7 séries de plafonds ! La société JinYao Pharmaceutical, sans médicament innovant en développement, a-t-elle été surachetée ?

Pourquoi AI · Quelles sont les raisons des malentendus du marché concernant la société Jinyao Pharmaceutical ?

Journaliste de 21st Century Business Herald, Yan Shuo

Ces derniers jours, les actions liées au concept de médicaments innovants ont connu une activité répétée. Selon Tonghuashun, depuis le 24 mars, les actions du concept de médicaments innovants ont augmenté de plus de 13 %, plusieurs actions ayant atteint leur limite de hausse en séance.

Parmi elles, la fluctuation du cours de l’action de Jinyao Pharmaceutical a particulièrement attiré l’attention du marché. Sur une période de 10 jours de négociation consécutifs (du 24 mars au 7 avril), la déviation cumulée du prix de clôture a atteint 100 %, et du 26 mars au 7 avril, l’action a connu sept jours consécutifs de limite de hausse, avec une augmentation cumulée de 93,69 %. À la clôture du 7 avril, le prix par action était de 7,67 yuans, avec une capitalisation boursière d’environ 8,375 milliards de yuans.

Le soir du 7 avril, Jinyao Pharmaceutical a publié un communiqué soulignant que l’entreprise avait constaté que le marché avait classé la société dans le concept de médicaments innovants et spéculait à ce sujet. Actuellement, la société concentre ses efforts de R&D sur des médicaments génériques, sans projets de médicaments innovants en cours de développement, et cette spéculation repose sur une mauvaise interprétation évidente. La principale activité de l’entreprise concerne la recherche, la production et la vente de principes actifs et de formulations de stéroïdes hormonaux et d’acides aminés. Par ailleurs, la société a noté que le marché discutait du prix des principes actifs hormonaux, mais que, dans l’ensemble, les prix de ces principes restent stables, sans impact sur ses performances.

Jinyao Pharmaceutical a également mis en garde contre les risques d’investissement dans son communiqué, précisant que ses activités principales n’avaient pas subi de changements majeurs, que la hausse rapide et continue du cours de l’action, l’augmentation constante du taux de rotation des transactions, et que le ratio cours/bénéfice (TTM) était nettement supérieur à la moyenne sectorielle, indiquant une spéculation irrationnelle. La société, dont la flottante est faible, voit son cours susceptible de chuter rapidement à tout moment après la spéculation.

Hausse avec le concept de médicaments innovants

Le secteur biopharmaceutique est désormais clairement reconnu comme une industrie émergente clé. Les médicaments innovants ont été élevés au rang de stratégie nationale. La croissance à l’échelle nationale dans ce secteur a quitté une croissance extensive pour entrer dans une nouvelle phase de développement de haute qualité, centrée sur la R&D innovante, offrant de nouvelles opportunités aux entreprises pharmaceutiques.

Selon la National Medical Products Administration, au cours des trois premiers mois de cette année, le total des transactions de licences de médicaments innovants à l’étranger a dépassé 60 milliards de dollars, approchant la moitié de l’objectif annuel pour 2025. Au 27 mars, la Chine avait approuvé 10 médicaments innovants pour 2026, dont 2 importés et 8 domestiques. La Chine a réalisé une avancée historique dans ce domaine, maintenant un bon élan de développement et un potentiel prometteur.

Selon les analystes, la récente hausse du marché est soutenue par plusieurs facteurs : des politiques continues favorisant la R&D innovante, un processus d’évaluation et d’approbation accéléré, une croissance significative des licences de transfert à l’étranger, ainsi que des rapports annuels favorables de grandes entreprises pharmaceutiques, tous contribuant à la logique actuelle du marché des médicaments innovants. Ces éléments favorisent une tendance positive dans le secteur. Par conséquent, les actions liées aux médicaments innovants sont très actives sur le marché secondaire.

Jinyao Pharmaceutical a été intégrée dans ce concept. Cependant, ses informations publiques sur les médicaments innovants restent limitées. En septembre 2025, lors d’un échange avec des investisseurs, Jinyao Pharmaceutical a indiqué qu’en 2024, elle avait créé un institut de recherche en innovation, chargé de la conception, de la découverte, du développement et de l’incubation de nouveaux médicaments. Actuellement, ses projets de pipeline innovant en sont à une phase exploratoire précoce. À l’avenir, l’entreprise prévoit d’améliorer continuellement sa gamme de produits et d’accélérer la diversification et la différenciation de ses produits.

De plus, le projet JYSW003, confié par Jinyao Biotechnology (Tianjin) Ltd à l’institut de recherche en innovation de la société, concerne un médicament innovant pour le psoriasis. Les résultats préliminaires de la recherche exploratoire montrent une efficacité notable et une excellente sécurité. Le projet est actuellement en cours conformément au contrat.

Cependant, ni l’institut de recherche en innovation ni le projet JYSW003 n’ont récemment publié de nouvelles informations. Jinyao Pharmaceutical a également insisté à plusieurs reprises récemment que ses efforts de R&D se concentraient principalement sur des médicaments génériques, sans projets de médicaments innovants en développement, et que la spéculation à ce sujet était une mauvaise interprétation.

