Question AI · Zhai Xulin prend sa retraite et prend en main la gestion des risques, quelle signification profonde derrière cette transition de gestion ?

Auteur | Liu Yinping

Éditeur | Fu Ying

Source | Dujiao Finance

Selon l’annonce de Hongta Securities (601236.SH) du 2 avril, la qualification de Zhai Xu en tant que directeur de la conformité a été approuvée par les régulateurs, il prend officiellement ses fonctions. Il est à noter que, Zhai Xu est une femme du secteur financier, âgée de 55 ans cette année, atteignant l’âge de la retraite. Il y a un mois, ses fonctions ont été récemment modifiées — passant de directeur financier et secrétaire du conseil d’administration à directeur des risques en chef, tout en occupant également le poste de directeur de la conformité dans le cadre de cette transition.

Ce changement de personnel n’est pas un cas isolé. Un même groupe de 7 cadres supérieurs ont vu leurs postes modifiés, plus de la moitié de la direction clé « changer de poste », ce qui constitue une grande réorganisation. Avant cette modification, l’équipe de direction de Hongta Securities présentait un problème notable de vieillissement — parmi les 7 cadres, 6 avaient plus de 50 ans. Bien que cette rotation ait introduit de jeunes talents, certains cadres approchent encore de l’âge de la retraite, et le renouvellement de l’équipe n’est peut-être pas encore achevé.

Ce changement de personnel intervient alors que la société publie ses résultats pour 2025. Sous l’impulsion des activités de gestion propre, de courtage et de banque d’investissement, Hongta Securities a augmenté ses revenus et son bénéfice net attribuable aux actionnaires respectivement de 37,76 % et 58,84 % en glissement annuel. Cependant, la société reste fortement dépendante de ses activités d’investissement en propre, qui représentent plus de 70 % de ses revenus, un secteur ayant connu une grande volatilité ces dernières années, influençant directement la performance globale.

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Adieu au « comptable » de 24 ans, prise en main de la « gestion des risques »,

Renouveau avec des jeunes cadres

Zhai Xu est né en novembre 1971, et atteindra ses 55 ans en novembre prochain. À l’approche de la retraite, il occupe les deux postes importants de directeur des risques en chef et de directeur de la conformité. Cela témoigne d’une confiance élevée de l’entreprise dans ses compétences professionnelles et son expérience, mais soulève aussi des questions sur une éventuelle transition de gestion.

Entre 1993 et 2021, Zhai Xu a successivement travaillé dans China Industrial Bank Trust Investment Co., Ltd. du Yunnan, et dans Yunnan Jinlv Trust Investment Co., Ltd., en se consacrant à la gestion financière ; en janvier 2002, il rejoint Hongta Securities, débutant une carrière de 24 ans dans cette société. La majorité de ses fonctions concernent la finance et la conformité, il a également été superviseur représentant du personnel et directeur général du siège des finances et du capital.

En août 2023, il a été promu directeur financier de Hongta Securities, et en octobre de la même année, il a également pris le poste de secrétaire du conseil d’administration. Le 27 février dernier, Hongta Securities a annoncé que, Zhai Xu avait démissionné de ses fonctions de directeur financier et de secrétaire du conseil, pour devenir directeur des risques en chef et directeur de la conformité. Zhai Xu a également été directeur général du département juridique de conformité et chef du département du travail du parti (département de la discipline et de l’inspection), accumulant une longue expérience en finance et conformité, ce qui lui permet d’assumer ces nouveaux rôles.

Cependant, la mutation de Zhai Xu n’est pas un cas isolé. Dans la même annonce, Hongta Securities a indiqué que 7 cadres supérieurs ont vu leurs postes modifiés, ce qui représente plus de la moitié de la direction centrale, une « grande rotation ».

Après cette réorganisation, Rao Xiong quittera ses fonctions de directeur des risques en chef et de directeur de la conformité, et ne sera plus en poste chez Hongta Securities, mais deviendra administrateur de la filiale contrôlée Hongta Hongtu Fund.

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Source : Can Toupai

Huang Cangwu quitte ses fonctions de vice-président et de directeur de l’information, pour devenir auditeur général, un nouveau poste créé pour renforcer le système de contrôle interne. Comme Zhai Xu, Huang Cangwu est également né en 1971, et est un vétéran de 24 ans chez Hongta Securities. En août 2023, il a été promu vice-président, puis en octobre de la même année, il a également pris le poste de directeur de l’information. C’est un cadre polyvalent ayant évolué dans le domaine technologique. La transition de directeur de l’information à auditeur général, qui couvre des domaines très différents, soulève des questions quant à la capacité de son expertise technique à jouer un rôle dans l’informatisation de l’audit et l’audit des données, à suivre.

Le vice-président Zhou Jiefeng a repris le poste de directeur financier. Né en 1974, Zhou Jiefeng est un vétéran du secteur des valeurs mobilières, ayant travaillé 13 ans chez Southwest Securities (600369.SH). En août 2012, il a rejoint Hongta Securities en tant que directeur du département de courtage, puis en mai 2016, il a été promu vice-président. Son expérience est principalement orientée vers le secteur opérationnel, sans gestion financière spécifique.

