Le marché du stockage commence à baisser, les entreprises de stockage du delta du Yangtsé peuvent-elles poursuivre la tendance haussière de l'année dernière ?

问AI · Google新算法会如何影响存储芯片的长期需求？

21世纪经济报道记者 孙燕

En 2025, l’industrie du stockage a connu une hausse sans précédent : les produits haut de gamme tels que la DRAM pour serveurs et les SSD d’entreprise ont mené la hausse, avec certains produits enregistrant une augmentation cumulée sur le marché spot de plus de 300 %.

Cette année-là, les performances des entreprises de stockage du Yangtsé ont été remarquables : Lankao Technology (688008.SH) et Jucheng Co. (688123.SH) ont vu leurs revenus et bénéfices augmenter simultanément, tandis que Dongxin Co. (688110.SH) et Puran Co. (688766.SH) ont également enregistré une croissance de leurs revenus.

Et le cycle industriel, traditionnellement, oscille entre phases ascendantes et descendantes. Fin mars, le marché DDR a connu une correction, avec une baisse significative des prix des barrettes de mémoire DDR4 et DDR5 dans certains canaux.

Lorsque la vague du « super cycle » commence à se retirer, les entreprises de puces de stockage du Yangtsé pourront-elles encore se tenir à la pointe ?

Revenus en hausse générale en 2025

À l’échelle mondiale, les puces de stockage occupent solidement la deuxième place dans le marché des semi-conducteurs ; en Chine, le Yangtsé est le centre névralgique de la chaîne industrielle des puces, ainsi que le principal bastion de l’industrie du stockage nationale.

Dans le paysage des puces de stockage du Yangtsé, Shanghai est sans doute le « bastion », avec Lankao Technology dominant le marché mondial des puces d’interface mémoire (CXL), tandis que SMIC (688981.SH) et d’autres soutiennent la capacité de production pour la logique avancée et la collaboration avec le stockage ; Hefei a cultivé Changxin Storage (CXMT), brisant le vide domestique dans la fabrication de particules DRAM ; Wuxi, s’appuyant sur des géants comme Changdian Technology (600584.SH) et Huahong Wuxi, détient une part de marché importante dans la fabrication et l’assemblage de stockage ; Hangzhou exploite pleinement ses atouts dans l’économie numérique, se distinguant dans la conception de puces de contrôle de stockage et le stockage en périphérie.

Dans le « super cycle » du stockage, 2025 a été une année riche pour les entreprises de puces de stockage du Yangtsé.

Les principales entreprises de contrôleurs de stockage, comme Lianyun Technology, prévoient en 2025 un chiffre d’affaires total de 1,331 milliard de yuans, en hausse de 13,42 % ; et un bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société de 142 millions de yuans, en hausse de 20,36 %. La société indique que cette croissance est tirée par la reprise de l’industrie du stockage, combinée à la rapide expansion de l’industrie de l’IA, ce qui maintient la demande pour les produits de stockage.

L’entreprise de conception sans usine Puran prévoit en 2025 un chiffre d’affaires de 2,32 milliards de yuans, en hausse de 28,62 % par rapport à l’année précédente ; et un bénéfice net de 208 millions de yuans, en baisse de 29,03 %.

D’autres entreprises de puces de stockage voient leur chiffre d’affaires augmenter, mais sans encore de point d’inflexion en profitabilité. Par exemple, Dongxin Co. prévoit un chiffre d’affaires de 921 millions de yuans en 2025, en hausse de 43,76 %, mais son bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société sera de -195 millions de yuans, avec une augmentation de la perte de 16,79 %.

« En 2025, le chiffre d’affaires de l’entreprise augmentera de 43,76 % par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la reprise de la conjoncture du marché du stockage, de l’optimisation continue de la structure de l’offre et de la hausse conjointe des volumes et des prix des produits », indique Dongxin. Cependant, en 2025, l’entreprise doit faire face à des coûts de R&D importants et à un investissement supplémentaire d’environ 211 millions de yuans dans Lisan Technology (Shanghai), avec une perte d’investissement d’environ 166 millions de yuans cette année-là.

L’augmentation des volumes et des prix des particules de stockage stimule également la demande additionnelle pour les puces d’interface mémoire et les modules associés. Par exemple, pour DDR5, selon la norme JEDEC, en plus des particules de mémoire et des puces d’interface, il faut aussi des composants comme le répartiteur de détection série (SPD), le capteur de température (TS) et la puce de gestion de l’alimentation (PMIC).

Lankao Technology a déployé des puces d’interface mémoire (RCD/DB, MRCD/MDB et CKD) ainsi que des puces de modules mémoire (SPD, TS, PMIC), atteignant en 2025 un chiffre d’affaires de 5,456 milliards de yuans, en hausse de 49,94 % ; et un bénéfice net de 2,236 milliards de yuans, en hausse de 58,35 %.

Jucheng Co. propose une gamme complète de puces SPD et TS pour modules DDR4/5. Selon le rapport annuel, la forte croissance des expéditions de puces SPD pour DDR5 a permis à l’entreprise d’atteindre en 2025 un chiffre d’affaires de 1,221 milliard de yuans, en hausse de 18,77 %, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 364 millions de yuans, en hausse de 25,25 %.

