Guotai Securities : Introduction complète de l'IA pour stimuler des performances supérieures aux attentes, maintien de la note "Acheter" pour Weiwei Electronics

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Guangda Securities a publié un rapport de recherche indiquant que Gaowei Electronics (01415) affichera de solides performances en 2025, confirmant la logique de sa part de marché croissante dans la chaîne d’approvisionnement des clients clés. En 2025, le chiffre d’affaires atteindra

3,5 milliards de dollars, en hausse significative de

40,3 % par rapport à l’année précédente, principalement grâce à l’augmentation des commandes de modules de caméra arrière pour les clients clés. En regardant vers 2026, avec l’accélération de l’infiltration de l’IA du cloud vers le terminal, les appareils comme les téléphones mobiles et PC exigeront des capacités d’imagerie et de perception plus avancées, et l’entreprise, en tant que fournisseur clé de composants optiques, en bénéficiera profondément.

Guangda Securities voit d’un bon œil la croissance continue de l’entreprise dans la tendance de mise à niveau optique des téléphones, ainsi que le vaste potentiel d’expansion vers de nouveaux marchés bleus comme les lunettes AI et les robots. Guangda Securities maintient la prévision de bénéfice net attribuable aux actionnaires de 230 millions de dollars en 2026, mais en tenant compte du progrès progressif des commandes de capteurs principaux pour les grands clients, ainsi que de l’augmentation des investissements en R&D pour soutenir la croissance à long terme des activités en 2027-2028, la prévision de bénéfice net pour 2027 est revue à 290 millions de dollars (contre 340 millions précédemment), avec une nouvelle prévision de 360 millions de dollars pour 2028, tout en maintenant la note d’« Achat ».

Les principaux points de Guangda Securities sont les suivants :

Événement : La société a publié ses résultats annuels pour 2025. 1) Chiffre d’affaires : 3,5 milliards de dollars en 2025, en hausse significative de

40,3 %, principalement grâce à l’augmentation des commandes de modules de caméra arrière pour les clients clés. 2) Marge brute : La marge brute en 2025 est de 10,2 %, en baisse par rapport à 11,7 % en 2024, principalement en raison de l’ajustement de la structure des produits et de la pression concurrentielle sur les prix. 3) Dépenses : Les dépenses administratives en 2025 ont augmenté de 18,0 % pour atteindre 128 millions de dollars, principalement en raison d’une augmentation des dépenses de R&D d’environ 28,9 millions de dollars, reflétant l’investissement prospectif de l’entreprise dans de nouveaux projets et la mise à niveau technologique. 4) Bénéfice net : En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 197 millions de dollars, en hausse de 65,4 %, avec une marge nette de 5,6 %, en progression par rapport à 4,8 % en 2024, indiquant une amélioration significative de la rentabilité malgré la forte croissance du chiffre d’affaires.

L’entreprise intègre activement la technologie AI, avec une efficacité opérationnelle exceptionnelle qui renforce son avantage concurrentiel et pose les bases d’une part de marché en constante augmentation. Bien que la marge brute ait fluctué légèrement en raison de la modification de la structure des produits, le taux de croissance du bénéfice net (yoy +65,4 %) dépasse largement celui du chiffre d’affaires (yoy +40,3 %), ce qui entraîne une amélioration progressive de la marge nette, illustrant la forte capacité de contrôle des coûts et d’optimisation opérationnelle de toute la chaîne lors de l’introduction de nouveaux produits. Cette « force intérieure » qui transforme l’avantage technologique en rentabilité est la barrière principale de l’entreprise dans le domaine de la fabrication de précision, lui permettant de prendre une position stratégique lors de la conquête de nouveaux contrats avec ses clients clés. De plus, en matière de contrôle des coûts, l’entreprise a restructuré son système de fabrication dans la seconde moitié de 2025 en intégrant pleinement l’IA (couvrant la production, la R&D, la chaîne d’approvisionnement, etc.), augmentant le nombre d’employés de 6 728 fin juin 2025 à 6 854 à la fin de l’année, avec une augmentation de seulement une centaine de personnes, tout en réalisant plus de 2,1 milliards de dollars de chiffre d’affaires dans la seconde moitié de 2025, avec une efficacité accrue.

L’année 2026 marquera le cycle d’innovation optique piloté par l’IA, avec une trajectoire de croissance claire pour l’entreprise. En regardant vers 2026, avec l’accélération de l’infiltration de l’IA du cloud vers le terminal, les appareils comme les téléphones et PC exigeront des capacités d’imagerie et de perception plus avancées, et l’entreprise, en tant que fournisseur clé de composants optiques, en bénéficiera profondément. Nous estimons que : 1)

Grâce à ses taux de rendement et capacités d’automatisation de premier ordre dans l’industrie, l’entreprise pourrait gagner davantage de parts de marché dans le domaine des modules de caméra arrière déjà pénétré ; 2) L’entreprise pourrait lancer en 2026 le module de caméra pour iPhone à écran pliable, et en 2027, entrer sur le marché de la caméra principale pour iPhone ; 3) L’entreprise pourrait devenir un fournisseur clé pour les modules de caméra de dispositifs portables divers d’Apple (comme les écouteurs TWS avec caméra intégrée, lunettes intelligentes, casques AR/VR, etc.), dont certains produits pourraient être lancés en production de masse entre 2026 et 2027 ; 4) L’entreprise exploite activement l’IA pour restructurer ses systèmes de R&D et de production, créant un modèle d’intégration profonde « pilotée par les données, collaborative avec l’IA, concrétisée par la fabrication », construisant ainsi une barrière technologique et assurant une croissance de haute qualité.

Prévisions de profit, valorisation et note : La performance solide de l’entreprise en 2025 confirme la logique de sa part de marché croissante dans la chaîne d’approvisionnement des clients clés. Nous sommes optimistes quant à sa croissance continue dans la tendance de mise à niveau optique des téléphones, ainsi que son potentiel d’expansion vers de nouveaux marchés bleus comme les lunettes AI et les robots. Nous maintenons la prévision de bénéfice net attribuable aux actionnaires de 230 millions de dollars en 2026, mais en tenant compte du progrès progressif des commandes de capteurs principaux pour les grands clients et de l’augmentation des investissements en R&D pour soutenir la croissance à long terme en 2027-2028, la prévision pour 2027 est revue à 290 millions de dollars, avec une nouvelle prévision de 360 millions de dollars pour 2028, tout en conservant la note d’« Achat ».

Alerte aux risques : Structure client unique, décalage des expéditions mondiales de téléphones, retard dans la mise à niveau technologique, etc.