Augmentation de 5 fois ! Zhipu, MINIMAX déclenche l'IPO à Hong Kong, le taux de défaillance atteint un niveau record bas

Pourquoi AI · Zhipu MINIMAX peut-il devenir une étoile montante lors des IPO à Hong Kong ?

Hier, le marché hongkongais a accueilli ses deux dernières IPO du premier trimestre 2026 — Copper Master et Fourier.

Il est notable que la performance de ces deux entreprises lors de leur premier jour de cotation a été très différente, Fourier ayant enregistré une hausse de 100 % pour figurer parmi les dix premières IPO du premier trimestre en termes de croissance le jour de leur lancement, tandis que Copper Master a finalement subi une baisse de 49,17 %, étant la pire performance du premier jour pour une nouvelle action cette année.

Cela pourrait également signifier qu’en 2026, les IPO à Hong Kong entreront dans une toute nouvelle phase.

Passons maintenant à un aperçu précis des IPO du premier trimestre à Hong Kong.

Au premier trimestre 2026, 40 nouvelles actions ont été cotées à Hong Kong (dont Lantu Auto, qui a utilisé une méthode d’introduction par présentation, sans émission de nouvelles actions), ce qui représente une augmentation de 150 % par rapport aux 16 de la même période en 2025 ; le montant total levé lors des premières émissions s’élève à environ 109,926 milliards HKD, dépassant celui de toute l’année 2022 (103,2 milliards HKD), et étant nettement supérieur à celui de 2023 et 2024.

Source des données : iFind, regroupé par Gelonghui

D’après la performance mensuelle, les montants levés lors des IPO de janvier à mars 2026 ont été respectivement de 42,3 milliards HKD, 50,1 milliards HKD et 17,5 milliards HKD, avec respectivement 13, 11 et 16 nouvelles actions cotées, tous bien supérieurs à la même période l’an dernier.

Source des données : iFind, regroupé par Gelonghui

Au premier trimestre 2026, les trois premières IPO en termes de levée de fonds sont Muyuan Foods, Dongpeng Beverage et Lankei Technology, levant respectivement 12,099 milliards HKD, 11,099 milliards HKD et 8,099 milliards HKD. Ces trois entreprises sont toutes cotées en double liste A+H.

De plus, des entreprises comme Biren Technology, Han’s Laser, MINIMAX-W, GigaDevice, Wuzhou Group et Zhipu ont également levé plus de 5 milliards HKD.

Bien sûr, quelques entreprises ont levé des montants plus modestes, comme BBSB INTL avec seulement 75 millions HKD.

Selon la classification par secteur principal de Tonghuashun, parmi les 39 entreprises cotées à Hong Kong au premier trimestre 2026 (hors Lantu Auto), le secteur des technologies de l’information est le plus représenté avec 22 entreprises, soit 56,41 % du total, et a levé 65,869 milliards HKD, soit 67,79 % du total.

Viennent ensuite le secteur des biens de consommation, avec un total de 7 entreprises cotées dans les segments des biens de consommation non quotidiens et quotidiens.

En termes de performance lors du premier jour de cotation, parmi les 40 nouvelles actions cotées à Hong Kong cette année, 33 ont clôturé en hausse, 2 sont restées stables, et 5 ont chuté ; le taux de dépréciation lors du premier jour est de 12,5 %, en baisse par rapport à 27,4 % en 2025, atteignant le taux de dépréciation le plus bas depuis 2017.

Selon la tendance, le pic de dépréciation en 2021, à 45,7 %, a été suivi d’une tendance générale à la baisse ces dernières années.

Bien sûr, avec seulement un trimestre écoulé en 2026, la performance future reste à observer.

Source des données : iFind, regroupé par Gelonghui

Concernant la performance individuelle, six nouvelles actions ont vu leur prix augmenter de plus du double lors du premier jour, notamment Haizhi Technology Group, Jishi Jiao, De Shi-B, MINIMAX-W, Lexin Outdoors et Fourier, ce dernier enregistrant une hausse de 242,2 %, la meilleure performance du premier jour cette année.

La majorité des nouvelles actions ont connu une performance faible après une brève période, mais Zhipu et MINIMAX-W ont montré un autre exemple.

Ces deux entreprises de grands modèles, Zhipu et MINIMAX-W, ont été cotées à Hong Kong en janvier dernier, avec des hausses respectives de 13,17 % et 109,09 % lors du premier jour, et ont continué à monter par la suite. Au 31 mars, leur hausse cumulée atteint environ 5 fois leur valeur initiale.

Aujourd’hui, Zhipu a encore augmenté de 31 %, portant sa capitalisation boursière à plus de 4000 milliards HKD.

Cependant, certaines entreprises ont moins bien performé, à l’exception de Copper Master qui a chuté de 49,17 %, d’autres comme Youleshare et Zejing ont également perdu plus de 30 % lors de leur premier jour.

En plus de l’augmentation significative du nombre d’actions cotées et du montant levé, la demande pour les IPO à Hong Kong cette année a été très forte : 21 entreprises ont vu leur souscription multipliée par plus de 1000 fois.

Parmi elles, BBSB INTL, en raison de sa petite taille, a connu une souscription effective de plus de 10 000 fois ; Youleshare, Haizhi Technology Group, et Huayuan Robotics ont toutes dépassé 5000 fois, surpassant largement l’année dernière.

