Je viens de remarquer quelque chose de fou sur les marchés récemment. L'or a littéralement explosé, et les indicateurs de sentiment crient à une cupidité extrême dans tous les métaux précieux en ce moment. Pendant ce temps, les indicateurs crypto restent bloqués en mode peur—total déconnexion. Ce qui m’a frappé, c’est l’ampleur : la capitalisation boursière notionnelle de l’or a augmenté d’environ 1,6 trillion de dollars en une seule journée. Pour donner un contexte, c’est à peu près la taille de la capitalisation totale de Bitcoin. Plutôt fou quand on y pense.

La partie étrange ? Bitcoin est toujours à la traîne malgré tout le discours sur les « actifs tangibles » que tout le monde pousse. Il se négocie comme un actif à haut bêta risqué alors que ceux qui cherchent une véritable réserve de valeur se tournent vers l’or physique et l’argent plutôt que vers des jetons numériques. Le BTC tourne autour de 72 840 dollars, loin de là où il devrait être si la thèse macro tenait la route. Les données de sentiment montrent que l’indice de peur et de cupidité de l’or affiche une extrême optimisme, mais ça commence à me donner l’impression d’un trade trop crowded.

Il y a aussi ce détail intéressant concernant le Bhoutan—ils ont discrètement vendu environ 70 % de leurs avoirs en bitcoin ces derniers mois, réduisant leur stock à environ 3 954 BTC. On dirait qu’ils ont aussi ralenti leurs opérations minières. Donc, alors que tout le monde parle de Bitcoin comme de l’or numérique, les acheteurs en quête de refuge préfèrent les barres et pièces plutôt que les jetons. La hausse de la capitalisation de l’or est réelle, mais elle soulève des questions sur ce à quoi sert réellement le bitcoin en ce moment.