Guangda Futures : Rapport quotidien des métaux non ferreux du 7 avril

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Cuivre : Renforcement des stocks de remplacement et déstockage, tendance haussière du prix du cuivre

(Par Dàn Dàpéng, numéro de qualification professionnelle : F3013795 ; numéro de qualification en conseil commercial : Z0013582)

1. Macroéconomie. Le marché se concentre actuellement sur l’évolution de la situation au Moyen-Orient ainsi que sur les données économiques, l’emploi et l’inflation aux États-Unis. Les déclarations fermes de Trump rendent difficile une résolution à court terme du problème de la navigation dans le détroit d’Hormuz, et la hausse des prix du pétrole continuera de renforcer les anticipations d’inflation et la résilience du dollar, exerçant une pression sur le prix du cuivre. Cependant, il faut noter que le marché a déjà intégré à plusieurs reprises le conflit entre l’Iran et les États-Unis, et que les nouvelles marges de négociation diplomatique pourraient devenir un catalyseur pour de nouvelles transactions. La possibilité que le conflit évolue d’un affrontement total vers une gestion limitée est à surveiller ; si des signaux d’apaisement persistent, le prix du cuivre pourrait continuer à rebondir émotionnellement. Par ailleurs, les données non agricoles de mars publiées par le Département du travail américain ont largement dépassé les attentes, avec 178k nouveaux emplois créés, le plus haut depuis décembre 2024, le taux de chômage passant de 4,4 % à 4,3 %, et la croissance des salaires horaires moyens ralentissant de 0,4 % à 0,2 % en glissement mensuel ; le PMI manufacturier ISM de mars s’est élevé à 52,7, un nouveau sommet depuis août 2022, mais l’indice des prix a atteint un niveau proche de celui de ces quatre dernières années. La croissance du secteur manufacturier, la résilience de l’emploi et la pression inflationniste importée coexistent, ce qui place la Réserve fédérale face à un dilemme : maintenir les taux inchangés et adopter une attitude d’attentisme.

2. Fondamentaux. Sur le plan du minerai de cuivre, les prix domestiques TC ont continuellement baissé, atteignant -77,91 cette semaine, soulignant une nouvelle fois la tension extrême sur le minerai de cuivre, ce qui constitue un soutien fondamental fort. En termes de production de cuivre raffiné, la prévision pour avril est de 178k de tonnes, en baisse de 2,7 % par rapport au mois précédent, mais en hausse de 4,2 % en glissement annuel ; la production de cuivre de haute pureté a légèrement diminué par rapport à mars, en cas de tensions sur le minerai de cuivre et de pertes de raffinage, la maintenance pourrait dépasser les attentes. Concernant les importations, en février, les importations nettes de cuivre raffiné ont chuté de 54,98 % en glissement annuel pour atteindre 125.3k tonnes, une baisse cumulée de 49,39 % ; les importations de cuivre recyclé ont diminué de 27,72 % par rapport à janvier pour atteindre 167.9k tonnes, en baisse de 13,14 % en glissement annuel, avec une augmentation cumulée de 4,64 %. En stock, au 2 avril, les stocks visibles mondiaux de cuivre ont diminué de 62k tonnes par rapport au 26 mars, pour atteindre 1.17M de tonnes ; parmi eux, les stocks LME ont augmenté de 4 625 tonnes à 364 450 tonnes ; ceux de Comex ont diminué de 1 755 tonnes à 533 255 tonnes ; en Chine, les stocks sociaux de cuivre raffiné hebdomadaires ont diminué de 60k tonnes pour atteindre 367.4k tonnes, et ceux en zone franche ont baissé de 0,51 million de tonnes à 53.1k tonnes. Sur la demande, après la baisse du prix du cuivre, l’envie de stocker en aval continue d’augmenter, accélérant la décollecte des stocks sociaux.

3. Opinions. Le marché reste concentré sur le conflit entre l’Iran et les États-Unis, et l’élargissement du conflit jette une ombre sur les perspectives économiques mondiales. Si la situation reste contrôlable et ordonnée, le marché se recentrera sur la réparation de l’émotion, et depuis mars, le marché a été réévalué en fonction des fluctuations géopolitiques. Sur le plan fondamental, la résilience de la demande intérieure est évidente, la baisse du prix du cuivre a entraîné une forte reprise des stocks en aval, accélérant la décollecte des stocks sociaux, tandis que la forte chute du TC n’a pas été trop négociée, ce qui limite les attentes de réduction de la production. Par conséquent, face à la confrontation continue entre le contexte macroéconomique défavorable et le soutien fondamental, le prix du cuivre devrait continuer à osciller dans une large fourchette. La stratégie recommandée est de traiter le marché par une approche de range, en profitant des rebonds pour vendre en haut et acheter en bas, tout en restant vigilant face aux risques géopolitiques pouvant entraîner un second creux.

