Entretien exclusif avec Zhang Xue, investisseur providentiel dans le secteur des motos

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Auteur | Yicai Global Gao Yuan

Présentation de l’invité

Fondateur et président de Gao Xin Capital Cao Bin

Investit principalement dans les domaines de la microélectronique, de l’aérospatiale commerciale, de la fabrication de haute technologie, etc.

Cas d’investissement principaux : Jinghe Integration (688249), Xinxiang Micro (688593), Changxin Storage, Galaxy Power, etc., avec un total de 15 sociétés cotées en bourse financées. Des dizaines de milliards de renminbi de retours pour les investisseurs ont été générés.

Diplômé de l’Université de Wuhan en ingénierie, master à l’Académie chinoise des sciences, doctorat à l’Université Fudan.

Yicai Global Gao Yuan

Récemment, la locomotive Zhangxue de la fabrication chinoise a remporté la première place dans une compétition internationale de haut niveau, marquant un moment de gloire pour la marque. Parallèlement, les investisseurs derrière cette réussite ont également attiré une attention considérable. Aujourd’hui, dans l’émission exclusive « Investisseur Parle » de Yicai, nous interviewons en exclusivité le premier investisseur ange de Zhangxue — le fondateur et président de Gao Xin Capital, Cao Bin. Monsieur Cao, merci d’avoir accepté cette interview avec Yicai. Je sais que Zhangxue n’est pas entièrement dans votre principal secteur d’investissement, Gao Xin Capital se concentre principalement sur la semi-conducteur et l’aérospatiale commerciale. Ce qui m’intéresse, c’est que, en juillet 2024, Zhangxue a été fondée depuis seulement quatre mois, et qu’il a rompu avec Kaiyue, mais vous avez néanmoins décidé d’investir rapidement 20 millions de yuans. Quelle est la raison derrière cette décision ?

1. Opportunité d’investissement — « Poursuivre la voiture sur plusieurs dizaines de kilomètres » : les qualités entrepreneuriales qui ont touché les investisseurs

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Zhangxue nous a été présenté par un très bon ami. Nous avons obtenu cette information, et vu de nombreuses vidéos en ligne. Ses qualités sont très marquantes — si vous regardez ses vidéos passées, cette caractéristique transparaît immédiatement à l’écran. Au début, il voulait devenir pilote de course, et a poursuivi la voiture d’un journaliste sur près de cent kilomètres. Finalement, le journaliste a été touché par lui et lui a offert une chance de passer un casting. Après avoir vu ces vidéos, nous avons rapidement décidé de l’investir.

J’ai moi-même 14 ans d’expérience en investissement, et ma plus profonde impression est que : l’essence de l’investissement se résume à deux mots — investir dans les personnes. La question la plus importante est : quel type de personne mérite d’être investi ? C’est ce que nous réfléchissons le plus. Des personnes comme Zhangxue correspondent parfaitement à notre jugement sur le fondateur d’une entreprise idéale. Ses caractéristiques sont très claires : premièrement, la concentration ; deuxièmement, la passion ; troisièmement, une résilience extrême ; quatrièmement, la persévérance. Au moment où nous l’avons investi, il venait tout juste de commencer.

2. La théorie de la « vie à intérêts composés » : chaque année, progresser de 30 %, à la retraite, ses capacités seront multipliées par 10 000 par rapport au début

Yicai Global Gao Yuan

Dans votre système de gestion des risques, comment équilibrez-vous la persévérance du fondateur dans un domaine avec la réussite finale de l’investissement ? Comment faites-vous la balance ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

J’ai une théorie appelée « vie à intérêts composés ». Supposons qu’on obtienne un master à 25 ans, et qu’on prenne sa retraite à 60 ans, avec une carrière de 35 ans. Si, durant ces 35 années, on se concentre sur une activité qu’on aime et qu’on aime passionnément, et qu’on progresse de 30 % chaque année, alors à 60 ans, ses capacités seront multipliées par 10 000 par rapport à la fin de ses études. Cela signifie que la plupart des gens peuvent devenir des experts absolus dans certains domaines spécialisés, et que le talent initial n’est plus si crucial — peu importe si on a des soutiens familiaux ou un background.

