Haier Smart Home commet une erreur élémentaire dans son rapport annuel, non corrigée après trois jours.
La marge brute et la marge nette ont toutes deux diminué, avec une forte baisse de 45 % du résultat net hors éléments exceptionnels pour le trimestre.

Question sur l’IA · Le rapport annuel avec des erreurs basiques non corrigées depuis trois jours révèle-t-il une négligence dans la gestion ?

Journal Commercial du Yangtze ●Journaliste du Yangtze, Shen Yourong

L’un des trois géants de l’électroménager, Haier Smart Home (600690.SH, 06690.HK), a publié un rapport annuel qui a suscité de vives controverses.

La controverse provient de deux aspects. Premièrement, une erreur de mise en page basique dans le rapport annuel, non corrigée après trois jours, et une lettre du président aux actionnaires utilisant à plusieurs reprises une formulation rare à la première personne. Deuxièmement, les performances du quatrième trimestre 2025 ont connu une double baisse, avec des chutes dépassant les prévisions du marché.

Selon le rapport annuel publié le 26 mars, en 2025, Haier Smart Home a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 302,3 milliards de yuans, dépassant pour la première fois la barre des 300 milliards, en hausse de 5,71 % ; et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 19,55 milliards de yuans, en hausse de 4,39 %. Parmi eux, au quatrième trimestre, en plus de la baisse du chiffre d’affaires, le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net hors éléments exceptionnels ont chuté respectivement de 39,15 % et 45,14 %, avec une baisse trimestrielle d’environ 60 %.

En 2025, la marge brute et la marge nette de Haier Smart Home ont diminué par rapport à l’année précédente, tandis que l’investissement en R&D s’élevait à 10,717 milliards de yuans, le plus bas en trois ans.

Dans un contexte de pression opérationnelle, Haier Smart Home a envoyé un message de confiance au marché. En 2025, la société distribuera au total 10,755 milliards de yuans de dividendes en espèces, avec un taux de distribution de 55 %.

Le soir du 26 mars, Haier Smart Home a annoncé son intention de racheter ses actions pour une somme comprise entre 3 et 6 milliards de yuans, dans le cadre d’un plan destiné aux employés.

Double baisse des performances au quatrième trimestre 2025

Une situation mitigée, telle est l’évaluation du marché du bilan de Haier Smart Home pour 2025.

Le soir du 26 mars, Haier Smart Home a publié son rapport annuel comme prévu. En 2025, le chiffre d’affaires a dépassé pour la première fois la barre des 300 milliards, atteignant 302,347 milliards de yuans, en hausse de 5,71 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevait à 19,55 milliards, en hausse de 4,39 % ; et le bénéfice net hors éléments exceptionnels était de 18,604 milliards, en hausse de 4,49 %.

Selon Haier Smart Home, cette croissance des résultats n’a pas été facile à obtenir. En 2025, la réorganisation de la chaîne d’approvisionnement, le protectionnisme régional, les barrières non commerciales, les conflits géopolitiques persistants, la reprise lente de la consommation d’électroménager en Europe, et d’autres facteurs complexes ont accru les défis pour l’entreprise.

Le président de Haier Smart Home, Li Huagang, a déclaré que l’entreprise avait livré en 2025 un bilan stable mais en progression, absorbant divers coûts liés aux perturbations du marché et renforçant sa compétitivité.

Les trois premiers trimestres de 2025 ont été positifs : le chiffre d’affaires s’élevait à 2340,54 milliards de yuans, le bénéfice net attribuable aux actionnaires à 173,73 milliards, avec des hausses respectives de 9,98 % et 14,68 %.

Mais la performance du quatrième trimestre a brusquement changé, freinant la croissance annuelle. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires a été de 682,93 milliards de yuans, en baisse de 6,72 % en glissement annuel et de 11,95 % par rapport au trimestre précédent, ce qui constitue la première baisse trimestrielle depuis le quatrième trimestre 2021. Parallèlement, le bénéfice net attribuable aux actionnaires et le bénéfice net hors éléments exceptionnels ont chuté respectivement de 39,15 % et 45,14 %, avec des baisses trimestrielles de 59,17 % et 67,03 %.

Les baisses importantes des résultats trimestriels rappellent celles observées au premier et au deuxième trimestre 2020.