Nickel & acier inoxydable : Coûts en hausse, macroéconomie et stocks freinent

(Par Zhū Xī, numéro de qualification professionnelle : F03109968 ; numéro de conseil en trading : Z0021609)

1. Offre : La surcharge de nickel en Indonésie maintient un écart de 41 dollars par tonne humide, le prix du minerai de nickel en Philippines pour 1,5 % de nickel a chuté de 1,5 dollar à 12,5 dollars par tonne humide ; les prix domestiques du minerai de nickel indonésien restent élevés. La production de nickel raffiné en avril est estimée en hausse de 2 % par rapport à mars, à 39 200 tonnes ; la production de ferronickel domestique devrait diminuer de 27 % à 28.4k tonnes ; la production de ferronickel indonésien est estimée en baisse de 1 % à 133.8k tonnes ; la production de nickel en milieu de procédé humide en Indonésie est estimée à 38k tonnes, en hausse de 16,92 % par rapport au mois précédent et de 21,45 % en glissement annuel ; la production de sulfate de nickel devrait diminuer de 1 % à 34 640 tonnes.

2. Demande : Dans le secteur des nouvelles énergies, la production de précurseurs de la série 3 en avril devrait diminuer de 3 % à 82 710 tonnes, la série 5 en baisse modérée, la série haute en nickel en baisse plus importante ; la production de matériaux de série 3 devrait diminuer de 4 % à 80 970 tonnes, avec des baisses plus importantes pour la série 5 et la haute en nickel, la série 6 en légère hausse ; la production de batteries au lithium devrait augmenter de 4 % à 219 GWh, la série de batteries au lithium en hausse de 4 % à 31 GWh ; selon les données de Chengtong, en mars 2026, la prévision de vente en gros de véhicules à énergie nouvelle en Chine est de 1,12 million d’unités, stable par rapport à l’année précédente, en hausse de 55 % par rapport à février. Sur l’acier inoxydable, le stock social dans les principaux marchés nationaux est de 125.3k de tonnes, en hausse de 2,25 % en hebdomadaire, dont la série 300 a diminué de 0,6 million de tonnes à 690k tonnes ; selon Steel Union, la production planifiée en avril est de 167.9k de tonnes, en baisse de 0,4 % par rapport au mois précédent, en hausse de 5,2 % en glissement annuel, comprenant 62k de tonnes pour la série 200 (en hausse de 1,36 %), 1.32M de tonnes pour la série 300 (en baisse de 0,22 %), 661,8 mille tonnes pour la série 400 (en baisse de 3,75 %), avec une rentabilité moindre pour les produits finis par rapport aux matières premières.

3. Stocks : Les stocks LME ont diminué de 78 tonnes cette semaine pour atteindre 281 496 tonnes ; les stocks de nickel à Shanghai ont augmenté de 1 285 tonnes à 65 764 tonnes, et les stocks sociaux ont augmenté de 1 785 tonnes à 91 593 tonnes, tandis que les stocks en zone franche sont stables à 1 700 tonnes.

4. Opinions : Les prix du nickel en Indonésie oscillent à un niveau élevé, mais la pression sur le nickel de première catégorie est importante. La réduction des quotas en Indonésie, la perturbation des matières premières, et la poursuite de la hausse des coûts soutiennent une stratégie de courte durée basée sur le coût, mais il faut surveiller l’impact des tensions géopolitiques et du marché à l’étranger. La demande en véhicules électriques a augmenté en mars, et la reprise progressive en fin de mois est notable. La production de batteries de stockage d’énergie reste élevée, mais les prix de l’appel d’offres ont légèrement diminué. La dynamique des stocks et des prix spot indique qu’une forte hausse à court terme pourrait ralentir le rythme des achats, créant une divergence entre le marché au comptant et à terme. La poursuite de l’attention doit porter sur la mise en œuvre des politiques de réduction de la production de nickel, la pression sur les stocks de nickel de première catégorie, et le risque de chute des prix du nickel en cas de baisse inattendue.