Pourquoi en Chine, tant de personnes issues de rien peuvent réaliser de grandes choses ? D’un côté, il faut remercier cette époque formidable ; de l’autre, la persévérance personnelle, l’effort constant, et une passion sincère sont également essentiels.

En plus de la persévérance, qu’est-ce que nous valorisons ? La formation professionnelle systématique de l’entrepreneur est aussi très importante. Si quelqu’un n’a jamais dirigé une entreprise, ni travaillé dans une, et commence à entreprendre juste après l’université, ses chances de succès ne sont pas très élevées. Du point de vue de la gestion des risques en investissement, est-ce que la personne ou la diligence préalable est plus importante ? Ce n’est pas une relation binaire. La personne est absolument la clé. Si la personne est adaptée, tout le reste suit. La diligence sert à vérifier si notre perception est cohérente, ou si elle comporte des biais. Zhangxue est un exemple typique : comme il est seul, il n’y a pas beaucoup à diligenter, on investit surtout en lui. Et la pratique a montré que ceux qui ont la philosophie de « vie à intérêts composés » ont plus de chances de réussir dans l’entrepreneuriat.

3. En moins d’un an, Zhangxue a réalisé près de 700 millions de revenus : une diligence extrême et un effort hors norme

Yicai Global Gao Yuan

Après avoir quitté Kaiyue, Zhangxue a connu une période difficile. Vous avez été ses premiers investisseurs, ses « yeux de lynx ». Sans votre investissement, il aurait été difficile pour lui d’atteindre aujourd’hui ce niveau — cela lui a donné une confiance totalement nouvelle, et la reconnaissance du capital. Et, d’un point de vue financier, 20 millions de yuans, ce n’est pas une petite somme. Avez-vous hésité ou regretté cette décision ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

On ne peut pas dire que nous soyons ses « bienfaiteurs » — c’est une réussite mutuelle. Nous sommes très chanceux d’avoir participé à son aventure entrepreneuriale. Lorsqu’il est sorti de Kaiyue, beaucoup le voyaient en difficulté, mais pour nous, investisseurs, c’était la meilleure opportunité.

Après l’investissement, Zhangxue a été extrêmement diligent, bien plus que ce que l’on pourrait imaginer. Imaginez : une société créée en avril 2024, qui en 2025 réalise près de 700 millions de revenus — c’est presque impossible, et c’est une performance très impressionnante. Nous sommes donc très reconnaissants et chanceux. Merci à Zhang pour cette opportunité, même sans nous, d’autres investisseurs auraient probablement investi. Le marché chinois du capital est très dynamique et développé.

4. Pertes temporaires pour un futur prometteur : 10 % d’investissement en R&D dans un secteur où cela reste rare

Yicai Global Gao Yuan

Il y a aussi des voix divergentes concernant sa situation financière, notamment que, en 2025, l’entreprise a perdu plus de 20 millions, avec environ 10 % de ses revenus consacrés à la R&D. Quel est votre point de vue sur ce modèle financier ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

De notre point de vue, ces pertes sont temporaires, et l’entreprise réalisera des bénéfices à l’avenir. Selon les objectifs de Zhang, il prévoit de vendre 60 000 véhicules cette année, dont beaucoup de modèles haut de gamme, avec un chiffre d’affaires prévu entre 1,5 et 1,8 milliard de yuans. Si ces objectifs sont atteints, il y a de fortes chances que l’entreprise devienne rentable cette année.

Deuxièmement, il faut voir où va l’argent. La R&D représente près de 10 %, ce qui est très élevé dans le secteur — beaucoup de sociétés cotées dans la moto n’y consacrent pas autant. Cela montre que Zhangxue a une vision très claire de l’avenir, et qu’il est prêt à tout pour atteindre ses objectifs. Nos échanges avec lui sont très directs, il dit souvent « pas de détour, va droit au but ». La R&D investie dans l’avenir de l’entreprise, et ces pertes temporaires sont un investissement dans un avenir prometteur.

5. Point d’inflexion industriel — 20 millions de financement d’ange pour générer près de 700 millions de revenus : la chaîne d’approvisionnement chinoise en fondement

Yicai Global Gao Yuan

Après leur victoire dans la compétition internationale, pensez-vous que la technologie des motos chinoises de grande cylindrée et haute performance a atteint un point d’inflexion ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

C’est effectivement un tournant. Beaucoup de gens ont une mauvaise perception des motos — parce que les véhicules électriques et les deux-roues électriques sont très développés en Chine, ils pensent que le secteur disparaît. Ce n’est pas le cas. Le développement du monde est très inégal, et les préférences des gens varient énormément.

