4800 dollars de seuil retrouvé, la reprise de l'or cache toujours des courants souterrains tumultueux

Journaliste de Jiemian News | Han Li

Le marché de l’or suscite à nouveau des vagues.

Le 8 avril, après une période de forte volatilité précédente, les prix de l’or ont connu une forte reprise, le prix de l’or COMEX ayant augmenté de plus de 3 %, approchant à nouveau 4900 dollars par once, l’or au comptant à Londres ayant également brièvement dépassé la barre des 4800 dollars, tandis que l’or à Shanghai a atteint à plusieurs reprises la barrière des 1070 yuans par gramme.

Xia Yingying, responsable du groupe de recherche sur les métaux précieux chez Nanhua Futures, a déclaré que, d’un point de vue informationnel, la crise entre les États-Unis et l’Iran s’était partiellement atténuée. Le 7 avril, Trump a annoncé la suspension des bombardements et des frappes militaires contre l’Iran pour deux semaines, tout en indiquant que des progrès importants avaient été réalisés dans les négociations sur un accord de paix à long terme ; un responsable de la Maison Blanche a déclaré qu’Israël avait également accepté un cessez-le-feu temporaire ; de leur côté, l’Iran a indiqué avoir conclu un accord de cessez-le-feu de deux semaines avec les États-Unis et Israël dans des conditions particulières, assurant que le passage en toute sécurité du détroit d’Hormuz serait possible durant cette période.

« Du côté de la Réserve fédérale, la remontée des anticipations de baisse des taux d’intérêt soutient la demande d’investissement, le dollar et le rendement des obligations américaines ayant diminué, ce qui profite à l’évaluation des métaux précieux », a ajouté Xia Yingying.

Depuis mars, le prix de l’or a connu une véritable montagne russe, atteignant brièvement un sommet à 5410 dollars par once, avant de chuter rapidement, tombant même à environ 4100 dollars à la fin mars, effaçant presque toutes les hausses accumulées depuis le début de l’année. Derrière cette forte volatilité, les opérations des banques centrales mondiales sur l’or montrent des signes de divergence.

Le 7 avril, la dernière donnée de l’Administration nationale des devises monétaires indique qu’au 31 mars 2026, les réserves officielles d’or de la Chine s’élevaient à 74,38 millions d’onces, en hausse de 1,6 million d’onces par rapport à fin février, marquant ainsi le 17e mois consécutif d’augmentation des réserves d’or.

Il est notable que cette augmentation de 1,6 million d’onces constitue la première fois depuis mars 2025 que la banque centrale chinoise augmente ses réserves d’or mensuellement de plus de 10 tonnes, avec une vitesse d’accumulation nettement accélérée. Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Dongfang Jincheng, a déclaré dans une interview à Jiemian News que la chute à deux chiffres du prix international de l’or en mars pourrait être une raison directe pour la banque centrale d’accélérer ses achats. Sur le plan de l’optimisation de la structure des réserves internationales, même si le prix de l’or est à un niveau historiquement élevé, la nécessité d’augmenter ses réserves en or est en réalité en hausse.

Cependant, toutes les banques centrales n’achètent pas.

Les dernières données de la Banque centrale de Turquie montrent qu’au cours de la semaine se terminant le 28 mars, ses réserves d’or ont diminué de 69,1 tonnes, pour un total de 118,4 tonnes en moins au cours des deux dernières semaines. La Russie, quant à elle, a vendu environ 15 tonnes d’or au cours des deux premiers mois de cette année, dont 300 000 onces en janvier et 200 000 onces en février, ce qui constitue la première vente substantielle de réserves physiques d’or par la Russie en près de 25 ans.

De plus, la Banque de France a récemment annoncé avoir remplacé 129 tonnes d’or stocké depuis de nombreuses années dans le coffre-fort de la Réserve fédérale de New York. Cet or, conservé depuis la fin des années 1920, représente 5 % des réserves totales d’or de la France. L’opération s’est déroulée en 26 phases, entre juillet 2025 et janvier 2026. La Banque de France a vendu ces lingots sur le marché à New York à leur prix de marché, tout en achetant une quantité équivalente d’or conforme aux normes en vigueur en Europe.

Alors, cette divergence dans les opérations des banques centrales mondiales est-elle une simple tendance à court terme ou le début d’un changement de tendance à long terme ?

