Commentaire sur le rapport annuel 2025 de Luoyang Molybdenum : double moteur cuivre-or, accélération par un moteur à haute élasticité et à cycle croisé | Équipe Liu Yichang de Tianfeng Materials Métalliques

(Origine : Tang Shuo Metal et Nouveaux Matériaux)

Avis sur l’entreprise

Performance : Principaux produits en hausse de volume et de prix, forte augmentation du bénéfice de l’entreprise

En 25 ans, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 206,684 milliards de yuans, en baisse de 2,98 % en glissement annuel, principalement en raison de la contraction des revenus du secteur du commerce, en baisse de 4,39 %, tandis que les revenus du secteur minier ont connu une croissance stable, en hausse de 19,08 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 20,339 milliards de yuans, en hausse de 50,30 %, bénéficiant principalement de la hausse simultanée du volume et du prix des principaux produits de l’entreprise en 25 ans et d’une gestion efficace des coûts d’exploitation.

Volume : Augmentation de la production de cuivre, nouvelle stratégie dans le secteur de l’or.

Augmentation de la production de cuivre : En 25 ans, la production de cuivre de l’entreprise atteint 741 100 tonnes, en hausse de 13,99 % ; la production de cobalt est de 117 500 tonnes, en hausse de 2,96 % ; la production de molybdène est de 13 900 tonnes, en baisse de 9,68 % ; la production de tungstène est de 7 100 tonnes, en baisse de 14,17 % ; la production de niobium est de 10 300 tonnes, en hausse de 3,23 % ; la production d’engrais phosphatés (HA+LA) est de 1,2135 million de tonnes, en hausse de 2,80 %. La croissance de la production de cuivre est principalement due à l’augmentation des capacités existantes grâce au plan d’amélioration du traitement et à l’initiative de récupération dans les mines de cuivre-cobalt TFM et KFM.

Stratégie dans le secteur de l’or : En 25 ans, l’entreprise a fait de ses ressources aurifères une priorité d’expansion, lançant officiellement le secteur de l’or. En juin, l’entreprise a finalisé l’acquisition de 100 % des actions de la mine d’or d’Odin en Équateur, une ressource de classe mondiale. Le projet minier d’Odin est en phase de préparation, avec une mise en service prévue en 2029 ; en décembre, l’entreprise a acquis 100 % des droits sur quatre mines d’or en activité au Brésil (mine d’or d’Aurizona, mine RDM et zone minière de Bahia). En 2026, la production annuelle d’or de ces mines brésiliennes est estimée entre 6 et 8 tonnes, le secteur de l’or devenant progressivement un nouveau moteur de croissance pour l’entreprise.

Coûts : Baisse des coûts d’exploitation, meilleure que la croissance du revenu

En 25 ans, le coût d’exploitation de l’entreprise s’élève à 157 millions de yuans, en baisse de 11,56 %, une baisse supérieure à la baisse de 2,98 % du chiffre d’affaires.

Frais : Diminution des frais financiers, augmentation des frais de gestion

En 25 ans, les frais financiers s’élèvent à 513 millions de yuans, en baisse de 82,19 %, principalement en raison de la baisse des intérêts et des pertes de change ; les frais de gestion atteignent 2,806 milliards de yuans, en hausse de 31,91 %.

Conseils d’investissement : Cuivre-cobalt comme socle stable, or pour renforcer la barrière concurrentielle

1. Croissance régulière du secteur du cuivre : Après expansion, TFM et KFM pourraient atteindre une capacité de 1 million de tonnes, avec une anticipation de hausse du prix du cuivre.

2. Le secteur du cobalt affiche des profits substantiels en raison de prix élevés.

3. Les actifs aurifères construisent une barrière : Acquisition de 100 % des droits sur quatre mines d’or en activité sous Equinox GoldCorp., la transaction ayant été finalisée en janvier 2026. En 2026, les actifs aurifères devraient contribuer aux bénéfices.

Nous sommes optimistes quant aux prix à moyen et long terme de l’or et du cuivre, avec une croissance supplémentaire de l’entreprise, les bénéfices nets attribuables en 26/27/28 étant estimés à 283/319/333 milliards de yuans (contre 253/289 milliards de yuans en 26/27 avant), avec un PER respectif de 13/12/11x, maintenant une note d’achat.

Risques : Risques géopolitiques, risques de change, risques de marché, risques de liquidité, risques de crédit.

Équipe des métaux de Tianfeng

Note : Le rapport cité dans le texte est extrait d’un rapport de recherche publié par l’Institut de recherche de Tianfeng Securities (Protection des droits), pour plus de détails, voir le rapport complet.

Rapport de recherche sur les valeurs mobilières : « Commentaire sur le rapport annuel 2025 de Luoyang Molybdenum : Double moteur cuivre-or, accélération par cycle + forte élasticité »

Date de publication : 5 avril 2026

Organisme de publication : Tianfeng Securities Co., Ltd. (titulaire de l’autorisation de la China Securities Regulatory Commission pour les activités de conseil en investissement en valeurs mobilières)

Auteur du rapport :

Analyste : Liu Yiting    Email : liuyiting@tfzq.com

Certificat d’exercice SAC : S1110523050001