La banque centrale a effectué des opérations massives pendant deux jours consécutifs, sans changer la tendance de liquidité abondante.

Source : Financial Times

Le 2 avril, la Banque centrale a mené pour le deuxième jour consécutif une opération de rachat à 7 jours d’un montant de 500 millions de yuans sur le marché ouvert, tout en ajoutant dans l’annonce l’expression « a entièrement satisfait la demande des traders de premier rang », le taux d’intérêt politique (taux de rachat à 7 jours) restant inchangé.

Les opérations à volume réduit de la Banque centrale reflètent une baisse de la demande de fonds des institutions du marché. Selon certains établissements financiers, à la fin mars, la Banque centrale a accru ses injections pour soutenir la liquidité transseasonnière, combiné à des dépenses concentrées en fin de trimestre fiscal, la liquidité est restée ample début avril. Par souci de gestion de leur propre liquidité, la plupart des institutions n’ont pas soumis de demandes de fonds à la Banque centrale ces deux derniers jours. La mention dans l’annonce « a entièrement satisfait la demande des traders de premier rang » indique également que les opérations à volume réduit de la Banque centrale n’ont pas resserré la liquidité, et que la politique monétaire reste modérément accommodante.

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Orient Securities, a analysé que la poursuite des opérations de rachat à 7 jours pour 500 millions de yuans sur le marché ouvert s’explique par le maintien récent d’une liquidité stable à légèrement ample, avec une tendance à l’assouplissement en début de mois ; cela envoie aussi un signal pour guider la stabilité de la liquidité du marché et éviter que les principaux taux du marché ne s’écartent trop à la baisse du taux directeur, ce qui contribue à stabiliser les anticipations du marché.

Du point de vue du marché, le taux overnight du marché monétaire est resté à un niveau bas. Au cours des deux premiers mois de l’année, la Banque centrale a injecté environ 2 trillions de yuans à travers des opérations de rachat à terme, des facilités de prêt à moyen terme (MLF), créant ainsi de bonnes conditions monétaires pour le « coup d’envoi » économique de cette année. Après les vacances du Nouvel An chinois, les dépôts en cash des ménages ont progressivement été remis en banque, soutenant une tendance de liquidité ample. En mars, le taux overnight du marché monétaire DR001 a en moyenne été d’environ 1,31 %, en baisse continue par rapport à janvier et février. Début avril, le taux overnight a encore chuté en dessous de 1,3 %, la demande de financement des institutions financières ayant fortement diminué. Il n’est pas nécessaire de se concentrer excessivement sur le volume des opérations des outils de la Banque centrale.

« Hier, la opération de rachat à 7 jours sur le marché ouvert n’a porté que sur 500 millions de yuans, avec un retrait net de 78 milliards de yuans, mais cela n’a pas empêché la liquidité de rester ample », expliquent des experts du secteur. En réalité, la liquidité du système bancaire est influencée par des changements dans les fonds du trésor public, la circulation de l’argent liquide, etc. La Banque centrale doit maintenir une liquidité abondante et mener des opérations flexibles pour contrebalancer ces facteurs. L’expert ajoute que l’observation de la situation de la liquidité ne doit pas se limiter à un seul facteur, mais doit prendre en compte l’impact global de divers éléments. De ce point de vue, il est plus pertinent d’observer l’évolution des prix, notamment le niveau des taux à court terme, plutôt que de se concentrer uniquement sur le volume. Lors de la conférence de presse de janvier, le vice-gouverneur de la Banque centrale, Zou Lan, avait clairement indiqué que l’objectif des opérations sur le marché ouvert était de guider le taux overnight autour du taux directeur. Les opérations à volume réduit récentes illustrent la plus grande flexibilité et précision de l’action de la Banque centrale, ce qui est également une évolution naturelle vers une régulation axée sur le prix dans la politique monétaire.