Weidi Corporation propose à nouveau une acquisition de 1,095 milliard de yuans, le directeur Yu Qiong s'oppose une fois de plus, une entreprise tente pour la quatrième fois de réécrire le destin de son activité principale | Bureau du capital du Triangle Yangtze

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Rédaction | Sina Finance Shanghai Station, Shili

Weidi Corporation souhaite utiliser près de 1,1 milliard de yuans en liquidités pour une acquisition, afin de se repositionner sur une nouvelle voie, mais c’est déjà la quatrième fois ces dernières années que Weidi modifie le destin de son activité principale par le biais d’acquisitions.

À peine le projet de restructuration lancé, que personne dans le conseil d’administration n’avait encore questionné, certains membres ont déjà voté contre.

Le 1er avril, Weidi a révélé un projet d’achat d’actifs importants, prévoyant d’acquérir 100 % des actions de Jiangsu Zhiyue Tiancheng Enterprise Management Co., Ltd. et 44,8506 % des actions de Jiangsu Jiuxing Precision Technology Co., Ltd., pour environ 10,95 milliards de yuans en cash, dans le but de passer d’une activité principale automobile électronique en déclin, à une double activité « électronique automobile + fabrication de précision ». Pour une société cotée dont l’activité principale a été sous pression ces dernières années, avec une marge bénéficiaire limitée, ce n’est pas une simple expansion commerciale, mais plutôt un pari risqué sur un changement de cap.

La première à mettre en évidence les risques a été la directrice Yu Qiong. Elle a voté contre le projet, expliquant simplement : cette acquisition est entièrement en cash et implique une acquisition importante de parts de la société cible, ce qui comporte de grands risques pour la gestion et l’exploitation futures de la société cible ; de plus, l’acquisition nécessite un prêt de 7 milliards de yuans, ce qui pourrait entraîner un risque financier important en cas de défaillance.

Ce n’est pas la première fois que Yu Qiong s’oppose. Lors de l’acquisition d’Alpha Silicon, elle avait également exprimé des réserves sur le plan de transaction. Le résultat n’a pas été facile : la performance d’Alpha Silicon n’a pas été à la hauteur des attentes, et le risque de dépréciation du goodwill est apparu. C’est pourquoi, cette fois encore, Yu Qiong a voté contre, ce qui ne se limite plus à une simple réserve procédurale au sein du conseil, mais ressemble à un rappel supplémentaire sur la stratégie de « transformation par acquisitions » de l’entreprise ces dernières années.

Revenons à cette transaction en elle-même : pourquoi maintenant ? Pourquoi une acquisition ? Pourquoi continuer à avancer après deux échecs d’acquisition, et après que la dernière opération ait déjà commencé à révéler des risques ?

Au fil des années, cette société a déjà fait plusieurs volte-face dans ses acquisitions.

En 2022, elle avait envisagé d’acquérir Feier Shares, mais la transaction a finalement été abandonnée. La fin de cette opération n’a pas été paisible. Lors d’une interview, le président de Feier, Lü Zhuxin, a décrit cette acquisition comme un mariage, déclarant : « Un homme veut épouser une fille, parce que sa famille est correcte, mais la fille n’a même pas reçu d’argent de mariage. Maintenant, l’homme ne veut plus d’elle, et il a publié une annonce confuse, ce qui pourrait faire croire que cette fille a un problème. Ce que je veux dire, c’est que la fille n’a pas de problème, c’est la société cotée qui est mauvaise, elle doit rendre à Feier une certaine innocence. »

Selon Lü Zhuxin, avant l’annonce de l’abandon, Feier n’était pas informée de la décision, et il a décrit ses sentiments comme étant « surpris, perplexe et en colère ».

Une telle scène est rare dans les histoires d’acquisition sur le marché A. Une acquisition qui n’a pas abouti s’est finalement transformée en une déclaration publique du président de la société cible à la société cotée. Pour Weidi, cette annulation n’a pas permis une sortie honorable, mais a laissé une vieille dette médiatique.