Le marché des motos de course en Chine est de 150 000 unités par an, et mondialement, il y en a 1,2 million. Si on peut satisfaire cette demande avec de bons produits, on peut ouvrir un segment très profitable. Ces motos sont coûteuses, à partir de 30 000 yuans, et peuvent atteindre 60 000, 70 000 ou même 100 000 yuans. Ce segment n’est pas négligeable. De plus, toutes les entreprises qui fabriquent des motos de course produisent aussi des motos pour le grand public. En termes de volume, la Chine vend 22 millions de motos par an, et le marché mondial en représente 65 millions. C’est un marché énorme.

D’autre part, la fabrication chinoise a accumulé une expérience industrielle solide au cours des 40 dernières années. Peu importe les composants, ils sont tous disponibles localement. Imaginez : une entreprise qui a commencé avec seulement 20 millions de financement d’ange a pu générer 700 millions de revenus l’année dernière — comment a-t-elle réussi ? La réponse réside dans une chaîne d’approvisionnement mature et massive. Sans cette chaîne, il n’y aurait pas de produits de course de haut niveau. C’est donc le tournant de l’industrie manufacturière chinoise. Nous croyons qu’au cours des dix prochaines années, la Chine passera d’un grand pays de la fabrication à une marque de référence, avec des produits industriels et de consommation de premier plan.

6. La technologie des motos chinoises est très proche des marques internationales, la véritable barrière est la perception des consommateurs

Yicai Global Gao Yuan

Le succès de Zhangxue est le résultat de 40 ans de développement discret de la fabrication chinoise. Je voudrais savoir, par rapport aux marques internationales comme Honda ou Kawasaki, quelle est la véritable barrière ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

La barrière était autrefois dans la perception des consommateurs. Techniquement, les motos chinoises sont désormais très proches des marques étrangères, et la qualité de la chaîne d’approvisionnement aussi. Honda vend plus de 20 millions de motos par an, c’est un géant, mais je suis convaincu que la Chine pourra aussi produire de telles entreprises.

Techniquement, il n’y a pas de grande différence aujourd’hui. Mais dans l’esprit de beaucoup, les motos japonaises restent les meilleures au monde. Avec la victoire des motos chinoises dans les compétitions internationales, cette perception changera peu à peu. Avec la fierté nationale et la confiance culturelle, je suis sûr que davantage de gens embrasseront les motos chinoises. Quand la perception des consommateurs évoluera, les marques locales haut de gamme connaîtront une croissance rapide, à 100 %. Voilà l’opportunité des dix prochaines années.

7. La tendance à l’électrification — les véhicules à essence ne disparaîtront pas, mais la smartisation et l’électrification sont l’avenir

Yicai Global Gao Yuan

Le marché en Asie du Sud-Est, influencé par la géopolitique, voit une flambée des prix du pétrole, et beaucoup de régions encouragent la transition vers la moto électrique. Les motos de Zhangxue sont principalement des prototypes de course à haute énergie, pensez-vous explorer aussi ces nouveaux marchés, notamment l’électrification ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Actuellement, la production mondiale de motos est concentrée au Japon, en Chine et en Inde, avec environ 20 millions d’unités chacune. La tendance est claire : l’électrification et la smartisation des deux-roues sont inévitables, c’est le futur à 100 %. Mais cela ne signifie pas que les motos à essence disparaîtront. Zhangxue travaille aussi sur l’électrification et la smartisation. Cette année, l’entreprise investit 135 millions de yuans en R&D, une grande partie dans ces domaines. D’ici 2027, plusieurs modèles de motos électriques seront lancés, à suivre avec intérêt. Zhangxue s’inscrit dans cette tendance.

