Après un dividende de 9,69 % lors du dernier exercice, la Banque de Zhengzhou, avec 740 milliards, ne distribuera pas de dividendes en 2025.

Pourquoi Zhengzhou Bank, dans un contexte de dividendes élevés dans le secteur, distribue-t-elle zéro dividende en 2025, contre toute tendance ?

Auteur | Shi Ye Yun Ye

Éditeur | Gu Ning

Zhengzhou Bank continue de ne pas distribuer de dividendes pour l’exercice 2025, quelle en est la raison ?

Le 30 mars 2026, le conseil d’administration de Zhengzhou Bank a publié le projet de répartition des bénéfices pour 2025 : il prévoit de ne pas distribuer de dividendes en espèces, ni d’attribuer des actions gratuites, ni de convertir des réserves en actions. C’est une nouvelle décision de non-dividende, après quatre années consécutives sans distribution (2020-2023) et une distribution « temporaire » de 9,69 % en 2024. La déclaration de la banque sur ce projet indique que : la rétention des bénéfices non distribués est favorable à renforcer la base financière d’un développement de haute qualité, à accroître la capacité de résistance aux risques, et à assurer la stabilité opérationnelle.

Lors de la récente réunion annuelle des banques cotées, plusieurs banques ont annoncé des ratios de dividendes supérieurs à 30 %, et certains ont même inscrit dans leurs statuts que « le ratio de dividendes en espèces annuel ne sera pas inférieur à 30 % », ce qui rend la décision de Zhengzhou Bank quelque peu « inhabituelle » dans le secteur. Sur le marché des capitaux, les banques ont toujours été les « reines » des dividendes : en 2024, 42 banques cotées A ont versé plus de 6000 milliards de yuans en dividendes, représentant 27 % du total des dividendes en A-shares ; en 2025, parmi 22 banques ayant publié leurs résultats, 21 ont versé plus de 5800 milliards de yuans, en hausse de plusieurs milliards par rapport à l’année précédente…

La décision de distribuer ou non des dividendes, ou leur montant, dans une année donnée, n’a pas de norme fixe, elle dépend de la stratégie opérationnelle propre à chaque banque. Une analyse approfondie des résultats annuels de Zhengzhou Bank peut aider à mieux comprendre ses choix en matière de dividendes.

Le risque de ST levé, Zhengzhou Bank continue de ne pas distribuer de dividendes en 2025

Avec l’arrivée de nouvelles réglementations, la banque a adopté une stratégie de dividendes fluctuante : elle ne distribue des dividendes qu’après avoir évité le risque de ST, puis s’arrête.

De 2020 à 2023, la banque a réalisé quatre années consécutives de profit sans distribuer de dividendes en espèces, devenant la seule parmi les 42 banques cotées A à ne pas distribuer de dividendes pendant cette période, ce qui lui a valu le surnom d’« aigle de fer » par les investisseurs. Cette attitude a naturellement suscité leur mécontentement : le Centre de service aux investisseurs de la CSRC a même envoyé une lettre de questionnement sur la politique de dividendes, remettant en cause sa rationalité.

Lors de l’assemblée générale des actionnaires en 2023, le projet de zéro dividende de Zhengzhou Bank a suscité une opposition de 83,1 % des actionnaires H-shares, mais comme environ 90 % des actionnaires A-shares ont approuvé le projet, la décision a été adoptée malgré la forte opposition des actionnaires H-shares.

Le tournant est intervenu en avril 2024, lorsque la nouvelle réglementation « Nouvelles règles nationales 9 » publiée par la Bourse de Shanghai et Shenzhen a précisé que pour une société dont le bénéfice net de l’exercice précédent est positif, et dont le bénéfice non distribué en fin d’année dans les états financiers de la société mère est également positif, si le total des dividendes en espèces distribués au cours des trois dernières années est inférieur à 30 % du bénéfice net annuel moyen, et si le total des dividendes est inférieur à 50 millions de yuans, une « alerte de risque supplémentaire » sera appliquée.

Pour Zhengzhou Bank, qui n’a pas distribué de dividendes pendant quatre années consécutives, continuer à ne pas distribuer en 2024 pourrait faire d’elle la première banque cotée A à être mise en ST. Dans ce contexte, la banque a présenté en mars 2025 un plan de distribution pour 2024 : elle prévoit de verser 0,2 yuan par 10 actions, pour un total d’environ 182 millions de yuans, soit un taux de distribution de seulement 9,69 %. Bien que conforme aux exigences réglementaires, ce taux est bien inférieur à la moyenne du secteur. Zhengzhou Bank a expliqué que cette décision tenait compte à la fois du besoin de rémunérer les actionnaires et du développement des affaires, en conservant autant que possible des fonds pour renforcer le capital.