Yán Rán a été nommé vice-président. Contrairement aux autres, il s’agit d’un « parachuté », ayant précédemment été directeur des investissements chez Jian Yuan Trust (600816.SH).

Bì Wénbó a quitté ses fonctions de représentant des affaires de la société pour devenir secrétaire du conseil d’administration, intégrant ainsi le cercle des cadres supérieurs. Né en 1987, Bì Wénbó est l’un des jeunes cadres de moins de 40 ans chez Hongta Securities. Avant de rejoindre la société en 2017, il a travaillé pendant 8 ans dans Bank of China (601988.SH) et China Guangfa Bank.

Yè Biāosōng a été nommé directeur de l’information de la société. Comme Yanran, il s’agit d’un « parachuté », ayant précédemment été directeur des opérations de Zhongshan Securities, avec une riche expérience dans la technologie de l’information.

Outre ces six cadres, Hongta Securities a également promu Meng Ze comme représentant des affaires de la société, qui était auparavant assistant du directeur du bureau du conseil.

Le poste de représentant des affaires n’est pas considéré comme un poste de cadre supérieur. Si l’on ne compte pas cette fonction, cette rotation concerne 6 des 10 cadres, soit 60 %, une proportion significative.

Hongta Securities a expliqué à «券商中国» que cette réorganisation a été menée en tenant compte des départs à la retraite imminents de certains cadres supérieurs, ainsi que des besoins de développement commercial et des compétences personnelles, afin d’organiser de manière scientifique la répartition des postes, facilitant ainsi l’intégration interne, l’amélioration de l’efficacité de la gestion, et une transition ordonnée des responsabilités.

Auparavant, l’âge moyen des cadres de Hongta Securities était élevé. Selon le rapport annuel 2024, y compris le vice-président démissionnaire Gong Xianglin, 7 des 8 cadres avaient plus de 50 ans. Ce phénomène n’est pas unique aux sociétés cotées, de nombreuses grandes institutions financières d’origine publique présentent également un âge avancé de leur direction.

Après cette grande rotation, deux jeunes cadres, Yanran (47 ans), Yè Biāosōng (39 ans), ainsi que le nouveau secrétaire du conseil Bì Wénbó (39 ans), ont été intégrés, apportant une jeunesse nouvelle à l’équipe. Cependant, le président Jing Feng (58 ans) et la vice-présidente Yang Haiyan (54 ans), tous deux proches de l’âge de la retraite, laissent penser que la transition de la direction n’est peut-être pas encore terminée.

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Les défaillances dans la gestion d’actifs et la corruption des cadres exposent des risques

Avec la prise de fonction du nouveau directeur des risques en chef et du directeur de la conformité, le système de gestion des risques de Hongta Securities a connu une étape clé.

D’après les deux dernières années, le nombre d’amendes infligées à Hongta Securities est relativement faible, ce qui indique une conformité globale dans ses activités et une gestion des risques acceptable. Cependant, les incidents passés de défauts dans les produits de gestion d’actifs et la démission de deux présidents successifs révèlent que la société présente encore des risques profonds en matière de conformité, de gouvernance et de prévention de la moralité des cadres.

En septembre 2025, une nouvelle qui a choqué le marché : Hongta Securities et son représentant légal, président Shen Chunhui, ont reçu une injonction de restriction de consommation de la Cour financière de Beijing. La cause est une contestation liée à une transaction de rachat de titres par nantissement de plusieurs dizaines de millions de yuans, impliquée dans le plan de gestion d’actifs « Hongxin 2 », qui découle du défaut de paiement de la dette « Huachen » en 2020.

Hongta Securities a précisé que la décision d’arbitrage concernait le plan de gestion d’actifs et non la société elle-même, et que l’« injonction de restriction » a été levée par la suite. Cependant, cet incident a suscité des doutes sur la capacité de gestion des risques de la société dans ses activités de gestion d’actifs. La question de savoir si ses processus internes de transfert de fonds présentent des failles est également au centre des préoccupations.

L’analyste de think tank financier, Yu Fenghui, estime que ce type d’incident pourrait indirectement affecter la société, par exemple en réduisant ses revenus de gestion, car cela touche à la confiance des investisseurs dans ses capacités de gestion. Dans le secteur des services financiers, une atteinte à la réputation peut entraîner une perte de clients potentiels, impactant la croissance à long terme et la part de marché. Bien que la société ait déclaré que cela n’affecterait pas ses opérations, la réalité pourrait être plus complexe.

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Source : Can Toupai

De plus, en 2025, deux anciens présidents de Hongta Securities ont été condamnés ou poursuivis pour corruption.

En janvier 2025, l’ancien président Li Jianbo (en fonction de 2016 à 2021) a été condamné à cinq ans et six mois de prison pour corruption, avec une amende de 600 000 yuans. La fraude consiste en ce qu’entre 2011 et 2019, Li Jianbo, en tant que vice-président de Hongta Group, directeur général/président de He Group, et président de Hongta Securities, a illégalement reçu des biens d’une valeur totale de 2,6771 millions de yuans.

