36 % de participation en actions mise en gage, plusieurs actionnaires privés se retirent, le goulot d'étranglement de la croissance de Beibu Gulf Property & Casualty Insurance à franchir

Notre journal (chinatimes.net.cn) journaliste Wu Min Beijing report

Le 7 avril, une approbation du Bureau de supervision financière du Guangxi a de nouveau mis en lumière la compagnie d’assurance de la baie du Nord. Guangxi Investment Group Financial Holding Co., Ltd. (ci-après « Guangtou Jinhold ») a officiellement repris 300 millions d’actions détenues par Guangxi Financial Investment Group Co., Ltd. (ci-après « Guangxi JinTou Group »), ainsi que 145,95 millions d’actions détenues par Guangxi Yangtze Tiancheng Investment Group Co., Ltd.

Après la finalisation de la transaction, Guangxi JinTou Group a complètement quitté la liste des actionnaires, tandis que Yangtze Tiancheng Investment Group ne conserve que 4,05 millions d’actions, portant sa participation à 0,27 %, et Guangtou Jinhold devient le premier actionnaire de la compagnie d’assurance de la baie du Nord avec 445,95 millions d’actions, représentant 29,73 % des parts.

Mais derrière le transfert de propriété, la crise profonde de la compagnie d’assurance de la baie du Nord n’a pas été atténuée. Les 36 % des actions détenues par trois actionnaires privés sont toutes en situation de nantissement, dont 6 % détenus par Guangxi Ping Aluminum Group, qui n’a pas été repris depuis la mise aux enchères, et 9,73 % transférés par Yangtze Tiancheng Investment Group, qui n’a pas encore été approuvé par les régulateurs.

Changements successifs dans la propriété

Au cours des deux dernières années, plusieurs actionnaires privés de la compagnie d’assurance de la baie du Nord ont vu leurs actions mises aux enchères judiciaires, passant presque toutes par des ventes aux enchères infructueuses, des baisses de prix, puis de nouvelles enchères, avant d’être finalement reprises par une entreprise à capital d’État du Guangxi.

En rétrospective, la quatrième plus grande actionnaire, Yangtze Tiancheng Investment Group, détenait 146 millions d’actions (9,73 %) qui ont été mises aux enchères en 2024, avec un prix de départ d’environ 203 millions de yuans, mais la vente a été infructueuse. La deuxième tentative a également échoué, jusqu’à ce que Guangxi Guojing Asset Management Co., Ltd., sous l’égide de l’autorité d’État du Guangxi, achète la participation. Cependant, le changement de propriétaire reste soumis à l’approbation des régulateurs.

Il est à noter qu’en septembre 2025, l’assemblée des actionnaires de la compagnie d’assurance de la baie du Nord a adopté une résolution concernant la démission de Luo Changlan en tant que directrice, Luo étant également présidente et directrice générale de Yangtze Tiancheng Investment Group. Ce changement de personnel envoie un signal clair : la sortie de Yangtze Tiancheng Investment Group est en phase avancée, et le départ de ses représentants au conseil indique que la transaction de transfert de propriété progresse.

Suit ensuite le cinquième plus grand actionnaire, Guangxi Ping Aluminum Group. Ses 90 millions d’actions (6 % du capital total) sont toutes en situation de nantissement, en raison de litiges contractuels et d’une dette de 355 millions de yuans, cette part étant inscrite comme objet d’exécution par le tribunal intermédiaire de Nanning. Le 22 janvier dernier, cette participation a été mise aux enchères sur la plateforme Alibaba, divisée en deux lots de 54 millions et 36 millions d’actions, avec un prix de départ total de 125 millions de yuans. Cependant, comme Yangtze Tiancheng, la vente a été infructueuse faute d’acheteurs. La nouvelle mise aux enchères est en cours, et il reste incertain si un acquéreur sera trouvé. Si la vente aboutit, Guangxi Ping Aluminum Group quittera définitivement la liste des actionnaires.

Plus tôt, le septième plus grand actionnaire, Wugang Group, avait également mis en vente à deux reprises en 2022 et 2023 ses 2 % d’actions, avec un prix de vente réduit de 48 millions à 43 millions de yuans, sans succès.

Les incertitudes sur la propriété de la compagnie d’assurance de la baie du Nord ne se limitent pas à ces enchères publiques. Selon le rapport de solvabilité du quatrième trimestre 2025 récemment publié, 36 % des actions en nantissement sont détenues par seulement trois des 13 actionnaires, tous privés. Parmi eux, Guangdong Hongfa Investment Group détient 20 %, Yangtze Tiancheng Investment Group 10 %, et Guangxi Ping Aluminum Group 6 %, tous en situation de nantissement.