Aluminium oxydé, aluminium électrolytique & alliages d’aluminium : Soutien à haut niveau, force extérieure et faiblesse intérieure

(Par Wáng Héng, numéro de qualification : F3080733 ; conseil en trading : Z0020715)

Au cours de la semaine, les contrats à terme sur l’aluminium oxydé ont oscillé à la baisse, clôturant le 3 à 2 741 RMB/tonne, avec une baisse hebdomadaire de 6,5 %. L’aluminium à Shanghai a oscillé à la hausse, clôturant à 24 660 RMB/tonne, en hausse de 3 %. Les alliages d’aluminium ont également été en hausse, clôturant à 23 580 RMB/tonne, en hausse de 2,7 %.

1. Offre : Selon SMM, le taux d’utilisation de l’aluminium oxydé a été réduit de 0,23 %, atteignant 76,2 %. La production dans le Shandong et le Shanxi a été réduite, tandis que la capacité de production dans le Guangxi a diminué en raison de l’augmentation de la nouvelle capacité. En ce qui concerne l’aluminium électrolytique, le conflit au Moyen-Orient persiste, l’Iran continue de réduire la production par précaution, Qatar a suspendu 40 % de sa production, et Bahreïn a arrêté trois lignes de production, tandis que les usines d’aluminium des Émirats Arabes Unis ont connu de nouvelles interruptions suite à des attaques. La capacité de production d’aluminium au Mozambique, de 580k tonnes, a été arrêtée en raison d’un contrat électrique non conclu, mais la reprise est prévue fin avril ou début mai ; l’usine d’aluminium d’Islande a repris sa production fin avril pour atteindre une pleine capacité d’ici fin juillet. En Chine, la production de projets locaux et indonésiens continue d’augmenter, avec une capacité de production d’aluminium métallurgique en avril estimée à 86,63 millions de tonnes, pour une production de 7,14 millions de tonnes, en baisse de 2,2 % par rapport à mars, mais en hausse de 0,6 % en glissement annuel ; la capacité d’aluminium électrolytique en Chine en avril est estimée à 44,3 millions de tonnes, pour une production de 3,69 millions de tonnes, en baisse de 2,2 % par rapport à mars, mais en hausse de 2,3 % en glissement annuel, avec une amélioration du rapport aluminium/électricité à 75,5 %.

2. Demande : La demande en avril dans le cycle de la saison 4 s’est encore améliorée, avec une augmentation moyenne de 1,2 % du taux d’utilisation des entreprises de transformation à 65,2 %. En termes de segments, le taux d’utilisation des bobines d’aluminium a augmenté de 2 % à 73 %, celui des câbles d’aluminium de 1,6 % à 67,6 %, celui des profilés d’aluminium de 1,5 % à 60,5 %, et celui des feuilles d’aluminium de 1,4 % à 75 %. La demande de recyclage d’aluminium a maintenu son niveau à 59,5 %. Les coûts de traitement des barres d’aluminium à Baotou, Linyi, Xinjiang, Henan, Wuxi et Guangdong ont été réduits de 20 à 150 RMB/tonne ; ceux des tiges d’aluminium ont été globalement abaissés de 100 à 150 RMB/tonne.

3. Stocks : Sur le marché, les stocks à la bourse ont diminué de 1 500 tonnes cette semaine, atteignant 2 819 600 tonnes ; les stocks de nickel à Shanghai ont augmenté de 1 285 tonnes à 65 764 tonnes, et les stocks sociaux ont augmenté de 1 785 tonnes à 91 593 tonnes, tandis que les stocks en zone franche sont stables à 1 700 tonnes.

4. Opinions : La perception du marché concernant la réduction de l’offre de certains minerais s’est affaiblie, et la consommation d’aluminium électrolytique en stockage en avril a été soutenue par la reprise progressive dans le Xinjiang, avec une légère baisse des stocks d’oxyde d’aluminium. La production locale d’oxyde d’aluminium a augmenté avec la relance, tandis que l’importation massive d’oxyde d’aluminium continue. Le marché fait face à un double risque de correction des stocks et des prix au comptant, avec une pression sur les stocks en raison de la fin de la période de production de la saison. La réduction des droits de douane sur l’aluminium par Trump en avril limite la hausse des prix à l’étranger, mais les tensions géopolitiques restent le facteur clé, notamment l’impact de la réduction de la production au Moyen-Orient et la navigation dans le détroit d’Hormuz. Si la réduction de la production dépasse les attentes, le prix de l’aluminium à Londres pourrait continuer à monter, entraînant une hausse de l’indice Shanghai-London ; si la situation géopolitique se détend, la prime sur le marché international pourrait diminuer, et le ratio Shanghai/Londres se rétablir. La période du Qingming a peu d’impact sur la demande en aval en Chine, mais il faut surveiller si les stocks d’aluminium en Chine entreront dans une phase de déstockage en avril, car la demande en aval après la fête sera un facteur clé pour la rupture de la tendance haussière des prix.

