Augmentation des revenus, mais capacité de "sang" encore insuffisante, quelle est la probabilité pour Tongxin Medical de réussir dans la course pour devenir la "première action nationale du cœur artificiel domestique"

Question AI · Comment le flux de trésorerie continuant d’être négatif influence-t-il les perspectives de lancement en bourse ?

Le site officiel de la Bourse de Shanghai indique que Suzhou Tongxin Medical Technology Co., Ltd. (ci-après « Tongxin Medical ») a récemment mis à jour son prospectus pour l’IPO sur le marché STAR, en concurrence avec une autre entreprise de fabrication de cœurs artificiels pour atteindre la première place nationale dans ce domaine. Selon les données financières les plus récentes divulguées par la société, ses revenus d’exploitation pour 2025 ont connu une croissance significative. Cependant, en ce qui concerne le bénéfice net, Tongxin Medical reste déficitaire, et le flux de trésorerie net provenant de ses activités opérationnelles demeure négatif. Pour Tongxin Medical, le résultat de cette IPO reste actuellement incertain.

Croissance significative du chiffre d’affaires en 2025

Le prospectus indique que Tongxin Medical est une entreprise innovante de dispositifs médicaux à l’échelle mondiale, qui stimule le progrès et le développement du marché du traitement de l’insuffisance cardiaque avancée grâce à des technologies et solutions révolutionnaires, en se concentrant sur la recherche, la fabrication et la commercialisation de cœurs artificiels implantables dotés de percées technologiques.

Concernant les produits, à la date de signature du prospectus, sur le marché chinois, le premier système d’assistance ventriculaire gauche entièrement à lévitation magnétique implantable CH-VAD de la société a été approuvé par l’Administration nationale des produits pharmaceutiques, devenant ainsi le premier cœur artificiel entièrement à lévitation magnétique implantable approuvé en Chine. La version itérée, CH-VAD Plus, a également reçu l’approbation pour la commercialisation. Sur le marché américain, la nouvelle génération de système d’assistance ventriculaire gauche entièrement à lévitation magnétique implantable, BrioVAD, a obtenu l’approbation de la FDA pour entrer en essais cliniques. Sur le marché européen, la société a soumis des demandes d’essais cliniques en Allemagne, en Autriche et aux Pays-Bas, et celles-ci ont été approuvées par le comité d’éthique allemand. La société a signé des protocoles d’essais cliniques avec deux centres.

Selon les données financières les plus récentes, la société prévoit une forte croissance de ses revenus en 2025. Les chiffres montrent qu’en 2023, 2024 et 2025, Tongxin Medical a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 50,45 millions de yuans, 77,35 millions de yuans et 213 millions de yuans respectivement. Cependant, en termes de bénéfice net, la société a enregistré une augmentation de ses pertes en 2025, avec des pertes respectives de 306 millions, 372 millions et 374 millions de yuans.

Concernant ces pertes continues durant la période, Tongxin Medical indique que, bien que le produit de cœur artificiel CH-VAD ait été approuvé en novembre 2021, ce produit est encore en phase initiale de commercialisation en Chine, avec un volume de ventes relativement faible, ne couvrant pas encore tous les coûts initiaux et courants.

Un expert de la Société chinoise de journalisme scientifique, Gao Heng, a déclaré dans une interview au Beijing Business Daily que des produits comme le cœur artificiel, considérés comme des « îlots technologiques », dépendent fortement du soutien en capital précoce pour leur pénétration clinique et leur commercialisation.

Flux de trésorerie opérationnel négatif continu

Sans encore réaliser de bénéfices, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de Tongxin Medical reste négatif.

Les données financières montrent qu’en 2023, 2024 et 2025, ce flux s’élève respectivement à -220 millions, -293 millions et -319 millions de yuans.

Tongxin Medical indique que, durant cette période, ses produits domestiques sont en phase de lancement sur le marché. Le flux de trésorerie provenant de ses activités opérationnelles a rapidement augmenté, passant de 76,89 millions de yuans en 2023 à 206,50 millions de yuans en 2025. Pendant cette même période, la société a maintenu des investissements élevés en R&D, en créant une filiale aux États-Unis pour promouvoir le développement et la mise sur le marché de ses produits, et a lancé avec succès des essais cliniques américains en 2024. En raison des salaires élevés aux États-Unis, la société a vu ses paiements aux employés et ses dépenses en cash augmenter considérablement depuis 2023, ce qui a entraîné une sortie de trésorerie supérieure aux entrées, maintenant le flux de trésorerie opérationnel négatif.

Par ailleurs, le ratio d’endettement de la société a fluctué, atteignant 31,49 %, 93,48 % et 70,63 % durant la période. Dans le prospectus, Tongxin Medical indique qu’avec l’expansion de ses opérations et la conduite d’essais cliniques, ses besoins en fonds de roulement ont augmenté, principalement financés par des emprunts bancaires, des financements externes et ses revenus opérationnels. La société a réalisé une levée de fonds en actions en juin 2025, augmentant ses actifs nets, ce qui a permis de faire baisser son ratio d’endettement à 70,63 % à la fin de la période.

Concernant ces questions, le Beijing Business Daily a envoyé une lettre d’interview à Tongxin Medical, mais n’a pas encore reçu de réponse à la date de publication.

Le journaliste Ding Ning du Beijing Business Daily