Gagné 2,61 billions! Les fonds publics battent leur record historique

Cet article est repris du cercle des banques d’investissement

La saison des rapports annuels des fonds publics en 2025 a présenté un bilan qualifié d’« épique ». Selon Tianxiang Investment Advisory, l’ensemble du secteur a réalisé un profit total de 2,61 billions de yuans l’année dernière, battant un record historique, doublant par rapport à 1,28 billion de yuans en 2024. Il s’agit sans doute d’une « grande année de profit » tant attendue, et le marché est en fête. Cependant, derrière cette apparence de prospérité, des courants sous-jacents turbulents se font sentir. Une guerre de « survie » menée par les principales institutions, centrée sur les ETF comme principal champ de bataille, se joue intensément dans cette industrie. Mais sous cette façade florissante, se manifeste l’effet Matthieu à son apogée, avec des petits acteurs peinant à respirer.

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D’où vient l’argent ?

En décomposant la structure de ces 2,61 billions de yuans de profit, on découvre un tableau clair : les fonds actions sont les principaux « imprimeurs de billets ».

Les fonds de type G ont contribué pour 11 254,98 milliards de yuans sur l’année, les fonds mixtes pour 8 733,38 milliards, ces deux catégories de produits actions représentant près de 20 000 milliards, soit 76,9 % du profit total du marché.

En isolant les fonds actions actives, leur profit total en 2025 s’élève à 10 011,64 milliards de yuans, soit plus de dix fois celui de 2024.

Les fonds obligataires ont généré 1 865,25 milliards de yuans, les fonds monétaires 1 841,47 milliards, les fonds de matières premières 1 037,94 milliards, les fonds QDII 1 125,64 milliards, et les FOF 186,85 milliards.

Bien que les produits à revenu fixe aient aussi été rentables, leur profit a fortement diminué par rapport à 2024, avec une baisse de plus de 50 % pour les fonds obligataires, et une chute significative pour les fonds monétaires.

Cependant, les fonds de matières premières ont affiché une croissance spectaculaire : +551,07 % en glissement annuel, se hissant en tête de toutes les catégories de fonds.

En résumé : 2025 est l’année des actions, les obligations sont reléguées au second plan, et l’ETF or réalise de gros profits dans le silence.

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Politiques + capitaux + technologie

L’indice Shanghai Composite a augmenté de 18,41 % en 2025, le Shenzhen Component de 29,87 %, le CSI 300 de 17,66 %, et l’indice STAR 50 a flambé de 60,86 %. Sur le marché hongkongais, le Hang Seng Composite a également progressé, avec une contribution de 28,99 points de pourcentage à la valorisation totale.

Une telle hausse du marché fait naturellement grimper la valeur nette des fonds publics. Mais ce qui mérite encore plus d’attention, c’est la logique sous-jacente à cette tendance haussière.

Politiques. La série de politiques financières adoptée le 24 septembre 2024 a été le véritable déclencheur de cette vague. Depuis lors, l’indice Shanghai a grimpé de 2761 points jusqu’à dépasser 4000 points. La politique monétaire a également été très accommodante, avec des facilités de prêt à moyen terme en augmentation continue, une baisse du taux de repo à 7 jours, et une reconstruction du mécanisme de liquidité.

Capitaux. Au premier semestre 2025, les flux vers le marché A proviennent principalement d’investisseurs institutionnels, très différents de la tendance dominée par les petits investisseurs en 2015. Ces fonds institutionnels sont relativement rationnels, achetant sans vendre facilement, ce qui pose la base d’un « marché haussier lent ».

Au second semestre, l’effet de profitabilité s’est diffusé, et les investisseurs individuels ont accéléré leur entrée, avec une augmentation de près de 10 000 milliards de parts détenues par les particuliers par rapport à 2024. Les institutions ont organisé la scène, les petits investisseurs ont joué leur rôle, formant une chaîne de relais complète de capitaux.

Technologie. La tendance principale en 2025 est claire comme de l’eau de roche : l’IA. Le rapport annuel des fonds mentionne « IA » plus de 4000 fois, c’est le mot-clé numéro un. La puissance de calcul, les puces, les modules optiques, tous ces secteurs liés à l’intelligence artificielle ont explosé, avec CATL, Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng en tête des valeurs détenues par les fonds publics.

Xin Yisheng a enregistré une hausse de 424,03 %, Zhongji Xuchuang de 396,38 %, et Sungrow de 137,13 %. Ces actions, qui doublent ou triplent, sont le « munition » directe de la croissance explosive des profits des fonds publics.