Silicium industriel & polysilicium : Convergence spot et futures, situation non résolue

(Par Wáng Héng, numéro de qualification : F3080733 ; conseil en trading : Z0020715)

Au cours de la semaine, les contrats à terme sur le silicium industriel ont oscillé à la baisse, clôturant le 3 à 8 285 RMB/tonne, en baisse hebdomadaire de 3,94 %. Le polysilicium a également fléchi, clôturant à 33 770 RMB/tonne, en baisse de 5,35 %. Les prix spot sont stables ou en légère faiblesse, avec le silicium non oxydé à 8 800 RMB/tonne, le silicium oxydé à 9 000 RMB/tonne, et le silicium 421 en baisse de 150 RMB/tonne à 9 450 RMB/tonne.

1. Offre : Selon Baichuan, la production hebdomadaire de silicium industriel a diminué de 1 270 tonnes, atteignant 68.6k tonnes ; le taux d’utilisation des fours a été réduit de 1,01 %, à 24,62 %, avec 8 fours fermés cette semaine. Dans le Nord-Ouest, le Xinjiang a arrêté 3 fours, le Gansu 2, le Ningxia 1 ; au total, 160 fours y sont en activité. Dans le Sud-Ouest, le Yunnan a arrêté 3 fours, et dans d’autres régions, un nouveau four a été mis en service dans le Nord-Est.

2. Demande : Le polysilicium de type P a été réduit de 1 000 RMB/tonne à 32k RMB/tonne, le type N de 2 750 RMB/tonne à 36.75k RMB/tonne. En raison de stocks élevés et de divergences de prix, la demande en aval reste faible, avec peu d’achats ciblés. La nouvelle commande de silicium cristallin stagne, et la différenciation entre grandes et petites entreprises s’accentue, avec une stratégie de réduction des prix pour stimuler les ventes. Le prix du silicone organique est stable entre 14 000 et 14 300 RMB/tonne. La conférence sur le silicone organique à Jinan en avril est imminente, plusieurs fabricants ne proposent pas de nouveaux prix, attendant la nouvelle planification de réduction de production. Avec la hausse récente des coûts et la mise en œuvre des réductions, le centre de gravité des prix du silicone organique pourrait remonter. La production hebdomadaire de polysilicium a diminué de 100 tonnes, atteignant 19.3k tonnes, tandis que la production hebdomadaire de DMC a augmenté de 1 200 tonnes, atteignant 44.1k tonnes.

3. Stocks : Sur le marché, les stocks hebdomadaires de silicium industriel ont augmenté de 1 180 tonnes, atteignant 112.6k tonnes ; ceux de polysilicium ont augmenté de 4 700 tonnes, atteignant 34.7k tonnes. En stocks sociaux, le silicium industriel a augmenté de 10 350 tonnes, atteignant 443.4k tonnes, dont 8 850 tonnes en stock en usine (en hausse de 11,25 % en glissement annuel). Les ports de Huangpu, Tianjin et Kunming maintiennent leurs stocks respectifs à 56.5k, 7 450 et 54k tonnes. La déstockage hebdomadaire de polysilicium est de 5 160 tonnes, pour un total de 33 000 tonnes.

4. Opinions : La réunion de fin mars sur le silicium industriel n’a pas abouti à une réduction de la production, et les fabricants ont relâché leur attitude de maintien des prix, avec une nouvelle baisse des prix. La fermeture du détroit d’Hormuz limite l’exportation de silicium industriel et l’importation de matières premières, et l’arrêt de production local n’offre pas de support à la hausse. La forte hausse des coûts limite la chute, mais la reprise est faible. Les grands fabricants de polysilicium abandonnent leurs plans d’augmentation de capacité, et les sites du Xinjiang et du Ningxia ont tous arrêté la production, mais les stocks élevés issus des capacités précédentes limitent la baisse. La suppression des remboursements à l’export pour le photovoltaïque, la mise en service de projets en Chine en mai, et la contraction de la demande intérieure et extérieure créent une pression sur les prix. La capacité d’expansion des contrats à terme sur le polysilicium est en cours, et la prime par rapport au coût de revient reste élevée, avec une tendance à la décharge des stocks vers les certificats de stockage. La consommation de stocks est longue, et le marché reste baissier, avec une pression sur la convergence spot-futures. La mise en œuvre des politiques de réduction de la production de silicium industriel, la force réelle des arrêts de production de polysilicium, et le risque de chute des prix liés à une surcapacité doivent être surveillés.