En 2024, Weidi a également abandonné l’acquisition de Suzhou Baoyouji. Deux tentatives d’acquisition n’ont pas abouti, et le projet de transformer la principal par des actifs externes est resté en suspens. À la fin de la même année, Weidi a utilisé ses propres fonds pour acquérir 51 % d’Alpha Silicon, semblant enfin saisir une nouvelle pièce pour sa reconstruction.

Mais rapidement, un problème est survenu : selon le prévisionnel de performance pour 2025, Alpha Silicon n’a pas atteint ses résultats, et le goodwill de 25,48 millions de yuans est déjà à risque de dépréciation. Si une dépréciation supplémentaire devait être comptabilisée, cela pourrait même entraîner une perte nette pour la société appartenant à la société mère.

C’est dans ce contexte que cette nouvelle acquisition de Jiuxing Precision ne peut être simplement vue comme une expansion industrielle ordinaire. C’est plutôt une nouvelle mise en jeu de la mise, après deux échecs d’acquisition et des risques de goodwill, Weidi mise à nouveau sur des actifs externes. Les deux précédentes opérations ont été marquées par un échec ou par des risques rapidement révélés. Aujourd’hui, la société propose près de 11 milliards de yuans en cash, accompagnés d’un prêt de 7 milliards, une urgence et une tension qui transparaissent presque dans le projet.

Ce qui explique aussi la persévérance de Weidi. Selon l’annonce, le chiffre d’affaires de 2022 à 2024 a été respectivement de 74,17 millions, 52,99 millions et 65,23 millions de yuans. La société admet dans ses alertes importantes que ses activités principales actuelles sont de petite envergure, et qu’il existe un besoin urgent de rechercher une seconde courbe de croissance et d’améliorer sa rentabilité.

Pour 2025, la prévision indique un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère compris entre 2,47 et 3,7 millions de yuans, en baisse de 26,81 % à 51,14 %. De leur côté, Jiuxing Precision a réalisé en 2023, 2024 et de janvier à octobre 2025 un chiffre d’affaires respectif de 551 millions, 851 millions et 809 millions de yuans, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 53,03 millions, 93 millions et 77,17 millions de yuans. En termes de volume et de rentabilité, cette société cible apparaît clairement comme l’actif principal de cette transaction.

C’est pourquoi cette opération de fusion ne se limite pas à un montant élevé ou à une diversification sectorielle, mais expose aussi la tension de la transformation de Weidi. La société a une activité principale modeste, dont la rentabilité diminue, et doit sans cesse rechercher de nouveaux actifs ; mais, après plusieurs échecs, la société doit faire face à des risques résiduels. Aujourd’hui, Jiuxing Precision, plus rentable et plus volumineuse, est évidemment très attrayante, mais cela signifie aussi une acquisition plus lourde, plus coûteuse, et plus difficile à digérer.

Le contrepartie a déjà signé un « Contrat de performance et d’indemnisation », s’engageant à ce que Jiuxing Precision réalise un bénéfice net d’au moins 110 millions, 120 millions et 130 millions de yuans en 2026, 2027 et 2028, avec un bénéfice net cumulé sur trois ans d’au moins 360 millions. Weidi a également indiqué dans l’annonce que cette opération favoriserait la transformation stratégique de la société cotée, formant une double activité « électronique automobile + composants métalliques de précision ». Mais ce qui préoccupe le plus le marché, ce n’est pas tant la précision des engagements, mais plutôt la raison pour laquelle cette société doit à chaque fois recourir à des acquisitions pour réaliser ses visions d’avenir.

De Feier à Suzhou Baoyouji, puis à Alpha Silicon et aujourd’hui Jiuxing Precision, Weidi semble chercher sa voie à travers un parcours semé d’embûches. Elle ne s’est pas arrêtée, mais a plutôt augmenté ses enjeux à chaque étape.

Et le vote de opposition de Yu Qiong donne justement une dimension plus authentique à cette transaction.