Un an plus tard, la banque a de nouveau proposé un projet de non-distribution pour 2025, justifié par la nécessité de « renforcer la base financière d’un développement de haute qualité, d’accroître la capacité de résistance aux risques, et d’assurer la stabilité opérationnelle », tout en soulignant que « dans un contexte de réglementation financière stricte et de contraintes accrues sur le capital, la rétention des bénéfices pour une auto-augmentation du capital est la principale voie efficace pour assurer un niveau suffisant de capital ».

Selon « Le Journal du Président », un utilisateur de blog Sina a publié après l’annonce de la non-distribution de 2025 : « J’ai dit que deux choses étaient importantes pour Zhengzhou Bank : une, c’est si le fonds du procès est bien arrivé après la victoire ; l’autre, c’est la distribution de dividendes en 2025. La fin du mois dernier, la publication du rapport annuel 2025 m’a beaucoup déçu, aucune de ces deux promesses n’a été tenue. Ce n’est pas que Zhengzhou Bank ne puisse plus détenir, mais que cette détention sera sans doute très longue. En analysant les informations, il n’y a pas de perspective à court terme pour une reprise. J’ai donc décidé de prendre le pari et de vendre mes actions de Zhengzhou Bank. »

Le ratio de capital de base seulement à 8,45 %, la pression sur le renforcement du capital s’intensifie

L’un des principaux motifs derrière la politique de zéro dividende de Zhengzhou Bank concerne la « nécessité de renforcer le capital ».

La banque a indiqué en réponse à la question du Centre de service aux investisseurs que, pour les banques de petite et moyenne taille, les capacités de levée de fonds par des canaux externes sont limitées, et que l’autofinancement est une voie essentielle pour assurer un niveau suffisant de capital, notamment de capital de base. Par conséquent, la banque prévoit de réinvestir ses bénéfices non distribués pour renforcer son capital de base, ce qui peut atténuer la pression de financement et améliorer le niveau de capitalisation, soutenant ainsi le développement des affaires et protégeant les intérêts à long terme des investisseurs.

Au 31 décembre 2025, le ratio de capital de base de Zhengzhou Bank n’était que de 8,45 %, en baisse de 0,25 point de pourcentage par rapport à 2024, marquant la troisième année consécutive de baisse, et il est inférieur d’environ 1 point de pourcentage à la limite réglementaire de 7,5 %. Le ratio de capital total s’élevait à 10,44 %, et le ratio de capital global à 11,71 %, en baisse respectivement de 0,26 et 0,29 point de pourcentage par rapport à 2024, tous deux en déclin.

Selon les données de la supervision bancaire de l’Administration nationale de la régulation financière, à la fin du quatrième trimestre 2025, les banques avaient en moyenne un ratio de capital de base de 10,92 %, un ratio de capital de premier ordre de 12,37 %, et un ratio de capital global de 15,46 %. Les banques commerciales urbaines avaient en moyenne un ratio de capital global de 12,39 %, ce qui montre que Zhengzhou Bank est nettement en dessous de la moyenne sectorielle, soulignant la nécessité urgente de renforcer ses fonds propres.

Après analyse, parmi les 22 banques ayant publié leurs résultats pour 2025, Zhengzhou Bank se classe en deuxième dernière position pour le ratio de capital de base, en quatrième pour le ratio de capital de premier ordre, et en dernière pour le ratio de capital global, ce qui accentue encore sa nécessité de renforcer ses fonds propres.