Lithium carbonate : Risques potentiels en évolution

(Par Zhū Xī, numéro de qualification : F03109968 ; conseil en trading : Z0021609)

1. Offre : La production hebdomadaire a augmenté de 556 tonnes, atteignant 25 370 tonnes ; la lithium de spodumène a augmenté de 180 tonnes à 15 494 tonnes ; la lithium de mica a augmenté de 140 tonnes à 3 367 tonnes ; la lithium de saumure a augmenté de 100 tonnes à 3 815 tonnes ; la récupération de lithium a augmenté de 136 tonnes à 2 694 tonnes ; la production de carbonate de lithium en avril est estimée en hausse de 4 % par rapport à mars, à 110 950 tonnes, avec une augmentation de 1,6 % pour le spodumène, 3,6 % pour la mica, 8,1 % pour la saumure, et 12,4 % pour la récupération.

2. Demande : La production hebdomadaire de matériaux de la série 3 a augmenté de 226 tonnes à 18 286 tonnes, avec une augmentation de 286 tonnes en stock ; la production de phosphate de fer lithium a augmenté de 2 924 tonnes à 104 900 tonnes, avec une hausse de 5 879 tonnes en stock. En avril, la production de la série 3 devrait diminuer de 4 % à 80 970 tonnes, la série 5 et la haute en nickel en forte baisse, la série 6 en légère hausse ; la production de lithium fer phosphate devrait augmenter de 6 % à 450k tonnes, celle de cobalt lithium diminuer de 6 % à 8 320 tonnes, et celle de lithium manganèse augmenter de 14 % à 12 160 tonnes. La production de batteries lithium en avril devrait augmenter de 4 % à 219 GWh, avec une hausse de 4 % pour les batteries de série 3 à 31 GWh, et de 4 % pour les batteries lithium fer phosphate à 179,2 GWh, tandis que d’autres batteries diminuent de 6 % à 8,9 GWh. Selon les données de Chengtong, en mars 2026, la prévision de vente en gros de véhicules électriques en Chine est de 1,12 million d’unités, stable par rapport à l’année précédente, en hausse de 55 % par rapport à février. La demande en stockage d’énergie par batteries lithium est estimée à 112 MW en mars, avec une fourchette de prix de 0,706 à 1,299 RMB/Wh, moyenne à 1,044 RMB/Wh, en légère baisse par rapport à la moyenne précédente de 1,057 RMB/Wh ; pour les systèmes de stockage de 2 heures, la fourchette est de 0,960 à 1,299 RMB/Wh, moyenne à 1,158 RMB/Wh, en baisse par rapport à 1,168 RMB/Wh ; pour 4 heures, la fourchette est de 0,706 à 0,810 RMB/Wh, moyenne à 0,758 RMB/Wh, contre 0,829 RMB/Wh précédemment.

3. Stocks : Les stocks sociaux hebdomadaires ont diminué de 860 tonnes, atteignant 100 349 tonnes ; ceux en aval ont diminué de 464 tonnes à 46 193 tonnes, d’autres stocks ont augmenté de 520 tonnes à 36 020 tonnes, et ceux en amont ont augmenté de 804 tonnes à 18 136 tonnes.

4. Opinions : La semaine, l’attention principale porte sur les perturbations de l’offre : d’un côté, la suspension des exportations du lithium du Zimbabwe nécessite une observation plus approfondie, car la réduction de volume entre fin février et mars pourrait entraîner un déficit en avril ou mai, et si aucune libéralisation n’est envisagée, le déficit continuera de s’accroître. En revanche, la possibilité d’une libéralisation est à surveiller, car une anticipation de déchargement massif pourrait provoquer un choc. D’autre part, le risque potentiel lié à l’offre de lithium en Australie doit être suivi, notamment si la situation géopolitique entraîne une réduction de la capacité de production. Sur le marché automobile, la demande a commencé à se redresser fin mars avec une reprise progressive, et la production de batteries de stockage d’énergie reste élevée, mais les prix d’appel d’offres ont légèrement diminué. La cadence des achats spot et la gestion des stocks indiquent qu’une forte hausse à court terme pourrait ralentir, créant une divergence entre le spot et le contrat à terme. La mise en œuvre des politiques de réduction de la production de lithium, la pression sur les stocks de lithium de première catégorie, et le risque de chute des prix doivent être surveillés de près.