Perte continue, taux d'endettement élevé, Hainan Haiyao prévoit de réduire sa participation dans China Antibody pour renforcer ses fonds

Récemment, Hainan Haiyao a publié une annonce indiquant son intention de réduire sa participation dans la société cotée à Hong Kong, China Antibody, en vendant une partie de ses actions. Le nombre d’actions à céder ne dépassera pas 68 millions, représentant moins de 5 % du capital total de China Antibody. Actuellement, Hainan Haiyao détient 159 millions d’actions de China Antibody, soit 11,46 % de son capital total.

Les opérations antérieures de Hainan Haiyao, telles que des acquisitions massives, des investissements en private equity, la spéculation boursière, la construction de grands projets, l’achat immobilier, etc., ont été des dépenses importantes qui ont semé les graines de la crise future. Entre 2019 et 2025, la perte cumulée de Hainan Haiyao devrait dépasser 4,3 milliards de yuans. En outre, ses produits principaux subissent l’impact de la centralisation des achats, du contrôle des coûts par la sécurité sociale, etc., ce qui entraîne une baisse des ventes et des prix, affectant son activité principale. Hainan Haiyao a déclaré que cette réduction de participation favoriserait l’optimisation de la structure des actifs de l’entreprise, ainsi que l’amélioration de la liquidité et de l’efficacité de l’utilisation des actifs.

Une activité principale « insuffisante pour générer des fonds », des performances en déclin annuel

Les principaux produits de Hainan Haiyao comprennent une gamme d’antibiotiques, des médicaments pour le système digestif, des médicaments anticancéreux, des matières premières et intermédiaires pour la fabrication de médicaments, ainsi que d’autres produits. En outre, l’entreprise possède un secteur de services médicaux et un secteur de plantes médicinales chinoises. Selon le rapport semestriel 2025, le chiffre d’affaires du secteur pharmaceutique s’élève à 353 millions de yuans, en baisse de 29,43 % par rapport à l’année précédente, représentant 84,34 % du chiffre d’affaires total. Parmi eux, les préparations à base de céphalosporines, d’autres variétés, ainsi que les matières premières et intermédiaires, ont respectivement reculé de 66,28 %, 24,62 % et 47,85 % en glissement annuel.

En termes de chiffre d’affaires, depuis 2018, après avoir atteint un pic de 2,472 milliards de yuans, le chiffre d’affaires de Hainan Haiyao a diminué chaque année, tombant à 991 millions de yuans en 2024, et devrait se situer entre 800 et 900 millions de yuans en 2025. Le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents a également été en perte continue depuis 2017, avec une prévision de -480 millions à -380 millions de yuans en 2025. La performance de 2025 est principalement influencée par plusieurs facteurs : sous l’impact des politiques de sécurité sociale et de centralisation des achats, la concurrence sur le marché s’est intensifiée, les médicaments innovants de Hainan Haiyao n’ont pas encore été commercialisés, les génériques récemment lancés n’ont pas encore atteint leur volume, et la mise en immobilisation progressive des projets de matières premières a entraîné une augmentation des amortissements. La forte dette à intérêt élevé a également accru les charges d’intérêts, affectant ainsi ses résultats.

Sous l’effet du marché, la situation financière de Hainan Haiyao peut également être observée à travers ses quatre principales filiales. Selon le rapport semestriel 2025, les revenus et bénéfices nets de ces trois filiales principales ont tous diminué en glissement annuel, et elles sont en perte. La filiale Shanghai Lishengte Medical Technology Co., Ltd., bien que rentable, a également vu ses bénéfices nets diminuer par rapport à l’année précédente.

Avec la poursuite des politiques nationales et locales de centralisation des achats, la marge bénéficiaire de certains produits a été comprimée. Hainan Haiyao a dû ajuster sa structure de produits, augmenter ses investissements en R&D pour l’innovation, accélérer la mise sur le marché de nouveaux produits et développer ses marchés. Parmi eux, le nouveau médicament de classe I contre la fibrose hépatique, la capsule de Fufenini-ton, a été intégrée en février 2025 dans la liste des médicaments innovants à traitement révolutionnaire par l’Administration nationale des produits pharmaceutiques, et est en phase III d’essais cliniques. La nouvelle molécule anti-épileptique de classe I, la pilule de Penganbin, est en phase IIa d’études cliniques. Cependant, le développement de médicaments innovants nécessite des investissements importants et comporte des risques élevés. Après leur mise sur le marché, ils doivent également faire face à des défis commerciaux. La pipeline de médicaments innovants de Hainan Haiyao n’est pas très étoffée, principalement composée de génériques, avec des investissements en R&D relativement faibles : seulement 27,335 millions de yuans dépensés au troisième trimestre 2025.

Réduction de participation pour « renforcer la trésorerie »

L’activité principale ne génère pas suffisamment de fonds, la R&D est à l’arrêt, et Hainan Haiyao doit céder une partie de ses actions China Antibody pour récupérer une partie de ses investissements et renforcer sa trésorerie.

En 2013, Hainan Haiyao a acquis 40 % des actions de China Antibody pour 9,900,6 millions de dollars américains avec ses fonds propres. Après plusieurs levées de fonds entre 2013 et 2018, Hainan Haiyao n’a pas participé aux augmentations de capital ultérieures, ce qui a dilué sa participation. En 2018, sa part dans China Antibody était de 31,01 %. Sur cette base, Hainan Haiyao a cédé environ 1 milliard de yuans pour 10 % des actions de China Antibody, réduisant sa participation à 21,01 %. En 2019, lors de l’IPO de China Antibody à Hong Kong, la société a encore été diluée à 11,46 %. La société prévoit de céder une part ne dépassant pas 5 % du capital total de China Antibody.

China Antibody développe principalement des biothérapies à base d’anticorps monoclonaux. Aucun produit n’a encore été approuvé pour la commercialisation. En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires est prévu à -105 millions de yuans. La société a été cotée à la Bourse de Hong Kong le 12 novembre 2019, avec un prix d’émission de 7,6 HKD par action. Le premier jour, le prix d’ouverture était de 7,3 HKD, et au 6 avril de cette année, le cours de clôture était tombé à 1,76 HKD, soit une chute cumulée de 76,84 %. Cependant, plusieurs anticorps monoclonaux innovants sont en pipeline, et il est prévu que certains entreront en phase de dépôt d’autorisation de mise sur le marché dans un ou deux ans. Bien que Hainan Haiyao ait investi dans China Antibody, cette dernière continue de subir des pertes prolongées et voit son cours en baisse, mais cette réduction de participation ne signifie pas une liquidation totale.

Les gains issus de ces investissements ne peuvent pas résoudre le problème de la faiblesse de la génération de fonds de l’activité principale de Hainan Haiyao. Selon le rapport trimestriel de 2025, à la fin de la période, la dette totale de Hainan Haiyao s’élève à 5,468 milliards de yuans, dont 4,36 milliards de dettes à court terme, y compris 1,263 milliard de dettes à court terme. La société dispose d’un total d’actifs de 5,79 milliards de yuans, avec un taux d’endettement de 94,44 %, et seulement 260 millions de yuans en liquidités à la fin de la période.

Se contenter de réduire sa participation dans China Antibody ne pourra que fournir un flux de trésorerie à court terme. Si Hainan Haiyao ne parvient pas à résoudre ses difficultés de développement principal, sa forte dette, et à renforcer ses capacités de R&D, la situation de pertes pourrait perdurer.