L’industrie manufacturière reste le secteur de détention principal, représentant 55,11 % de la valeur d’investissement des fonds G, suivie par la finance à 9,97 %, et les secteurs des transmissions d’informations, logiciels et services technologiques à 5,70 %. La répartition des investissements des fonds se concentre essentiellement sur ces leaders sectoriels.

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Qui gagne de l’argent ? Qui est en retard ?

Sous le profit total de 2,61 billions de yuans, la segmentation devient un sujet de plus en plus intéressant.

Du point de vue des gestionnaires, parmi les 161 sociétés de fonds (y compris les gestionnaires d’actifs de sociétés de courtage) incluses dans le rapport, seules 4 ont enregistré des pertes. La rentabilité est une règle générale, mais la différence entre celles qui gagnent beaucoup et celles qui gagnent peu est abyssale.

Une seule, E Fund, a gagné 3 270 milliards de yuans, plus que la somme des deuxième à quatrième places. Les dix premières sociétés ont totalisé 14 000 milliards de profit, représentant 55 % du profit total du secteur. La capacité d’attraction des leaders est tout simplement déraisonnable.

Du point de vue de leurs performances, la situation est également claire. Selon Wind, en 2025, le revenu des frais de gestion du secteur a atteint 132,3 milliards de yuans, dépassant pour la première fois la barre des 130 milliards, en hausse d’environ 5,5 % par rapport à l’année précédente.

E Fund reste en tête avec 8,447 milliards de yuans de revenus de gestion, suivi par China Asset Management avec 7,112 milliards, et GF Fund avec 6,268 milliards. Cependant, Huatai Bairui a vu ses revenus de gestion passer de 2,263 milliards à 1,909 milliards, une baisse de 15,62 %.

L’effet de concentration se fait de plus en plus sentir : ces fonds leaders ont construit des barrières de compétition en matière de recherche, de stratégie et de confiance client, rendant la tâche difficile pour les petits fonds.

En termes de profit net, E Fund continue de dominer avec 3,806 milliards, suivi par ICBC Credit Suisse avec 3,007 milliards, et GF, Southern, Huaxia se classent 3e à 5e, pour un total de 14,67 milliards de profit net pour les cinq premiers.

Il est notable que la croissance du profit net d’ICBC Credit Suisse, à 42,51 %, est très remarquable, grâce à leur développement dans le secteur non public, avec 653 fonds de gestion de pensions, comptes séparés et portefeuilles spécialisés, totalisant environ 1,46 billion de yuans, qui constitue une source majeure de profit.

Un détail intéressant : le classement en revenus et en profits nets n’est pas totalement aligné. Huaxia affiche 9,626 milliards de revenus, Southern 8,767 milliards, tous deux supérieurs à GF avec 8,541 milliards, mais GF dépasse en profit net.

Cela montre que les stratégies de contrôle des coûts et d’investissement marketing varient considérablement, influençant la qualité finale des profits.

Naturellement, la segmentation est bilatérale. Red Star Red Soil Fund a vu son profit net exploser de 1131 %, tandis que China Post Venture Fund est passé d’une perte de 19,25 millions à un profit de 54 millions.

Mais en même temps, 7 sociétés comme Huatai Bairui, Puhui Ansheng, Cinda Aoyuan ont vu leurs revenus et profits chuter « en double », et Dongxing Fund a vu son profit reculer de 77,48 %. La configuration du secteur s’accélère dans un processus de reshuffle.

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Comment les fonds publics gagnent-ils en 2025 ?

En récapitulant la stratégie d’allocation des fonds en 2025, le mot clé est : « regroupement ». Mais ce regroupement se décline en deux approches radicalement différentes.

La première consiste en une allocation passive indexée.

En 2025, les ETF à large base sont incontestablement les « rois du profit ». Le Huatai Bairui CSI 300 ETF a réalisé 785,16 milliards de yuans de profit, décrochant le titre de « fonds le plus rentable » ; l’ETF CSI 300 d’E Fund a suivi avec 559,88 milliards.

Parmi les 20 fonds les plus rentables, 18 sont des ETF. La tendance à utiliser les ETF pour s’exposer au marché s’est renforcée, la taille et la rentabilité des principaux ETF à large base résonnent en harmonie.

Au troisième trimestre 2025, la taille des fonds indiciels passifs a dépassé 11 000 milliards de yuans, et la capitalisation totale des ETF a franchi 5 000 milliards. Avec 1260 ETF en tout, et plus de 480 indices suivis, l’ère de l’investissement passif est bel et bien arrivée.

La seconde approche est la « forte concentration » dans la gestion active actions, notamment dans la technologie.

