Les transactions d'options sur le Bitcoin ETF de BlackRock (IBIT) ont atteint un record historique, mais le fonds lui-même a chuté de 13 %. C'est précisément dans ces moments-là que la maxime du marché « acheter sur la rumeur, vendre sur la nouvelle » revient en tête, mais le cas actuel n'est pas si simple. Les opinions sont complètement divisées parmi les acteurs du marché.

Pour commencer, en récapitulant les chiffres, lors de la chute brutale de jeudi, le volume d'options sur IBIT a explosé à un record de 2,33 millions de contrats, avec un montant total de primes atteignant un sommet historique de 900 millions de dollars. Cela équivaut à la capitalisation boursière de plus de 70 cryptomonnaies. La prédominance des options put sur les calls indique clairement une posture défensive face au risque de baisse accru.

L'argument de l'analyste Parker est choquant. Selon lui, cette activité de trading record est due à la faillite d'un grand hedge fund (ou plusieurs) ayant concentré presque 100 % de ses fonds sur IBIT. Après la chute d'octobre, ce fonds a acheté massivement des options call hors de la monnaie à bas prix, utilisant l'endettement pour doubler ses paris. Cependant, alors que IBIT continuait de baisser, il a reçu un appel de marge de la part du courtier. En raison du manque de garanties, il a été contraint de vendre massivement des actions IBIT sur le marché, et dans le processus de rachat désespéré des options call arrivant à expiration, la prime a atteint un sommet historique. Shreyas Chari, directeur du trading chez Monarq Asset Management, soutient également cette théorie.

Cependant, Tony Stewart, expert en options et fondateur de Pelion Capital, conteste cette interprétation. Selon lui, bien que la clôture ait été « douloureuse », la majorité des primes de 900 millions de dollars provenait de transactions de petite envergure, ce qui est standard pour une journée de trading chaotique. En d’autres termes, il ne s’agit que d’un bruit de fond résultant d’un marché largement paniqué, et il n’est pas possible de tout attribuer à la faillite d’un seul fonds. Il affirme : « Cette théorie n’est pas encore conclue du point de vue des options. »

Quelle que soit l’interprétation correcte, ce que cet épisode met en lumière, c’est que les options sur IBIT ont désormais atteint un niveau où elles influencent réellement le marché. Jusqu’à présent, pour jauger l’activité des investisseurs institutionnels, les traders ont suivi de près les flux de capitaux vers IBIT. À l’avenir, il pourrait également devenir essentiel de surveiller de près l’activité des transactions d’options. C’est peut-être l’ère où la psychologie du marché, achetant sur la rumeur et vendant sur la nouvelle, fonctionne à une échelle aussi grande.