiques, visant à optimiser la gouvernance, équilibrer les incitations à court et long terme, et témoigner de la responsabilité et de la vision à long terme des courtiers d’État provinciaux.

La réduction des rémunérations des hauts dirigeants chez Hu’an Securities résulte de la synergie de plusieurs facteurs positifs, et non d’une négation de leurs performances. Le secteur des courtiers pratique généralement une rémunération différée sur 3 à 5 ans, la rémunération versée en 2025 correspondant principalement aux années 2022-2024, une période de faible marché et de performances généralement sous pression, durant laquelle le salaire moyen par employé de Hu’an Securities est tombé à un point bas de 26,94 millions de yuans en cinq ans. La mécanisme de différé lie étroitement la rémunération des hauts dirigeants à la performance à long terme, évitant efficacement les impulsions à court terme, tout en illustrant la rigidité et la rigueur du système de rémunération.

En 2025, la société a supprimé le conseil de surveillance, promu une réforme de la structure organisationnelle plus plate, et avec le départ de certains hauts dirigeants, la rémunération globale a été objectivement réduite. Par ailleurs, face à des problèmes de conformité et de gestion des risques survenus cette année, les hauts dirigeants ont volontairement assumé la responsabilité de la gestion et ont vu leur rémunération réduite en conséquence, renforçant ainsi la philosophie selon laquelle « la conformité est la ligne de vie » de l’entreprise. En réparant les failles du contrôle interne, l’entreprise envoie un signal clair de gestion prudente au marché. En tant qu’entreprise d’État provinciale, Hu’an Securities applique strictement la politique de « limiter les hauts salaires, élargir la classe moyenne, et augmenter les faibles », contrôlant activement le niveau de rémunération de la direction. Le président et le directeur général touchent respectivement 717 000 et 831 000 yuans par an, plusieurs vice-présidents voyant leur rémunération diminuer de plus de 100 000 yuans, illustrant concrètement l’engagement en faveur de la prospérité commune.

En contraste frappant avec la baisse des salaires des hauts dirigeants, la forte augmentation des rémunérations des employés est une étape clé pour renforcer le talent et stimuler la motivation interne. En 2025, l’effectif total est de 3 631 employés, avec une croissance de 8,1 % du total des rémunérations, ce qui permet de redistribuer davantage les bénéfices de la croissance vers la base, en récompense du travail de développement commercial et de service client en première ligne, tout en stabilisant efficacement l’équipe clé, avec un taux de rotation du personnel réduit à 9,9 %, consolidant la base humaine pour un développement stable et durable. La croissance cumulée des salaires par employé dépasse 70 % en deux ans, bien au-delà de la croissance du bénéfice durant la même période. Cette orientation de distribution, axée sur « renforcer la base et motiver fortement », rompt avec le modèle traditionnel où les dirigeants profitent seuls des dividendes de la croissance, et correspond à la nature du secteur financier où le talent constitue la principale source de compétitivité, renforçant la cohésion et la puissance globale de l’équipe. En tant que leader régional en Anhui, Hu’an Securities réduit stratégiquement l’écart de revenus internes par une politique de « réduire les hauts salaires, élargir la classe moyenne », orientant les ressources de qualité vers les premières lignes et les postes intermédiaires, répondant ainsi aux politiques nationales et renforçant son image de responsabilité sociale d’entreprise, réalisant une intégration organique entre développement économique et valeur sociale.

D’un point de vue dialectique, cette configuration de rémunération présente encore des aspects à améliorer : une contrainte trop stricte sur les hauts salaires pourrait, dans une certaine mesure, affecter la motivation de la gestion, et la structure où la part des activités en propre est relativement élevée, avec une taille limitée des activités de banque d’investissement et de gestion d’actifs, nécessite une optimisation continue. Cependant, dans l’ensemble, cette révision des rémunérations présente plus d’avantages que d’inconvénients. À court terme, le modèle de « réduction pour les hauts dirigeants, augmentation pour les employés » équilibre efficacement les exigences réglementaires et les besoins d’incitation interne, stabilise la base tout en limitant la recherche de profits à court terme de la gestion, renforçant ainsi la ligne de défense contre les risques opérationnels. Sur le long terme, cela marque une étape importante dans la transition de l’expansion de la taille vers une amélioration de la qualité, en établissant un système de rémunération prudent et stable, orientant toute l’équipe de gestion vers la conformité, la gestion des risques, un développement équilibré de la structure commerciale, et la création de valeur à long terme, plutôt que la recherche exclusive de résultats à court terme.

Les performances de Hu’an Securities en 2025 et ses arrangements en matière de rémunération constituent un exemple de pratique de haute qualité pour les courtiers d’État dans cette période de transformation sectorielle critique. Lorsqu’ils enregistrent une croissance significative, ils évitent d’augmenter aveuglément les salaires des hauts dirigeants, et privilégient la redistribution des bénéfices de la reprise du marché vers les employés de première ligne. Cette approche rationnelle, qui sait ce qu’il faut faire et ce qu’il faut éviter, non seulement respecte strictement les politiques réglementaires, mais est aussi très cohérente avec la logique de développement durable à long terme de l’entreprise. À l’avenir, en maintenant la conformité comme ligne de conduite, en construisant des mécanismes d’incitation plus orientés vers le marché, en optimisant continuellement la structure commerciale et en stabilisant l’équipe de gestion clé, Hu’an Securities pourrait, grâce à cette gouvernance rationnelle et responsable, créer un avantage différentiel dans un secteur de plus en plus concurrentiel, en réalisant une croissance équilibrée entre performance opérationnelle et gouvernance d’entreprise, et en avançant vers un développement à long terme de haute qualité.