Parmi les fonds actifs, le plus rentable est le Hywin Growth & Value Hybrid A, avec 9,454 milliards de profit, suivi par Xingquan He Run Hybrid A (7,034 milliards) et Nuoxin Growth Hybrid A (6,103 milliards).

Ces fonds performants ont une allocation très concentrée dans le secteur technologique. Par exemple, des produits comme New Energy Vehicles, China Europe Vanguard, and Fuguo Tianhui Growth ont tous une forte exposition à l’IA, aux énergies renouvelables et aux puces.

En 2025, la médiane de croissance en valeur nette des fonds actifs est de 25,8 %, surpassant le 17,66 % du CSI 300, mais inférieure au 50 % du STAR 50. En d’autres termes, choisir le bon secteur est plus important que tout.

Les dix principales actions en portefeuille sont majoritairement dominées par des leaders comme CATL, Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng, Moutai, avec une concentration très élevée.

Cela reflète une tendance : la stratégie des fonds publics évolue d’une « dispersion à la sauce poivre » vers une « concentration sur la certitude ».

Vous n’avez pas besoin de tout comprendre, mais vous devez maîtriser l’IA.

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Gagner de l’argent est facile, le faire durablement l’est moins

Les 2,61 billions de yuans de profits en face, la question que se posent tous les investisseurs est unique :

En 2026, pourra-t-on continuer à gagner ?

Les gestionnaires de fonds ont donné la réponse dans leurs rapports annuels. Sur plus de 4900 rapports, « IA » est mentionné plus de 4000 fois. En 2026, l’IA reste la ligne directrice la plus sûre pour eux.

Mais la logique évolue : en 2025, on a misé sur l’infrastructure de l’IA, comme la puissance de calcul et les puces, ces industries « vendeuses de pelles » ; en 2026, la majorité des gestionnaires pensent que l’application de l’IA atteindra une commercialisation à grande échelle, avec des opportunités plus importantes du côté des applications que de l’infrastructure.

Au quatrième trimestre 2025, le style de marché a connu un changement, avec une remontée des valeurs de consommation et de dividendes. L’indice de consommation CSI a rebondi après quatre années de baisse continue. Ce changement de style est-il temporaire ou durable ? La réponse reste à confirmer.

Mais une chose est certaine : le contexte de marché en 2025, avec ses politiques favorables, sa liquidité abondante et sa technologie en explosion, sera difficile à reproduire en 2026.

Le « balancier » autour de 4000 points sur le marché A montre que les flux additionnels deviennent prudents.

Les gestionnaires s’accordent à dire que la volatilité du marché en 2026 s’intensifiera, que des opportunités structurelles subsisteront, mais qu’un mouvement haussier généralisé sera difficile à maintenir.

Du côté des capitaux, en 2025, les particuliers détiennent 17,45 billions de parts, soit 55,63 %, tandis que les institutionnels en détiennent 13,91 billions, soit 44,37 %.

Plus de la moitié des investisseurs étant des particuliers, la volatilité alimentée par l’émotion pourrait être plus forte qu’en 2025.

Un autre facteur à ne pas négliger : la réduction des frais. En 2025, les frais de gestion ont dépassé pour la première fois 130 milliards de yuans, mais leur croissance n’a été que de 5,5 %, bien inférieure à l’expansion du marché.

La pression sur la réforme des taux de gestion se fait sentir : plus de 60 % des revenus de gestion sont captés par une poignée de leaders, et plus de 60 sociétés ont des revenus inférieurs à 1 milliard. La configuration où les leaders mangent la majorité, et les petits se contentent de miettes, ne changera pas de sitôt.

Ainsi, le scénario pour 2026 pourrait ressembler à ceci : il sera plus difficile de faire de gros profits, mais des opportunités structurelles subsistent.

Les 2,61 billions de yuans de profits records marquent à la fois un sommet pour l’industrie des fonds publics et le début d’un processus de segmentation brutale.

Pour les leaders, la prochaine étape stratégique consiste à équilibrer croissance de la taille et rentabilité.

Pour les PME, la clé est de trouver une différenciation, de développer des capacités de recherche et d’investissement uniques, afin d’éviter l’élimination dans cette « guerre de survie ».

Quant aux investisseurs, 2026 ne sera peut-être plus une année où « acheter à l’aveugle » suffit pour gagner. Dans un marché plus volatil, où le fondamental prime, garder la lucidité et revenir à l’investissement axé sur la valeur seront probablement la meilleure stratégie pour traverser le cycle.

Avertissement : Le contenu de cet article repose sur des données publiques et une analyse des performances historiques, et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Les fonds comportent des risques, la prudence est de mise.