Marché du stockage en baisse

Fin mars, les prix spot de la mémoire DDR ont chuté, faisant la une avec le sujet « chute brutale des prix des barrettes de mémoire ».

Selon une publication du Google Research Institute du 24 mars, une étude a secoué le marché mondial des puces de stockage. La recherche indique qu’un nouvel algorithme nommé TurboQuant peut, tout en garantissant la précision, compresser la mémoire cache KV des grands modèles d’IA à un sixième de sa taille initiale.

Ce document a rapidement attiré l’attention du marché, provoquant une correction sectorielle dans le secteur du stockage. Lors de la première journée de négociation à Wall Street, des entreprises comme Micron, Sandisk et Western Digital ont vu leurs actions chuter. Le 30 mars, les actions liées au stockage en Chine ont également enregistré des baisses importantes.

Avant cela, la tendance haussière du marché spot de la DRAM s’était déjà ralentie. Selon le rapport de TrendForce sur l’évolution des prix du stockage spot, le segment DDR4 a été particulièrement faible : entre le 18 et le 24 mars, le prix du DDR4 8Gb (1Gx8) 3200MT/s a chuté de 0,29 %.

Concernant la nouvelle algorithmie de Google, plusieurs institutions estiment que son impact sera limité.

Huatai Securities pense que TurboQuant aura peu d’effet sur la demande en HBM et DRAM. La demande en HBM reste centrée sur l’entraînement, principalement pour stocker les poids des modèles et les activations, des domaines hors de portée de TurboQuant. Même en phase d’inférence, la part de KV Cache dans l’utilisation de HBM par carte unique reste limitée. Par ailleurs, la DRAM côté CPU, principalement utilisée pour le prétraitement, la gestion et le fonctionnement du système, a peu de lien avec le KV Cache.

De plus, pour le NAND, TurboQuant réduit l’utilisation de mémoire en compressant le KV Cache, ce qui libère des ressources pour la longue inférence contextuelle, diminuant la fréquence d’échange entre GPU et stockage externe, et atténuant marginalement la demande NAND. En somme, TurboQuant n’affecte que légèrement certains scénarios spécifiques, sans modifier la structure globale de la demande en NAND.

Guotai Haitong Securities partage cette opinion, estimant que l’algorithme de compression de mémoire de Google ne changera pas la tendance de pénurie de stockage. La raison principale est que la capacité des fabricants est presque saturée, notamment pour les serveurs ; et que cet algorithme, limité à la phase d’inférence en laboratoire, ne réduit pas la demande — au contraire, la baisse des coûts d’inférence pourrait ouvrir de nouveaux marchés.

La vague d’expansion dans le Yangtsé se poursuit

Pour 2026, l’industrie prévoit généralement une poursuite de la hausse des prix du stockage.

Selon la dernière enquête de TrendForce sur les prix des mémoires, au deuxième trimestre 2026, en raison de la réorientation des capacités des fabricants vers HBM et applications serveur, et de stratégies de « rattrapage » pour réduire les écarts de prix, malgré les risques de baisse des expéditions, le prix contractuel global du DRAM conventionnel devrait augmenter de 58 à 63 % en trimestre. Le marché NAND, dominé par la demande de l’IA et des centres de données, continuera à voir ses prix en hausse, avec une augmentation de 70 à 75 % en trimestre.

« Jusqu’à présent, le marché grand public a beaucoup augmenté, mais le marché automobile, qui augmente plus tard, n’a pas encore connu de hausses aussi importantes. Il s’agira probablement d’un cycle de hausse plus long », a récemment déclaré Beijing Junzheng (300223.SZ) lors d’un événement pour investisseurs, prévoyant que les prix du DRAM pour l’automobile et l’industrie continueront à augmenter chaque trimestre.

Par ailleurs, avec les fabricants internationaux concentrant leur capacité sur des produits à forte marge comme HBM et DDR5, le déficit d’offre de DRAM généraliste crée des opportunités pour les fabricants du Yangtsé.

Dans ce contexte de hausse des prix et de déficit d’offre, la vague d’expansion du stockage dans le Yangtsé se poursuit.

Le 31 mars au soir, Tongfu Microelectronics (002156.SZ), une entreprise du Jiangsu, a publié le projet de prospectus pour une émission d’actions A en 2026, visant à lever jusqu’à 4,4 milliards de yuans pour améliorer ses capacités de fabrication et d’assemblage de puces de stockage.

Le même soir, Chengbang Co. (603316.SH), basée dans le Zhejiang, a publié un plan pour une émission simplifiée d’actions à destination d’objectifs spécifiques, visant à lever jusqu’à 100 millions de yuans pour renforcer ses capacités et son échelle dans les produits de stockage embarqué (LPDDR, eMMC, SD NAND, etc.).

Le 1er avril, le marché des capitaux a perçu le début d’un rebond, avec l’indice du stockage (8841241.WI) clôturant en hausse de 2,36 %, mettant fin à deux baisses consécutives.

Pour les entreprises du Yangtsé, le vrai défi ne réside pas dans la volatilité des prix, mais dans la capacité à rester à la tête lorsque la marée se retire.