La loi financière précise quelles sont les fonctions de la banque centrale ?｜Politique et régulation

Texte/« Commentaire financier de Tsinghua » Ding Kaiyan

20 mars 2026, le Ministère de la Justice, la Banque Populaire de Chine, l’Administration de la Réglementation Financière, la Commission de Régulation des Valeurs Mobilières de Chine, et l’Administration d’État des Changes ont conjointement publié sur leur site officiel le « Projet de loi sur la finance de la République populaire de Chine (version préliminaire) » (ci-après « le projet »), sollicitant l’avis du public. En tant que première loi fondamentale, globale et directrice dans le domaine financier de notre pays, le projet comprend 11 chapitres et 95 articles, dont le deuxième chapitre, centré sur la promotion de la construction d’un système bancaire central moderne, clarifie la fonction et la position de la banque centrale, en insistant sur l’amélioration continue d’un système de politique monétaire scientifique et prudent, la promotion active d’un cadre de gestion macroprudentielle, et la préservation de la stabilité de la valeur du renminbi et de la stabilité financière.

Le renminbi comprend une forme physique et une forme numérique

Le deuxième chapitre du projet de loi, qui sollicite l’avis du public, adopte « Banque centrale » comme fil conducteur, construisant systématiquement par voie législative le cadre des fonctions et des institutions de la Banque populaire de Chine. Sur le plan juridique, il est précisé que la banque centrale est responsable de l’élaboration et de l’exécution de la politique monétaire, de la gestion macroprudentielle, et de la préservation de la stabilité financière (article 11) ; en ce qui concerne l’émission monétaire, il est établi que le renminbi est la monnaie légale, comprenant une forme physique et une forme numérique, émise et gérée exclusivement par la banque centrale, toute perturbation de l’ordre de circulation étant strictement interdite à toute unité ou individu (article 12).

Au niveau de la politique monétaire, le projet exige de renforcer le cadre de politique, d’utiliser conformément à la loi les outils de politique monétaire selon les besoins de régulation, de définir, exécuter et superviser la politique de taux d’intérêt, de maintenir la stabilité de la valeur du renminbi, et ainsi favoriser la croissance économique, tout en renforçant la coordination entre politique monétaire et politique fiscale, et en optimisant la structure du crédit pour orienter précisément les fonds vers l’économie réelle (article 13). En matière de gestion des risques, la banque centrale doit diriger la construction d’un cadre de politique macroprudentielle, collaborer avec les départements concernés du Conseil d’État pour surveiller la solidité du système financier, prévenir et traiter les risques systémiques, et, selon les circonstances, mettre en œuvre des ajustements contracycliques ou intercycliques sur le marché financier (articles 14, 15).

De plus, le projet confère à la banque centrale la responsabilité de superviser et gérer le système de paiement et de règlement, la gestion des devises étrangères et des réserves, ainsi que l’établissement des normes fondamentales pour les statistiques financières, l’organisation de leur mise en œuvre, et la construction d’une base de données nationale sur la finance en collaboration avec les départements du Conseil d’État (articles 16 à 18).

Dans l’ensemble, le projet met davantage l’accent sur la préservation de la stabilité de la valeur de la monnaie, sur l’utilisation accrue de régulations indirectes de marché et de prix, sur l’indépendance et la durabilité financières, sur la gestion des anticipations, et sur le renforcement de la gestion macroprudentielle pour prévenir et dénouer les risques financiers systémiques, assurant ainsi la stabilité globale du système financier.

En retraçant l’histoire, la construction d’un système moderne de banque centrale en Chine a débuté en 1984 avec la fonction spécifique de la Banque populaire de Chine en tant que banque centrale. Par la suite, avec la réforme et l’ouverture, notre système financier a connu plusieurs phases clés : la séparation des banques commerciales de la banque centrale, le développement et la perfection continue du secteur bancaire et de l’assurance, la profonde évolution du marché des capitaux, et le développement global des marchés financiers, avec la séparation progressive des fonctions de régulation des secteurs des valeurs mobilières, des assurances et des banques, adoptant une gestion séparée par secteur. Sous la direction du Conseil d’État, la Banque populaire de Chine élabore et exécute la politique monétaire, prévient et dénoue les risques financiers, et maintient la stabilité financière.

En résumé, le deuxième chapitre du projet de loi financier constitue une synthèse et une élévation de l’expérience des réformes passées, marquant l’entrée officielle de la construction du système de banque centrale chinois dans une nouvelle étape de légalité et de normalisation.

Tableau : Fonctions relatives de la banque centrale précisées dans le projet de loi financier

Comment construire une banque centrale moderne ?

Avant la publication de ce projet, les Quatrième, Cinquième plénum du 19e Comité central du Parti et le 20e Congrès du Parti ont tous clairement souligné la nécessité de construire un système de banque centrale moderne, indiquant la direction pour le travail de la banque centrale dans la nouvelle ère. En tant que banque du gouvernement, banque des banques, et banque émettrice, la banque centrale doit principalement veiller à la stabilité de la monnaie et à la stabilité financière, pour poser une base solide à la pleine employment et à la croissance économique.