8. Investissement dans la chaîne industrielle — de la fabrication aux composants clés, comme Huawei, pour faire évoluer la chaîne d’approvisionnement

Yicai Global Gao Yuan

Vous investissez principalement dans les semi-conducteurs et l’aérospatiale commerciale. Après avoir investi dans Zhangxue, envisagez-vous d’étendre votre portefeuille dans la chaîne industrielle ? Par exemple, dans les chips pour véhicules, les pneus haute performance, etc. ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Regardez bien les vêtements de course ou la moto de Zhangxue, il y a un gros logo « SAFE » — c’est une société dans laquelle nous avons investi, appelée Saifu. Elle fabrique des systèmes de freinage ABS pour deux-roues, en adaptant la technologie automobile à la moto, avec beaucoup d’innovation. La moto de Zhangxue utilise presque exclusivement l’ABS de Saifu. Avec le développement rapide de Zhangxue, cela va forcément stimuler la montée en gamme de toute la chaîne industrielle, comme Huawei a fait pour l’industrie des téléphones et des ordinateurs.

9. Effet de leader — la moto entraîne la chaîne d’approvisionnement, le modèle Hefei à suivre

Yicai Global Gao Yuan

Donc, la stratégie consiste à faire croître la chaîne d’approvisionnement par la fabrication de véhicules complets ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Exactement. La ville de Hefei est particulièrement performante dans ce domaine. Le terme « leader de chaîne » vient d’Hefei. Leur politique d’attractivité favorise les entreprises leaders dans leur secteur, car leur croissance entraîne celle de nombreux fournisseurs.

L’un des exemples à succès à Hefei est Changxin Storage, qui deviendra probablement une superstar du marché chinois, voire la société cotée la plus valorisée du pays. La croissance de Changxin a stimulé tout le secteur du stockage à Hefei.

Yicai Global Gao Yuan

Récemment, beaucoup de capitaux cherchent à vous approcher, pour diluer votre part ou celle de Zhangxue. Pouvez-vous partager des informations sur ces transactions ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Honnêtement, peu de gens s’y intéressaient avant. En 2025, une dizaine de personnes m’ont déjà posé la question. Mais un investisseur en particulier, Shen de Zhejiang Chuangtou, a été très persévérant. Au début, je pensais qu’il voulait juste demander, mais il a insisté, posant beaucoup de questions, en disant qu’il était aussi fan de motos. Après avoir obtenu le feu vert de Zhangxue, je leur ai fait une recommandation. Par hasard, fin 2024, ils ont investi 90 millions de yuans à une valorisation de 1 milliard de yuans, ce qui était une décision très visionnaire, car à cette époque, ce secteur n’était pas très populaire.

10. Investissement non consensuel — « Investir dans la divergence, vendre dans le consensus »

Yicai Global Gao Yuan

Vous avez été parmi les premiers à investir dans Zhangxue, avec un regard très aiguisé. Ces dernières années, beaucoup d’investisseurs se tournent vers la haute technologie, et le secteur des motos est très niche. Peu d’organisations auraient investi dans un projet aussi peu populaire, surtout que l’équipe de Zhangxue avait peu de chances d’obtenir des financements. Comment percevez-vous cette logique d’investissement non consensuelle ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Un associé de GSR Ventures a dit une fois une phrase très célèbre : « Investir dans la divergence, vendre dans le consensus ». C’est simple à dire, mais très difficile à faire. Parce qu’il y a divergence, il faut voir ce que les autres ne voient pas, et ce que l’on voit doit suivre la tendance et pouvoir se réaliser à l’avenir. La difficulté réside dans deux aspects : convaincre les investisseurs, et convaincre l’équipe interne. Sur le terrain, ce n’est pas facile.

11. Plan de sortie — Les investisseurs sont des « copilotes » : la cotation doit suivre le rythme du marché

Yicai Global Gao Yuan

Quelle est votre vision pour l’avenir de Zhangxue sur le marché financier — IPO, ou partenariat avec des entreprises cotées ou des opérations de capital ? Avez-vous discuté de cela avec Zhangxue ?

Cao Bin, fondateur et président de Gao Xin Capital

Nous sommes en copilote, ce n’est pas nous qui décidons de la direction. Notre rôle est clair : l’entreprise doit d’abord développer son activité principale, augmenter sa capacité de production et renforcer sa position dans le secteur. La cotation en bourse viendra naturellement, au moment opportun. Quand elle aura des revenus et des bénéfices suffisants, je suis sûr qu’elle sera bien accueillie sur le marché principal en Chine.

Cameraman : Hou Tianyi