Interprétation du rapport annuel 2025 de Puyuan Jingdian : augmentation du chiffre d'affaires de 16,04 % ; baisse du bénéfice net hors éléments exceptionnels de 34 %

Chiffre d’affaires : croissance doublement stimulée par les produits auto-développés et les grands comptes

En 2025, la société réalise un chiffre d’affaires de 900 millions de yuans, en hausse de 16,04 %, la croissance étant principalement tirée par les produits de plateforme technologique clé auto-développés, les oscilloscopes numériques à haute résolution et le secteur des grands comptes.

Les ventes de la plateforme technologique clé auto-développée ont augmenté de 18,61 % en glissement annuel, représentant 52,76 % du chiffre d’affaires total, dont 86,77 % des ventes d’oscilloscopes numériques de la plateforme sont issus de produits auto-développés, apportant un soutien important à la croissance ; la série MHO/DHO d’oscilloscopes numériques à haute résolution a enregistré une croissance de 27,61 %, maintenant une tendance de croissance rapide ; les revenus issus des grands comptes ont augmenté de 54,98 %, avec une croissance de 70,45 % dans le domaine de la communication optique, devenant un moteur clé de la croissance du chiffre d’affaires.

Par produit, les instruments de test et de mesure électroniques ont généré 706 millions de yuans, en hausse de 11,35 % ; les solutions et autres activités ont atteint 179 millions de yuans, en forte croissance de 37,58 %, dont le revenu du système de contrôle de matrice numérique SPQ s’élève à 51,77 millions de yuans, en hausse de 910,26 %, devenant un nouveau point de croissance.

Résultat net : impact significatif des éléments non récurrents, la rentabilité hors éléments non récurrents sous pression

En 2025, le résultat net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 86,08 millions de yuans, en baisse de 6,74 % ; le résultat net hors éléments non récurrents est de 38,48 millions de yuans, en forte baisse de 34,00 %. La baisse du résultat net et du résultat hors éléments non récurrents est principalement due à deux facteurs : d’une part, bien que le résultat total ait augmenté, les politiques préférentielles d’impôt sur les sociétés et la reconnaissance des actifs d’impôt différé ont entraîné une augmentation de 20,45 millions de yuans des charges d’impôt, érodant le résultat net ; d’autre part, la réduction des dépenses hors exploitation a accru les éléments non récurrents, ce qui a encore tiré vers le bas le résultat net hors éléments non récurrents.

Bénéfice par action : en baisse concomitante avec la baisse des bénéfices

En 2025, le bénéfice de base par action est de 0,44 yuan par action, en baisse de 10,20 % ; le bénéfice de base par action hors éléments non récurrents est de 0,20 yuan par action, en baisse de 35,48 %, la variation du bénéfice par action étant cohérente avec celle du résultat net et du résultat hors éléments non récurrents, reflétant une baisse du niveau de rentabilité de la société.

Frais périodiques : investissements en R&D en hausse continue, forte réduction des frais financiers

En 2025, les frais périodiques de la société s’élèvent à 450 millions de yuans, en hausse de 2,34 %, la structure des coûts montrant une augmentation des investissements en R&D et une forte baisse des frais financiers :

Investissement en R&D : forte intensité continue, renforcement des réserves en talents et technologies

En 2025, l’investissement total en R&D s’élève à 226 millions de yuans, en hausse de 9,30 %, représentant 25,09 % du chiffre d’affaires, bien qu’en baisse de 1,55 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, il reste élevé, témoignant de l’importance accordée à l’innovation technologique.

Concernant les personnels R&D, à la fin de 2025, ils sont au nombre de 327, représentant 46,78 % du total ; environ la moitié détient un master ou plus, avec une expérience moyenne dans le secteur de plus de 15 ans. Au cours de la période, la société a déposé 45 demandes de brevets d’invention, en a obtenu 22, totalisant 453 brevets d’invention, 45 brevets d’utilité, et 147 droits d’auteur de logiciels, renforçant son portefeuille de propriété intellectuelle pour assurer sa position de leader technologique.

Flux de trésorerie : pression sur la trésorerie opérationnelle, flux d’investissement en forte amélioration, flux de financement en sortie

En 2025, le flux de trésorerie de la société montre une baisse du flux net des activités opérationnelles, une amélioration significative du flux d’investissement, et une sortie nette du flux de financement :

Alerte aux risques : défis multiples liés à la technologie, aux talents et à l’environnement externe

Risques liés à la compétitivité centrale

2. Risques liés à la R&D et au développement technologique : le secteur des instruments de mesure électronique évolue rapidement, de nombreux projets de R&D nécessitent de gros investissements, présentent des difficultés techniques et de longs cycles. Si la société ne parvient pas à saisir précisément les tendances du marché ou si ses financements R&D sont insuffisants, cela pourrait entraîner l’échec de projets et impacter le développement des activités.
3. Risques liés à l’attraction des talents et à l’innovation : le secteur exige des talents spécialisés et polyvalents. Si la société ne parvient pas à former, motiver ou attirer des talents de haut niveau, cela pourrait limiter sa capacité d’innovation continue.

Risques opérationnels

L’entreprise opère dans plus de 90 pays et régions, confrontée à des risques liés aux politiques commerciales internationales, sanctions et réglementations d’exportation, où des droits de douane ou sanctions pourraient réduire la marge bénéficiaire et impacter la performance.

Risques financiers

Les activités à l’étranger étant libellées en euros et dollars, les fluctuations des taux de change affectent la valeur des fonds en devises et des actifs. Une appréciation rapide du yuan pourrait nuire aux exportations et à la performance opérationnelle.

Risques sectoriels

La demande de la société dépend des secteurs des télécommunications, de l’énergie nouvelle, des semi-conducteurs et de la recherche éducative. Si ces secteurs connaissent un développement inférieur aux attentes, cela pourrait affecter les perspectives de l’entreprise.

Rémunération des cadres supérieurs : liée à la performance de l’entreprise

Les rémunérations brutes des principaux cadres durant la période sont les suivantes :

• Président Wang Yue : 2,12 millions de yuans
• Directeur général et responsable financier Wang Ning : 1,48 million de yuans
• Vice-président Cheng Jianchuan : 940 700 yuans
• Vice-président Sun Ningxiao : 493.7k yuans

Les rémunérations des cadres sont liées à la performance de l’entreprise et à l’évaluation individuelle, reflétant un système de rémunération motivant et raisonnable.

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