Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans les dernières données du marché - MSTR est maintenant l'action la plus shortée aux États-Unis, avec des positions short représentant 14 % de sa capitalisation boursière totale. C'est fou. Mais voici le truc : la plupart des traders ne pensent pas que cela signifie que tout le monde parie sur un effondrement. L'intérêt à découvert est probablement beaucoup plus nuancé que le simple pessimisme.

D'après ce que je lis, une grande partie de cette exposition crypto en short semble provenir de trades de base. En gros, des sociétés comme Jane Street achètent des ETF Bitcoin (specifiquement celui de BlackRock, l'IBIT), tout en shortant simultanément l'action MSTR. Ils essaient de profiter de l'écart entre la prime de MSTR par rapport à ses véritables avoirs en Bitcoin et le prix de l'ETF. C'est une opération neutre en marché, pas un pari bearish pur et dur. Jane Street aurait accumulé plus de 7 millions d'actions IBIT et détient aussi une grosse position en MSTR - une configuration classique de trade pairé.

Fait intéressant, cette opération n'a pas fonctionné cette année. MSTR a perdu 20 % depuis le début de l'année, tandis que l'IBIT a chuté de 27 %, donc MSTR a en fait mieux performé à la baisse. MSTR détient 717 000 Bitcoin d'une valeur d'environ $47 milliards, même si la capitalisation boursière de l'action est maintenant plus proche de $42 milliards. L'activité accrue de short crypto ici en dit plus sur la mécanique du trading et les opportunités d'arbitrage que sur le sentiment réel du marché concernant l'action elle-même.