Je viens de repérer quelque chose qui mérite toute votre attention. Michael Burry, l’investisseur qui avait anticipé l’effondrement de 2008, tire une nouvelle sonnette d’alarme — cette fois sur ce qui se passe lorsque les détenteurs de crypto deviennent désespérés.

Selon sa dernière analyse, la faiblesse récente du bitcoin pourrait avoir déclenché un effet domino douloureux. Jusqu’à $1 milliards de positions en or et en argent ont été liquidés à la fin du mois, alors que les institutions et les trésoriers d’entreprises se précipitaient pour couvrir leurs pertes en crypto. Ce ne sont pas de petites sommes qui circulent. Burry a spécifiquement pointé la chute en or et métaux précieux de janvier comme la preuve évidente — les gens déchargeaient leurs avoirs rentables en métaux tokenisés pour lever des liquidités.

Le problème plus profond que Burry met en lumière est structurel. La chute du bitcoin en dessous de 73 000 $ cette semaine a révélé quelque chose qu’il considère comme une faiblesse fondamentale. Si l’on envisage un scénario très court où le prix tombe à 50 000 $, les sociétés minières pourraient commencer à faire face à la faillite. Le marché de ces contrats à terme tokenisés pourrait s’effondrer complètement. Plus d’acheteurs. Rien.

Ce qui ressort vraiment dans l’argument de Burry, c’est son rejet de tout le principe du bitcoin. Il n’a pas tenu ses promesses en tant que refuge numérique. Il n’a pas remplacé l’or. Les réserves de trésorerie des entreprises ne le sauveront pas, car il n’y a pas de raison organique à son adoption autre que la spéculation. La récente hausse haussière ? Il la voit comme un flux de capitaux alimenté par des ETF, et non comme une preuve d’utilité réelle ou de demande durable.

Cela importe parce que Burry a déjà eu raison sur des grands coups. Si la vente forcée s’accélère sur le marché — les détenteurs de crypto liquidant d’autres actifs pour couvrir leurs positions — nous pourrions assister à des effets de contagion que personne n’a pleinement anticipés. La question n’est pas de savoir si le bitcoin monte ou descend à partir d’ici. C’est de savoir si la fondation était réellement là dès le départ.