Perspectives sur le rapport annuel | 7 milliards de bénéfice net "découvert" dans une décharge, la stratégie offensive et défensive de Junxin Holdings

Question AI · Comment l’acquisition de Renhe Environment par Junxin Co. peut-elle stimuler un bénéfice net record ?

« Tu vois, avec cette grue, on peut prendre 10 à 12 tonnes de déchets ménagers. Ensuite, ces déchets traités par notre processus peuvent produire suffisamment d’électricité pour couvrir la consommation annuelle d’une famille de trois personnes. » À la décharge de Heimfeng à Changsha, le personnel de Hunan Junxin Environmental Protection Co., Ltd. (appelée « Junxin Co. », 301109.SZ) a expliqué à un journaliste lors d’une enquête organisée par l’Association chinoise des banques.

Site de traitement des déchets solides de Junxin Co… Photo / Journal Beijing News Shell Finance, journaliste Huang Xinyu

Le soir du 31 mars 2026, cette entreprise a publié ses résultats pour l’année 2025. Wind indique que son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 716,6 millions de yuans, atteignant un sommet sur cinq ans, en hausse de 33,62 %. Le flux de trésorerie opérationnel net a augmenté de 74,98 % par rapport à l’année précédente, tandis que le ratio d’endettement est tombé à 34,53 %, son niveau le plus bas en cinq ans.

Dans un contexte de concurrence accrue dans le secteur du traitement des déchets solides homogénéisé, Junxin Co. a choisi une voie de développement simultané : « haute performance + dividendes élevés pour stabiliser le marché, expansion à l’étranger + énergie verte pour ouvrir de nouvelles perspectives ». Sur cette voie, le marché est vaste, mais des obstacles inconnus subsistent. 2026 sera une année clé pour tester les choix stratégiques de Junxin Co.

« Gardien » : Le traitement des déchets ménagers reste stable, le flux de trésorerie abondant

Les déchets ménagers — leur « arsenic » pour certains, leur « miel » pour d’autres — cette expression n’est pas mieux adaptée que pour Junxin Co. Selon son site officiel, Junxin Co. est une entreprise engagée depuis longtemps dans le traitement des déchets ménagers, déchets de cuisine, boues municipales, lixiviats, cendres volantes, et dans les énergies vertes, avec une activité couvrant la province du Hunan et les pays le long de la « Ceinture et la Route ». Au 1er avril, la capitalisation boursière de l’entreprise s’élève à environ 12,6 milliards de yuans.

Le rapport annuel montre qu’en Hunan, Junxin Co. couvre intégralement le traitement des déchets ménagers, des déchets de cuisine urbains et de la majorité des boues municipales dans les six districts et une commune de Changsha, ainsi que le marché du traitement des déchets ménagers et de cuisine dans toutes les zones de Liuyang, Ningxiang, et Pingjiang. La capacité de traitement des déchets ménagers en transit dans la province est de 10 000 tonnes/jour, la capacité d’incinération est de 9 600 tonnes/jour, et la capacité de traitement des déchets de cuisine est de 1 200 tonnes/jour.

Sur le plan financier, la performance de cette entreprise en 2025 est remarquable.

Les données montrent que le chiffre d’affaires annuel s’élève à 2,748 milliards de yuans, en hausse de 13,05 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires atteint 717 millions de yuans, en augmentation de 33,62 %, un record sur cinq ans.

Selon Wind, graphique réalisé par le journaliste Huang Xinyu du Journal Beijing News Shell Finance

Du point de vue de l’efficacité opérationnelle, la capacité de Junxin Co. à convertir « déchets » en « électricité » s’est également améliorée. En 2025, la production d’électricité par incinération de déchets a dépassé 1,839 milliard de kWh, en hausse de 24,8 % ; la production par tonne de déchets a atteint 486,26 kWh, en augmentation de 5,72 %.

Selon la direction de Junxin Co., la croissance de ses résultats en 2025 s’appuie sur plusieurs facteurs, le principal étant l’acquisition de la participation de 63 % dans Renhe Environment, qui a été intégrée dans les états financiers consolidés de la société, ce qui a accru la taille de ses actifs, ses revenus et ses bénéfices.

