Dans un hiver industriel, comment le "Roi du Nord-Ouest" Jin Hui Liquor surmonte-t-il la tendance et ouvre-t-il une voie avec des performances stables ?

L’industrie des spiritueux blancs traverse une période de profonde restructuration, la plupart des entreprises faisant face à une pression de baisse de leurs performances, mais la société de spiritueux Jin Hui dans la région du Nord-Ouest a présenté un bilan résistant à la tendance baissière. Selon les données financières récemment divulguées, en 2025, cette entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2,918 milliards de yuans et un bénéfice net de 354,4 millions de yuans, en baisse respectivement de 3,4 % et 8,7 % par rapport à l’année précédente, mais dans un contexte de morosité générale du secteur, ses fluctuations de performance sont nettement inférieures à la moyenne de ses pairs. Mieux encore, les revenus de ses produits haut de gamme au-dessus de 300 yuans ont augmenté de 25,21 % en glissement annuel, atteignant 709 millions de yuans, témoignant d’une efficacité notable dans l’optimisation de la structure produit.

Cette vieille marque de spiritueux, originaire de la période Han occidentale, après plusieurs réformes systémiques, est devenue en 2016 la première entreprise de spiritueux cotée dans la province du Gansu. Lors de l’entrée du groupe Fosun en 2020, la stratégie de l’entreprise est passée d’une focalisation “profondément dans le Nord-Ouest” à une “disposition à l’échelle nationale”, même si deux ans plus tard, le contrôle a été restitué à l’actionnaire d’origine, cette période de manipulation du capital a permis d’accroître la visibilité sur le marché et d’accumuler une expérience de déploiement à l’échelle nationale. Les données montrent que, en 2023-2024, le chiffre d’affaires de l’entreprise a maintenu une croissance à deux chiffres consécutifs, atteignant en 2024 un record historique avec 3,021 milliards de yuans de revenus et 388,1 millions de yuans de bénéfice net.

Le cœur de la résilience de ses performances réside dans une stratégie de positionnement précis sur le marché. Sur le marché local du Gansu, l’entreprise cible avec précision la gamme de prix 100-300 yuans grâce à des produits comme “Harmonie H3” et “Harmonie H6”, répondant parfaitement à la tendance d’amélioration de la consommation dans la province ; dans la région du Gansu, elle privilégie la série “Énergie positive” entre 100 et 400 yuans, tandis que sur le marché de l’Est de la Chine, elle déploie la série “Jin Hui Laojiao” entre 300 et 900 yuans. Cette différenciation dans la disposition des produits lui permet, en 2025, de voir ses produits haut de gamme croître contre la tendance, tandis que les revenus des produits inférieurs à 100 yuans ont chuté de 36,88 %, témoignant d’une évolution significative de la structure produit.

Cependant, la lenteur du déploiement à l’échelle nationale reste un obstacle clé au développement. Selon le rapport financier de 2025, le marché intérieur du Gansu a contribué à 72,38 % du chiffre d’affaires, tandis que la part du marché hors province n’est que de 22,79 %. Plus inquiétant encore, le nombre de distributeurs hors province a diminué de 91 par rapport à l’année précédente, avec une efficacité moyenne par distributeur seulement un sixième de celle des distributeurs locaux. Cette déséquilibre régional reflète une construction de canaux hors province encore insuffisante pour atteindre une échelle efficace.

La pression sur les stocks et l’inadéquation de l’utilisation des capacités de production ne peuvent également être ignorées. À la fin de 2025, la valeur comptable des stocks s’élevait à 2,002 milliards de yuans, représentant 37,93 % du total de l’actif, un record historique. La quantité de stocks de produits finis a augmenté de 39,13 % en glissement annuel, avec une accumulation variable selon les gammes de prix. En conséquence, le taux d’utilisation de la capacité de l’atelier d’emballage est tombé à 58,78 %, bien qu’en hausse par rapport à 45,76 % en 2022, il reste à un niveau relativement faible dans le secteur. Ce phénomène de “production accrue sans augmentation des revenus” révèle un déséquilibre entre la vitesse d’expansion du marché et l’ampleur de la production.

Face à un cycle de déclin sectoriel, Jin Hui a construit un système de défense par la mise à niveau de la structure produit et le développement approfondi des marchés régionaux, mais son retard dans la disposition à l’échelle nationale, la faible rotation des stocks et l’insuffisance de l’utilisation des capacités restent des risques potentiels pour l’exploitation. Dans un contexte où la concentration du marché des spiritueux blancs continue de croître, la question demeure de savoir si cette entreprise régionale pourra dépasser ses goulots d’étranglement, transformer sa capacité à résister à la baisse en un moteur de croissance durable, ce qui reste à vérifier sur le marché.