Au quatrième trimestre 2025, la marge brute et la marge nette de Haier Smart Home étaient respectivement de 24,79 % et 3,40 %, en baisse de 3,09 et 3,51 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, la marge nette étant inférieure de moitié à celle du trimestre précédent.

Suite à ces résultats, le 27 mars, le cours de l’action de Haier Smart Home a chuté d’environ 7 % sur le marché A, et de 8,15 % sur le marché H. Bien que la baisse ait été atténuée à la clôture, elle restait d’environ 4 %.

Il est à noter qu’en même temps que la publication du rapport annuel, Haier Smart Home a annoncé son intention de racheter ses actions pour une somme comprise entre 3 et 6 milliards de yuans, dans le cadre d’un plan destiné aux employés.

En 2025, le plan de rachat de Haier Smart Home s’élevait à 1 à 2 milliards de yuans, pour le rachat d’actions A et H, avec un coût réel de 1,201 milliard de yuans.

Dépenses en R&D en baisse, dividendes record

Haier Smart Home présente également quelques anomalies.

Dans le rapport annuel 2025, Haier Smart Home a mentionné 61 fois le mot « haut de gamme », insistant sur le fait que l’innovation technologique originale soutient la valeur ajoutée haut de gamme.

L’entreprise affirme qu’elle se concentre sur l’innovation technologique, accélère le développement de nouvelles capacités de production, et s’engage dans la montée en gamme, l’intelligence et la durabilité verte. Grâce à une stratégie de R&D complète et à une position de leader dans l’industrie, elle continue à fournir aux utilisateurs mondiaux des appareils électroménagers répondant à leurs besoins, ainsi qu’un mode de vie intelligent et pratique, permettant une expérience utilisateur en évolution, et menant la course aux marques haut de gamme, aux scénarios de marque et à l’écosystème.

À la fin de 2025, Haier Smart Home avait déposé plus de 112 000 demandes de brevets dans le monde, dont plus de 73 000 brevets d’invention.

Cependant, en 2025, les dépenses en R&D de Haier Smart Home ont diminué. La société a investi 10,717 milliards de yuans en R&D, en baisse de 571 millions par rapport à l’année précédente, ce qui constitue la première baisse en valeur absolue depuis 2013. Entre 2013 et 2024, ses investissements en R&D sont passés de 2,093 milliards à 11,288 milliards de yuans.

Haier Smart Home n’est pas à court d’argent. En 2025, le flux de trésorerie net provenant de ses activités opérationnelles s’élevait à 26,003 milliards de yuans, en baisse de 1,20 %. Malgré cela, sa situation financière reste solide.

À la fin de 2025, le ratio d’endettement de l’entreprise était de 57,41 %, le plus bas depuis la fin 2016. La société disposait de 47,622 milliards de yuans en liquidités, auxquelles s’ajoutent des dépôts à terme totalisant 57,603 milliards, bien supérieurs à ses dettes à intérêt de 40,766 milliards.

Malgré la baisse inhabituelle des dépenses en R&D, la distribution de dividendes en cash de Haier Smart Home a fortement augmenté. En 2025, la société distribuera 10,755 milliards de yuans en dividendes, dépassant pour la première fois la barre des 100 milliards, avec un taux de distribution de 55 %, le plus élevé depuis 2005.

Ce qui attire l’attention, c’est que le rapport annuel de Haier Smart Home comporte une erreur basique.

En termes de mise en page, la mention « Haier Smart Home Co., Ltd. Président : Li Huagang 26 mars 2026 » qui aurait dû figurer en page 8 du rapport, a été incorrectement placée en page 2.

Le rapport annuel présente également une incohérence dans les unités de mesure, avec des tableaux utilisant à la fois « milliards », « millions » et « yuans », donnant une impression de non-conformité.

De plus, dans la « Lettre aux actionnaires », des formulations à la première personne apparaissent, telles que « Je pense que 2026 sera probablement encore dans la phase médiane ou tardive de ce cycle » ou « Bien que 2026 ne soit plus l’année de la fondation de Haier en 1984, je sais au fond de moi que Haier reste l’esprit de ses fondateurs en 1984. » L’utilisation de la première personne dans un rapport annuel officiel est extrêmement rare.

Il est à noter qu’en dépit de ces erreurs de mise en page, trois jours après la publication, Haier Smart Home n’a toujours pas corrigé ces erreurs.

Photo de Visual China