Par ailleurs, les indicateurs clés de performance des projets d’incinération et de production d’électricité à partir de déchets de la société — volume de traitement, production d’électricité par tonne — ont connu une croissance stable, renforcée par la mise en service de nouveaux projets à Liuyang, Pingjiang, etc., permettant de libérer progressivement la capacité, ce qui soutient également la performance.

En parallèle de la croissance des résultats, la société a également augmenté ses retours aux actionnaires en 2025. Selon le rapport annuel, Junxin Co. prévoit de distribuer 6,53 yuans de dividendes en cash par 10 actions (taxes comprises), pour un total de 507 millions de yuans. La société a également mis en place un plan de dividendes à long terme, promettant que chaque année, au moins 50 % du bénéfice net attribuable serait distribué en dividendes, et un programme de rachat d’actions de 200 à 300 millions de yuans est en cours.

« Offensive » : Investissements en Asie centrale, la « deuxième courbe de croissance » du « calcul vert » — quand se concrétisera-t-elle ?

Cependant, l’autre face de la pièce mérite aussi attention. La forte politique de dividendes s’inscrit dans le contexte où Junxin Co. est en pleine expansion sur le marché international.

Le rapport annuel 2025 indique qu’en Asie centrale, notamment dans les pays le long de la « Ceinture et la Route », Junxin Co. concentre ses activités sur l’incinération de déchets ménagers. Quatre projets de traitement et de production d’électricité à partir de déchets solides ont été signés, totalisant une capacité de 9 000 tonnes/jour. La société a presque totalement couvert le traitement des déchets dans tout le Kirghizistan, et commence à déployer ses activités dans la région.

Selon les données de Frost & Sullivan, au 30 juin 2025, en se basant sur la capacité totale planifiée (en construction + en préparation), Junxin Co. se classe en tête parmi les entreprises de traitement des déchets solides en Asie centrale.

Mais il ne faut pas négliger que ses activités à l’étranger sont encore en phase d’investissement. Bien que le volume signé soit conséquent, les rapports récents montrent que ses activités hors Hunan (y compris à l’étranger) sont encore à un stade initial, avec une contribution très faible au chiffre d’affaires global. La difficulté de localisation, la volatilité des taux de change, etc., sont autant d’obstacles à franchir pour Junxin Co. en 2026. La question est de savoir comment transformer les « contrats » en « revenus concrets ».

Selon les données des rapports annuels de la société, graphique réalisé par le journaliste Huang Xinyu du Journal Beijing News Shell Finance (note : avant 2024, les activités de Junxin Co. étaient principalement concentrées dans le Hunan, à Changsha et Yueyang).

De plus, Junxin Co. a commencé à explorer le domaine du « calcul vert » en fournissant de l’électricité.

En juin 2025, la société a conclu un partenariat stratégique avec Changsha Digital Group pour développer un modèle combinant « incinération de déchets + centre de calcul vert ». Dans le contexte de l’accélération du projet « East Data West Computing », Junxin Co. utilise l’électricité verte issue de la production d’énergie à partir de déchets pour soutenir le fonctionnement des centres de calcul intelligents.

Fin 2025, lors d’un entretien avec le Journal Beijing News, le directeur et secrétaire du conseil d’administration, vice-directeur général, Qin Shishun, a déclaré que l’avenir de la société serait de bâtir un modèle intégré « incinération + chauffage + services de calcul vert » pour créer de nouvelles sources de croissance et atteindre un développement de haute qualité.

Si ce projet se concrétise, il ouvrira sans aucun doute de nouvelles perspectives pour la valorisation des entreprises traditionnelles de protection de l’environnement. Cependant, la société n’a pas encore fourni de détails supplémentaires dans ses résultats 2025. La transition du concept à la réalité nécessitera encore du temps pour Junxin Co.

Journal Beijing News Shell Finance, Huang Xinyu

Éditeur : Yue Caizhou

Relecture : Mu Xiangtong