Le rapport de Minsheng Securities indique clairement que la vente d’or par des banques centrales comme la Turquie ou la Russie, considérée comme “non essentielle”, est une “manœuvre tactique” basée sur “suivre la tendance” ou “atténuer temporairement la crise financière”, et n’affecte pas la logique à long terme selon laquelle “la faiblesse du crédit du dollar → augmentation des achats d’or par les banques centrales → consolidation de la tendance haussière de l’or”.

Wang Shenghao, analyste principal chez Zhongzhou Futures, a déclaré à Jiemian News que les motivations des différentes banques centrales pour vendre de l’or sont variées. Par exemple, la Turquie cherche principalement à faire face à la pénurie d’énergie provoquée par le conflit au Moyen-Orient, à la dépréciation de sa monnaie locale, et à collecter des devises étrangères pour stabiliser la lire ; la Russie, pour sa part, a vendu 15 tonnes d’or en janvier-février, principalement en raison de pressions économiques et de sanctions, en échange de devises fortes. La stratégie de la Banque de France vise à “optimiser les actifs, maximiser les rendements, renforcer la sécurité et le contrôle des réserves” ainsi qu’à “améliorer la situation financière”. Par cette opération, elle maintient le total de ses réserves d’or inchangé, tout en réalisant un gain de 12,8 milliards d’euros et en concentrant toutes ses réserves d’or dans le coffre de Paris.

“Les ventes par les banques centrales peuvent perturber le marché, surtout lorsque celui-ci est déjà à un niveau élevé et que le volume des transactions est important, ce qui peut être amplifié en un signal de ‘retrait des fonds officiels’, entraînant des fluctuations ou des corrections temporaires du prix de l’or. Mais à moyen terme, si ces ventes sont principalement des opérations de change à court terme, comme celles de la Turquie utilisant des swaps d’or pour obtenir des liquidités en dollars, elles ne signifient pas une liquidation à long terme. Ces opérations ont généralement un impact limité sur le prix de l’or à moyen et long terme”, a souligné Qu Rui, directeur adjoint du département de recherche et développement chez Dongfang Jincheng.

UBS a également insisté dans ses rapports que la tendance des réserves officielles en or ne devrait pas changer fondamentalement, et que l’utilisation de l’or par la banque centrale turque comme outil de politique pour soutenir la liquidité du système bancaire ne doit pas être confondue avec une vente active.

Plus profondément, cette divergence dans les opérations des banques centrales reflète essentiellement des différences dans la gestion de la souveraineté, des pressions fiscales et des politiques monétaires entre les pays.

En regardant l’avenir, le prix de l’or pourrait encore être soumis à une lutte entre forces haussières et baissières à court terme.

Xia Yingying a souligné qu’il faut rester vigilant face à une correction potentielle en raison des incertitudes géopolitiques à court terme, continuer à suivre les négociations sur la fenêtre de cessez-le-feu de deux semaines, et prêter une attention particulière aux données sur l’IPC américain de mars et à la décision de la Fed sur les taux d’intérêt, attendue vendredi (10 avril).

Qu Rui a ajouté que si la narrative de “vente par plusieurs banques centrales” continue de se développer, combinée à une forte hausse précédente du prix de l’or, le marché pourrait faire face à une correction technique et à une reprise du risque de préférence.

“Les variables clés qui détermineront la direction de l’or à moyen et long terme restent le taux d’intérêt réel aux États-Unis, la confiance dans le dollar et les risques géopolitiques. Tant que ces risques ne diminuent pas sensiblement, que la demande de couverture en dollar persiste, et que les taux d’intérêt réels dans les principales économies ne peuvent pas augmenter durablement, la valeur de l’or en tant qu’actif non crédit reste pertinente. En d’autres termes, la réduction partielle des achats par les banques centrales ne signifie pas automatiquement que l’or entre dans un marché baissier à long terme ; cela pourrait plutôt indiquer un ralentissement de la hausse et une augmentation de la volatilité, sans inversion de tendance”, a expliqué Qu Rui.

Xia Yingying a également souligné qu’à moyen et long terme, la stratégie reste optimiste sur les métaux précieux, en se concentrant principalement sur le rythme de la politique monétaire de la Fed. Un report de la baisse des taux pourrait ne pas changer la direction des prix, mais pourrait influencer leur rythme.