Cependant, la réalité est que Zhengzhou Bank fait face à plusieurs contraintes pour renforcer son capital. En tant que banque urbaine et de petite ou moyenne taille, ses possibilités de levée de fonds par émission d’actions sont limitées : aucune augmentation de capital par émission d’actions n’a été réalisée depuis 2020 ; le coût d’émission des obligations de second rang ne cesse d’augmenter, avec un taux d’intérêt de 4,5 % en 2025, en hausse de 0,8 point par rapport à 2023 ; et le recours à la rétention des bénéfices pour renforcer le capital est la solution la plus réaliste actuellement. C’est précisément cette stratégie qui explique la décision de ne pas distribuer de dividendes :

En même temps que l’annonce de la non-distribution en 2025, la banque a également indiqué qu’elle allait constituer 707 millions de yuans de réserves générales de risque et 188 millions de yuans de réserves légales, le reste des bénéfices non distribués étant reporté à l’année suivante pour renforcer le capital de base. Cette stratégie, qui consiste à « échanger des bénéfices contre du capital », peut effectivement améliorer à court terme le niveau de capitalisation, mais au prix d’un déséquilibre entre les attentes des actionnaires en matière de rendement immédiat et leurs intérêts à long terme.

Croissance de près de 10 % des actifs, reprise modérée des revenus et bénéfices, revenus non liés aux intérêts insuffisants

Au-delà de la pression sur le capital, l’expansion de l’actif et la faiblesse persistante des bénéfices sont également des facteurs clés influençant la politique de dividendes de Zhengzhou Bank.

Les résultats financiers indiquent qu’à la fin 2025, la taille de l’actif de Zhengzhou Bank s’élevait à 7436,74 milliards de yuans, en hausse de 9,95 %, atteignant un nouveau sommet depuis son introduction en bourse en 2018. Selon le rapport d’alerte, ces dernières années, la croissance de l’actif a été rapide, avec une augmentation cumulée de 59,54 % par rapport à la fin 2018 (4661,42 milliards). La consommation de capital s’est intensifiée, ce qui a également accru la besoin de renforcer le capital.

Sur le plan de la performance, Zhengzhou Bank a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 129,21 milliards de yuans, en hausse de 0,34 %, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 18,95 milliards, en hausse de 1,03 %. Cependant, cette croissance est une reprise après une phase de déclin, et reste à un niveau faible : en 2023, le chiffre d’affaires était de 136,67 milliards, et en 2022, le bénéfice net était de 24,22 milliards. De plus, dans un contexte de pression sectorielle, la croissance de ces deux indicateurs en 2025 est bien inférieure à celle de l’expansion des actifs, ce qui limite leur capacité à soutenir la distribution de dividendes.

En ce qui concerne la composition des bénéfices de Zhengzhou Bank en 2025, la majorité provient des revenus d’intérêts, qui restent la principale source. En 2025, le revenu net d’intérêts s’élevait à 108,64 milliards de yuans, en hausse de 4,82 % par rapport à l’année précédente, représentant 84,08 % du total des revenus d’exploitation, ce qui montre une forte dépendance au crédit traditionnel.

Les revenus non liés aux intérêts ne représentent que 15,92 % du total, soit moins de deux dixièmes. Sur la période, la banque a réalisé 20,57 milliards de yuans de revenus non liés aux intérêts, en baisse de 18,13 % par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les commissions et honoraires ont représenté 4,06 milliards de yuans, en baisse de 13,95 %, principalement en raison de la baisse des commissions sur la gestion de produits financiers, la souscription de titres et d’autres activités.

Concernant la qualité des actifs, à la fin 2025, le taux de prêts non performants (NPL) de Zhengzhou Bank était de 1,71 %, en baisse de 0,08 point de pourcentage par rapport à 2024. Le ratio de couverture des provisions était de 185,81 %, en hausse de 2,82 points, indiquant une tendance globale à l’amélioration. Toutefois, ce taux reste supérieur à la moyenne des banques commerciales urbaines, et la capacité à résister aux risques doit encore être renforcée.

Il est également à noter qu’avant le Nouvel An, Li Honggang, président de Zhengzhou Bank depuis un an après avoir été recruté à la Banque Postale de Pékin, a démissionné pour raisons personnelles. Actuellement, l’équipe de direction ne comprend que le président Zhao Fei, la secrétaire générale Han Huili, le vice-président Sun Runhua, ainsi que deux assistants, Zhang Houlin et Ruo Rui, le directeur des risques Pan Feng, et d’autres membres clés. La vacance de plusieurs postes de direction, notamment celui de président et de vice-présidents, est rare pour une banque cotée de 7000 milliards de yuans.

Pour cette banque urbaine, souvent critiquée pour sa politique de dividendes, l’enjeu majeur à venir sera de trouver un équilibre entre le renforcement des fonds propres, l’optimisation de la structure opérationnelle et la gouvernance d’entreprise, tout en assurant une croissance stable et une rémunération raisonnable pour les actionnaires.