À l’échelle mondiale, la communauté internationale voit également évoluer la construction des banques centrales. À l’ère du progrès technologique, de la révolution industrielle et de la transformation numérique, la banque centrale doit s’adapter ou subir ces changements. Sur le sujet « Construire un système moderne de banque centrale », le numéro 5 de « Commentaire financier de Tsinghua » 2023 a publié un dossier spécial intitulé « Construction d’un système moderne de banque centrale », soulignant notamment :

Maintenir fermement la stabilité de la valeur de la monnaie et protéger le portefeuille des citoyens sont des missions essentielles de la banque centrale moderne. Les premières banques centrales, initialement au service du financement gouvernemental, incluent la Banque nationale de Suède, la plus ancienne encore en activité, et la Banque d’Angleterre, reconnue comme pionnière de la banque centrale moderne, notamment depuis l’adoption du standard or en 1844, évitant une surexploitation financière par le gouvernement et une inflation grave. Aujourd’hui, la majorité des pays visent l’inflation comme objectif principal de leur politique monétaire, tandis que la politique fiscale joue un rôle accru dans l’optimisation structurelle. En Chine, en tant que « deux portefeuilles » nationaux, la finance et la banque centrale, il est crucial de construire des « murs anti-incendie » et de renforcer la coordination pour maintenir la stabilité des prix.

Les banques centrales doivent aussi se concentrer sur la production et l’emploi. La transmission de la politique monétaire comporte un délai, et son impact sur l’offre est souvent limité. La fluctuation de l’inflation et celle de la production sont liées, et une poursuite trop rigoureuse de la stabilité des prix peut entraîner des fluctuations économiques importantes. La banque centrale doit, tout en maintenant la stabilité des prix, prendre en compte la croissance et l’emploi. En pratique chinoise, il faut exploiter pleinement la double fonction des outils de politique monétaire en volume et en structure, en soutenant notamment « l’agriculture, la ruralité, les petites et micro-entreprises privées » et le développement vert.

Une banque centrale moderne doit aussi assurer la stabilité financière. La stabilité financière réduit l’impact des fluctuations du marché sur la valeur de la monnaie et les taux d’intérêt, ce qui est cohérent avec la stabilité de la valeur de la monnaie. En cas de crise de liquidité, la banque centrale doit jouer pleinement son rôle de prêteur en dernier ressort pour maintenir la stabilité du système financier, ce qui explique aussi pourquoi, à la fin du XIXe et au début du XXe siècle, les pays industrialisés ont créé leur banque centrale. Après la crise financière mondiale, les banques centrales ont davantage focalisé sur les cycles financiers, renforcé la gestion macroprudentielle, et adopté un cadre de régulation à double pilier combinant politique monétaire et macroprudentielle, jouant un rôle accru dans la gestion des institutions financières systémiques et la prévention des risques. En situation extrême, un changement rapide de politique monétaire ou un resserrement brutal peut provoquer une instabilité financière, surtout dans un contexte de réglementation assouplie, de taux d’intérêt faibles de longue durée, et de faibles contrôles internes des risques dans les institutions financières.

Selon Tao Ling, vice-gouverneure de la Banque populaire de Chine, dans le guide du « Décision du Comité central sur la réforme approfondie et la modernisation à la chinoise », la construction d’un système moderne de banque centrale doit respecter cinq principes fondamentaux :

1. Maintenir la direction ferme, en assurant la direction unifiée du Parti sur le travail de la banque centrale. La direction du Parti est l’atout politique majeur du développement financier chinois. La banque centrale, en tant que département clé de la direction financière du Parti, concerne le développement économique et la sécurité financière, ainsi que la gestion de « l’argent dans la poche » du peuple. Il faut respecter la nature politique et populaire du travail de la banque centrale, appliquer sans faille les décisions du Parti, et pratiquer la philosophie financière au service du peuple, pour que ses actions restent dans la bonne direction.

2. Clarifier la position, en établissant la double cible de la stabilité de la valeur de la monnaie et de la stabilité financière. La responsabilité fondamentale de la banque centrale chinoise est de maintenir la stabilité de la valeur de la monnaie et la stabilité financière, comprenant la stabilité des prix domestiques, sans laisser la monnaie du peuple devenir « dévalorisée », et en maintenant le taux de change du renminbi à un niveau raisonnable et équilibré. Il faut renforcer le cadre de régulation à double « double pilier » de la politique monétaire et de la politique macroprudentielle, adopter une politique monétaire prudente à plus long terme, en maintenant un taux d’intérêt réel raisonnable, pour soutenir le développement de haute qualité de l’économie. Il faut aussi prêter attention à l’emploi, suivre l’évolution des prix des actifs, établir une communication efficace, et accroître la transparence des politiques.

3. Renforcer les fonctions, en améliorant la capacité de la banque centrale à servir l’économie réelle. La banque centrale doit jouer un rôle moteur et praticien dans le service à l’économie réelle, en renforçant ses fonctions, en diversifiant les moyens et outils de marché et de législation, en guidant l’optimisation de la structure du financement, en améliorant le système des institutions financières, des produits et des marchés, et en construisant une infrastructure de marché financière autonome, sûre et efficace, pour soutenir solidement le développement économique et social.

4. Consolider la garantie, en respectant la responsabilité de prêteur en dernier ressort. L’économie repose sur la finance, et la finance reflète l’économie. Les risques économiques et financiers sont liés et s’influencent mutuellement. Il faut améliorer le filet de sécurité financière dirigé par la banque centrale, renforcer la surveillance et l’alerte des risques financiers, perfectionner le mécanisme de gestion des risques, et préserver la ligne rouge contre tout risque systémique.

5. Renforcer la base, en appliquant le système d’indépendance de la gestion budgétaire de la banque centrale. La banque centrale, à la fois organisme administratif chargé de la gestion financière et acteur du marché, fonctionne comme une « banque » utilisant la politique de bilan pour réguler la masse monétaire et les activités financières. Étant donné que les variables macroéconomiques et financières évoluent en temps réel, et que les risques financiers ne peuvent être entièrement budgétés, la banque centrale doit généralement disposer d’un système de gestion budgétaire indépendant, afin d’assurer la capacité et les ressources nécessaires à la réalisation de ses missions et objectifs.

Éditeur | Ding Kaiyan

Vérification | Qin Ting

Rédacteur | Lan Yanfan