Selon certains analystes, avant le début de cette hausse, la capitalisation boursière totale de Jinyao Pharmaceutical n’était que d’un peu plus de 4 milliards de yuans, avec une part de détention institutionnelle de seulement 0,78 %, ce qui rendait la structure des actions légère et peu sujette à la pression de vente, en faisant une cible idéale pour la spéculation des capitaux spéculatifs.

Du 26 mars au 7 avril, le cours de l’action a connu sept jours consécutifs de limite de hausse, avec des taux de rotation respectifs de 1,36 %, 8,59 % et 16,15 % lors des trois derniers jours, illustrant une « amplification continue des échanges, un effet de chaîne et une spéculation irrationnelle évidente, avec un risque élevé de chute ». Jinyao Pharmaceutical l’a souligné.

Au 7 avril, le ratio cours/bénéfice (TTM) de Jinyao Pharmaceutical était de 513,94. Selon les dernières données de China Securities Index Co., Ltd., le secteur « C27 Industrie pharmaceutique » auquel appartient la société affiche un ratio cours/bénéfice moyen de 29,26. Jinyao Pharmaceutical considère que ses indicateurs sont fortement déviés de la valorisation raisonnable du secteur, montrant une tendance à la formation d’une bulle.

Résultats sous pression

En tant qu’une des premières entreprises en Chine à développer et produire des principes actifs de stéroïdes hormonaux, Jinyao Pharmaceutical se concentre principalement sur la R&D, la production et la vente de principes actifs et de formulations de stéroïdes hormonaux et d’acides aminés. Ses principaux produits incluent la dexaméthasone, la prednisolone, avec plus de 70 variétés de principes actifs, ainsi que des formes pharmaceutiques telles que les injections et les pommades, totalisant plus de 10 types.

Au cours des deux dernières années, ses performances ont été sous pression. En 2024, le chiffre d’affaires s’élevait à 3,215 milliards de yuans, en baisse de 15,00 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de 133 millions de yuans, en hausse de 14,01 %. Au premier trimestre 2025, le chiffre d’affaires a atteint 2,232 milliards de yuans, en baisse de 13,24 %, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de 69,54 millions, en baisse de 62,75 % ; le bénéfice net ajusté (hors éléments exceptionnels) était de 136 millions, en baisse de 26,06 %.

Concernant la baisse des bénéfices au premier trimestre 2025, Jinyao Pharmaceutical a indiqué que cela était principalement dû à une amende administrative de 69,19 millions de yuans pour des questions de monopole, infligée au début de l’année jusqu’à la fin de la période de reporting. La société a également été affectée par la réduction des achats centralisés, la diminution de la consommation en fin de cycle, la concurrence accrue sur le marché international, ce qui a entraîné une baisse significative des prix de vente, impactant ses revenus et sa marge brute.

Parmi ces enjeux, la question du monopole a suscité une attention particulière. Le 30 avril 2025, Jinyao Pharmaceutical a reçu une décision de sanction administrative du Bureau de la supervision du marché de Tianjin, indiquant que la société, sous la direction de certains responsables, avait conclu des accords de monopole avec trois concurrents, en modifiant et en fixant le prix du principe actif de dexaméthasone phosphate sodique, ce qui a exclu la concurrence dans ce domaine, entraînant une amende totale de 69,19 millions de yuans.

En ce qui concerne la centralisation des achats, la filiale de Jinyao, Jinyao Heping, a été sélectionnée lors de la 10e session de la négociation centralisée nationale pour certains médicaments, notamment l’injection de aminophylline, la fluorouracile, la solution d’adrénaline et la norépinéphrine, ce qui a entraîné une baisse des prix. Cette opération de centralisation a été mise en œuvre à l’échelle nationale en avril 2025.

De plus, la société a également reçu des mesures de supervision en raison de problèmes de contrôle interne. Le 27 janvier 2026, Jinyao Pharmaceutical a reçu une décision de mesures de supervision administrative de la part du Bureau de supervision de Tianjin de la CSRC. Après enquête, il a été constaté que la société présentait plusieurs problèmes : d’une part, certains projets d’achat technique externe utilisaient des contrats standardisés avec des clauses peu claires sur la responsabilité en cas de violation ; d’autre part, elle n’avait pas identifié à temps le risque de cessation de certains projets de R&D, ce qui a retardé le recouvrement des paiements anticipés. La CSRC de Tianjin a décidé de prendre des mesures de correction, notamment en exigeant que la société rectifie ses problèmes, et a émis des avertissements à l’encontre de Xu Hua, Li Shuxiang, Wang Fajun, Zhang Jie et Yang Fuzhen.

Actuellement, Jinyao Pharmaceutical travaille à la correction de ces problèmes, afin d’assurer leur résolution effective.

Pour l’entreprise, seul un approfondissement de ses activités principales, en consolidant la R&D et la gestion opérationnelle, peut véritablement la protéger contre la volatilité du marché. Cette spéculation finira par s’éteindre, laissant au marché une réflexion plus profonde sur la gestion à court terme et l’investissement à long terme.