Je surveille de près la situation du marché des Treasuries et ça devient intéressant. La guerre en Iran a poussé les rendements à 10 ans à des niveaux que nous n'avons pas vus depuis des mois, et honnêtement, cela commence à avoir une influence sur Bitcoin et tout le reste.

Voici donc ce à quoi la plupart des gens ne prêtent pas attention - ce n'est pas seulement le chiffre du rendement lui-même. Il y a cette métrique appelée l'écart de swap à 10 ans qui se situe actuellement juste en dessous de 50 points de base. Padhraic Garvey d'ING a souligné quelque chose d'important : si cet écart s'élargit au-delà de 60 points de base, cela indique de vrais problèmes pour la valorisation des Treasuries. Lorsque les écarts deviennent aussi larges, cela signifie essentiellement que le marché perd confiance dans les Treasuries et que le coût de financement de la dette américaine commence à augmenter. L'inverse se produit lorsque les écarts restent étroits - c'est le scénario sain. Nous n'en sommes pas encore là, mais nous approchons suffisamment pour que cela ait de l'importance.

Le point de pression plus immédiat, cependant, est le rendement à 10 ans lui-même. Il a déjà augmenté d'environ 45 points de base depuis fin février et se situe maintenant autour de 4,37 %. Voici où cela devient politique : Trump a suspendu ses plans de tarifs douaniers en avril dernier lorsque le rendement à 10 ans a dépassé 4,50 %. Une fois qu'il a atteint 4,60 %, il a en fait mis en place une pause de 90 jours. Donc, le marché dit essentiellement qu'il y a un plafond autour de 4,5 %-4,6 % où l'administration se sent obligée de freiner ce qui cause la hausse du rendement - dans ce cas, la situation en Iran.

Que se passe-t-il si nous franchissons ce seuil ? Certains analystes évoquent 5 % comme la véritable zone de danger. C'est là qu'Arthur Hayes et d'autres pensent qu'une mini-crise financière pourrait se produire. La Fed devrait probablement intervenir avec des injections de liquidités pour stabiliser la situation.

Pour Bitcoin en particulier, cela crée une dynamique intéressante. On verrait probablement une vente initiale si les rendements montent en flèche et que le sentiment de risque se détériore. Mais voici le point clé - si cela déclenche une intervention de la Fed ou une action gouvernementale pour plafonner les rendements, cette injection de liquidités pourrait en fait être haussière pour Bitcoin. Donc, le jeu consiste à surveiller de près ces niveaux des Treasuries. Si le rendement à 10 ans dépasse 4,5 % et que les écarts de swap continuent de s'élargir, quelque chose doit céder. Soit la guerre est atténuée, soit les décideurs politiques interviennent. Quoi qu'il en soit, c'est le marché des Treasuries qui forcera la décision.

Sur un autre sujet, le Bhoutan a discrètement réduit ses avoirs en Bitcoin. Ils détenaient environ 13 000 BTC en octobre 2024, mais les données récentes montrent qu'ils sont tombés à environ 3 954 BTC maintenant - soit une vente d'environ 70 %. Leur opération de minage à partir d'hydroélectricité semble aussi avoir ralenti ou cessé, sans nouvelles entrées majeures depuis plus d'un an. À suivre comme point de donnée sur la position institutionnelle en Bitcoin.

En résumé : les rendements des Treasuries et les écarts de swap sont l'histoire principale en ce moment. Surveillez ce niveau de 4,5 % et si l'écart de swap à 10 ans peut rester étroit. C'est ce qui va dicter les mouvements de politique et, en fin de compte, la performance des actifs risqués, y compris Bitcoin, dans les prochains mois.