Le taux de réussite à l’attribution lors des IPO à Hong Kong a été très variable : seules deux entreprises, Wuzhou Group et Muyuan Foods, ont atteint un taux de 100 %, tandis que huit autres se situent entre 10 % et 30 %, et les 29 autres ont un taux inférieur à 10 %, en baisse par rapport à l’année dernière.

La baisse du taux de réussite lors des IPO cette année s’explique par la réforme du mécanisme de fixation des prix et de l’offre en août 2025 par la HKEX, qui a renforcé le pouvoir des investisseurs institutionnels dans la fixation des prix.

Selon cette nouvelle réglementation, les demandeurs peuvent choisir entre le mécanisme A ou B pour la répartition lors de l’offre publique initiale.

Sous le mécanisme A, la part initiale réservée à la souscription publique est fixée à 5 %, avec une limite de révision à la hausse passant de 50 % à 35 %.

Sous le mécanisme B, une nouvelle option est introduite, exigeant que l’émetteur désigne à l’avance une proportion de l’offre réservée à la souscription publique, comprise entre 10 % (minimum) et 60 % (maximum), sans mécanisme de révision. La part maximale allouée à la souscription publique sous ce mécanisme est portée de 50 % à 60 %.

Après la mise en œuvre de la nouvelle réglementation, la majorité des nouvelles actions ont adopté le mécanisme B, et la plupart ont fixé la part réservée à la souscription publique à la limite inférieure de 10 %, ce qui a réduit la participation des investisseurs individuels et accru le seuil d’entrée pour ces derniers.

Concernant les investisseurs principaux, parmi les 39 entreprises cotées cette année (hors Lantu Auto), 35 ont introduit des investisseurs principaux, dont Zhipu, MINIMAX-W, Biren Technology et Muyuan Foods, dont la part de ces investisseurs dépasse 50 %. Les autres, comme Youleshare, De Shi-B, Fourier et Kailsi Technology, n’ont pas fait appel à des investisseurs principaux.

Il est également notable que la popularité des cotations A+H se poursuit cette année. Selon des statistiques incomplètes, à la date du 31 mars, 15 entreprises A-share ont réussi à se re-coter à Hong Kong, représentant plus de 37 % du total.

De plus, plus de 100 autres entreprises cotées en A-share sont en phase de préparation pour une introduction à Hong Kong.

Le site de la HKEX indique qu’au premier trimestre 2026, environ 190 nouvelles demandes d’inscription ont été acceptées, tandis que 371 demandes en cours ou re-soumises à la fin 2025 n’ont pas encore été traitées.

Au 31 mars, 17 entreprises ont reçu l’approbation du comité d’admission et attendent leur cotation, tandis que 409 sont en cours de traitement.

La vague d’IPO de l’année dernière a également suscité l’attention des investisseurs sur les déblocages importants à venir.

Selon les règles de la HKEX, la période de blocage pour les investisseurs principaux est généralement de 6 mois, et celle des actionnaires majoritaires de 6 à 12 mois. Cela signifie que les pics de déblocage de ces deux dernières années correspondront à un déblocage massif environ six mois à un an plus tard, avec une estimation de plus de 1,6 billion HKD de déblocages en 2026.

Selon Haitong International, la première moitié de 2026 devrait voir un déblocage supérieur à 450 milliards HKD ; en septembre 2026, un pic d’environ 581,6 milliards HKD est attendu, principalement provenant de la libération de la valeur de Zijin Gold International, estimée à environ 495,5 milliards HKD.

D’autres mois verront également des déblocages dépassant 1000 milliards HKD, notamment en juillet (248 milliards HKD), décembre (176 milliards HKD), mars (136 milliards HKD), juin (111 milliards HKD) et octobre (115 milliards HKD).

Source des données : Haitong International, Gelonghui

Sur le plan politique, la réforme la plus attendue au premier trimestre 2026 concerne l’expansion du champ de demande de confidentialité par la HKEX.

Le 13 mars, la HKEX a publié un « document de consultation » sollicitant l’avis du marché sur plusieurs propositions visant à renforcer la compétitivité du mécanisme d’introduction en bourse de Hong Kong, notamment l’optimisation des règles de cotation à vote multiple et la facilitation de l’inscription des émetteurs étrangers à Hong Kong. La période de consultation dure 8 semaines, jusqu’au 8 mai.

Concernant la soumission d’une demande de cotation en mode confidentiel, l’option actuellement limitée aux demandeurs de seconde cotation qualifiés, aux entreprises biotechnologiques et aux sociétés technologiques spécialisées, ou dans certains cas exceptionnels, pourrait être étendue à tous les nouveaux demandeurs.

Selon des médias hongkongais, le secrétaire financier de Hong Kong, Paul Chan, a déclaré que le gouvernement s’efforçait de maintenir un élan fort pour les IPO, en assurant un flux constant d’émetteurs de qualité. En 2025, le volume d’IPO a atteint un sommet en quatre ans, et cette année, la tendance reste robuste.

Tout en soulignant l’importance du marché IPO, il a insisté sur la nécessité de garantir que le marché soit dominé par des émetteurs de qualité. Il a indiqué que l’afflux de capitaux vers Hong Kong n’était pas un problème, avec des flux importants l’année dernière. Cependant, la réputation, la confiance et la confiance du marché restent au cœur de l’IPO, et le traitement des demandes sera toujours effectué avec prudence et vigilance.

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