Le docteur en économie appliquée et professeur postdoctoral à l’Université de Pékin, Zhu Junsheng, a déclaré à « Huaxia Times » que lorsque la propriété est longtemps soumise à des ventes judiciaires, à un nantissement élevé ou à une incertitude quant à la propriété, cela ne limite pas seulement la capacité d’augmentation de capital, mais influence également profondément la logique opérationnelle quotidienne de l’entreprise. Le conseil d’administration et la direction, face à des décisions importantes, tendent inconsciemment à passer d’une posture « offensive » à une posture « défensive », ce qui entraîne un report ou une réduction des investissements à moyen et long terme dans la technologie, le recrutement et le développement, et la gestion évolue vers « conformité et sécurité » plutôt que vers « innovation stratégique ».

« Cette baisse systématique de l’appétit pour le risque affaiblit directement la dynamique de croissance de l’entreprise. Cette incertitude affecte particulièrement les cadres intermédiaires, qui sont essentiels à l’exécution stratégique mais aussi très sensibles aux changements d’environnement. Dans un contexte d’incertitude sur la propriété, les cadres clés ont tendance à adopter une attitude d’attente ou de prudence, voire à préparer leur départ à l’avance », a-t-il expliqué.

Selon lui, un aspect plus insidieux est que la stratégie à long terme tend à se déformer lors de sa mise en œuvre. Même si l’entreprise maintient une stratégie formelle, chaque nouvelle direction tend à réduire inconsciemment la portée stratégique, en privilégiant la résolution des problèmes à court terme. Les projets nécessitant un investissement à long terme et une patience pour leur développement ont du mal à se concrétiser.

Croissance commerciale en difficulté

Au-delà de l’instabilité de la propriété, la performance opérationnelle de la compagnie d’assurance de la baie du Nord entre également dans une phase de stagnation.

Depuis sa création en 2013, le volume de primes a augmenté de 3,27 milliards de yuans à 39,9 milliards en 2025, mais en examinant de près son développement, surtout après 2021, la dynamique de croissance a nettement ralenti. En 2024, le revenu de primes n’a augmenté que de 3,9 %, sans jamais dépasser la barre des 40 milliards, ce qui est lent comparé au rythme d’expansion du marché national de l’assurance.

En tant que première compagnie d’assurance nationale basée au Guangxi, la « nationalité » de la groupe est fortement remise en question par la difficulté d’expansion hors de la province. Elle ne possède actuellement que des succursales dans le Guangxi, le Guangdong, le Guizhou, le Sichuan et Shenzhen, et son influence de marque et sa pénétration des canaux restent limitées au sud-ouest.

De plus, l’assurance automobile représente presque la moitié des activités de la compagnie. En contraste, l’assurance agricole, autre activité phare, voit sa part réduire à environ 30 %, tandis que d’autres types d’assurance ne contribuent qu’à environ 20 %.

Cette structure révèle une dépendance excessive à l’assurance automobile et une faiblesse dans le développement des autres segments. Selon Yang Fan, directeur général de Pingpai Insurance Agency à Beijing, les difficultés rencontrées par la compagnie reflètent celles de nombreuses PME d’assurance locales. Il explique que la stagnation des primes, la structure de portefeuille trop concentrée sur l’automobile et l’agriculture, ainsi que la contraction de ces activités traditionnelles, sont liées à une faiblesse de la notoriété de la marque, à une capacité limitée à développer les canaux de vente, et à un retard dans l’innovation produit face aux évolutions du marché.

« En outre, la contrainte de capital limite également leur développement. Dans un contexte où les grands groupes d’assurance, avec leur marque, leur capital et leurs canaux, exercent une pression croissante, les PME comme la compagnie d’assurance de la baie du Nord ressentent une forte pression de croissance », a-t-il ajouté.

Selon Yang Fan, pour que la compagnie suive une voie « spécialisée, distinctive et différenciée », ses investissements dans la digitalisation doivent être plus ciblés. D’une part, il faut utiliser des outils numériques pour renforcer ses capacités de service local, par exemple en améliorant l’efficacité de la souscription et des sinistres pour l’assurance agricole et la responsabilité civile via des plateformes en ligne. D’autre part, il faut exploiter l’analyse de données pour un marketing précis, en ciblant notamment la clientèle locale et les partenaires commerciaux liés au commerce avec l’ASEAN. Enfin, il faut innover en développant de nouveaux produits adaptés aux besoins locaux.

« La clé pour construire un avantage différencié réside dans une immersion profonde dans le marché local, par exemple en renforçant la coopération avec les coopératives agricoles locales, les chambres de commerce de l’ASEAN, en proposant des assurances agricoles sur mesure ou des assurances liées au commerce, et en établissant un réseau de services offline capable de répondre rapidement aux besoins locaux, afin de créer une véritable compétitivité unique », a-t-il conclu.

Redacteur en chef : Feng Yingzi, Directeur : Zhang Zhiwei