En avril 2025, l’ancien président Li Guanglin (en fonction de 2006 à 2016) est poursuivi pour corruption et prêt illégal, l’affaire étant en cours d’examen.

Entre mars 2006 et décembre 2023, Li Guanglin a utilisé ses fonctions de vice-président de Hongta Group, vice-directeur général de Yunnan Zhongyan, président de Hongta Securities, pour obtenir des avantages dans l’octroi de prêts, le développement de projets et les ajustements de poste, recevant illégalement des biens d’une valeur particulièrement importante. Il a également violé la réglementation nationale en octroyant des prêts, en quantités très importantes.

Les deux anciens présidents ont utilisé leur position pour obtenir des avantages personnels et ont reçu des biens, ce qui constitue des affaires de corruption de cadres, révélant de graves lacunes dans la supervision et la contre-pouvoirs sur la gestion des cadres de Hongta Securities. Cette situation met directement en lumière la responsabilité centrale du nouveau directeur de la conformité et du directeur des risques en chef, Zhai Xu — la construction d’un « pare-feu » de supervision des pouvoirs.

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Une croissance du bénéfice net de près de 60 %,

Les revenus de la gestion propre dépassent 70 %

Parallèlement à cette rotation de la direction, Hongta Securities a présenté un bilan très positif : en 2025, le chiffre d’affaires s’élève à 2,434 milliards de yuans, en hausse de 37,76 %, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 1,214 milliard de yuans, en hausse de 58,84 %.

Sous l’impulsion du marché, les activités de gestion propre, de courtage et de banque d’investissement ont toutes connu une croissance, notamment les commissions nettes du courtage, en hausse de 24,83 % à 262 millions de yuans, et celles de la banque d’investissement, en hausse de 231,71 % à 138 millions de yuans.

Les coûts ont également été fortement maîtrisés, avec des dépenses opérationnelles de 861 millions de yuans, en baisse de 63 millions, soit une réduction de 6,86 %, ce qui a contribué à une forte augmentation des bénéfices, notamment grâce à la récupération de risques liés aux opérations de rachat par nantissement d’actions, et à la récupération de provisions pour créances douteuses déjà entièrement comptabilisées, réduisant ainsi la perte de valeur de crédit de 73 millions de yuans.

Source : Can Toupai

Cependant, certains projets ont connu des performances décevantes, le secteur de la gestion d’actifs a diminué pendant cinq années consécutives, avec un revenu net de commissions de seulement 9,33 millions de yuans, en baisse de 61,38 % ; en raison de la baisse de l’échelle des investissements en créances et du taux de coupon, les revenus d’intérêts ont diminué de 7,97 %, atteignant 380 millions de yuans.

En regardant les secteurs d’activité de Hongta Securities, la gestion propre est sans doute la plus importante, considérée comme le « ballast » de la performance de la société, comprenant l’investissement en actions, l’investissement en produits à revenu fixe, l’investissement dans l’innovation et les dérivés, la tenue de marché sur le NEEQ, l’investissement direct en capital et l’investissement alternatif. En 2025, les revenus de la gestion propre s’élèvent à 1,748 milliard de yuans, en hausse de 28,04 %, représentant 71,83 % du chiffre d’affaires total, en légère baisse de 5,46 points de pourcentage par rapport à 2024, mais restant à un niveau élevé.

Les bénéfices de la gestion propre s’élèvent à 1,65 milliard de yuans, en hausse de 28,6 %, représentant 105,11 % du bénéfice total (certains projets étant déficitaires).

Source : Rapport financier 2025 de Hongta Securities

Parmi les 26 sociétés cotées en A-share ayant publié leurs résultats 2025, Hongta Securities affiche la plus forte proportion de revenus issus de la gestion propre (calculée comme : revenus d’investissement + gains de variation de juste valeur – revenus d’investissement dans des entreprises associées ou coentreprises), représentant 66,69 % du chiffre d’affaires, tandis que la commission nette du courtage ne représente que 10,78 %, se classant en deuxième position en bas du classement.

Au fil des années, les revenus et la part de la gestion propre chez Hongta Securities ont connu de fortes fluctuations, influençant directement la performance globale. Par exemple, en 2022, une perte dans la gestion propre a entraîné une chute du chiffre d’affaires et du bénéfice à leurs niveaux les plus faibles depuis plusieurs années.

Yu Fenghui souligne que la dépendance excessive à la gestion propre comporte des risques importants, car la volatilité du marché peut entraîner une instabilité des revenus, voire des pertes. De plus, la faible part des activités de gestion de patrimoine et de services aux institutions indique une structure commerciale peu diversifiée, manquant de résilience face aux fluctuations du marché.

Avec la rotation de la direction et l’arrivée de jeunes talents, le nouveau directeur des risques et le directeur de la conformité, Zhai Xu, pourront-ils intégrer la gestion des risques et la conformité dans l’expansion des activités ? La société pourra-t-elle réduire sa dépendance excessive à la gestion propre et adopter une stratégie multi-piliers ? Seul le temps dira.