La vague de déblocages de tokens en avril : une pression d'approvisionnement de 597 millions de dollars, RAIN et BABY confrontés à un test de résistance

2026년 4월 10일, 암호화폐 시장은 이번 달 공급 해제의 가장 집중된 하루를 맞이했습니다. 통계에 따르면, 4월 6일부터 12일까지 이 주간 동안 약 597M 달러 규모의 토큰이 잠금 해제되어 유통 공급에 들어갈 예정이며, 단 4월 10일 하루만 해도 약 286M 달러 규모의 해제 규모에 달해 전체 주간 공급 증가의 거의 절반을 차지합니다. 게시 시점까지, 이번 주 처음 4일(4월 6일~9일) 동안 이미 약 195M 달러가 해제되었으며, 오늘은 공급 압력의 집중적 해방 창구가 되었습니다.

토큰 해제 자체는 암호화 프로젝트의 경제 모델에서 일반적인 구성 요소입니다—팀, 초기 투자자, 생태계 펀드의 잠금 자산이 예정된 계획에 따라 점진적으로 해제됩니다. 그러나 많은 해제가 단기간에 집중되고, 현재의 거시적 시장 환경이 약세인 상황에서는, 이러한 신규 공급이 가격 발견 메커니즘과 시장 유동성에 미치는 영향에 대해 심도 있게 검토할 필요가 있습니다.

이번 주 해제 전반: 앞 4일 이미 195M 달러 해제, 오늘 정점 도달

2026년 4월 6일~12일, 암호시장에서는 여러 토큰 해제 사건이 발생했습니다. 이미 발생한 해제 분포는 다음과 같습니다: 4월 6일 약 37M 달러, 4월 7일 약 62M 달러, 4월 8일 약 44M 달러, 4월 9일 약 52M 달러. 4월 10일의 약 286M 달러 집중 해제는 이번 주 수요와 공급의 균형에 핵심 변수로 작용합니다. 이후 이틀(4월 11일~12일) 동안 약 116M 달러가 더 해제될 예정입니다.

해제 금액 순위로 보면, 이번 주 상위 5개 프로젝트는 각각 RAIN(약 248M 달러), ADI(약 31.09M 달러), BABY(약 8.96M 달러), APT(약 8.45M 달러), MOCA(약 3.73M 달러)입니다.

아래는 이번 주 주요 해제 프로젝트의 상세 데이터(2026년 4월 10일 기준)입니다:

해제 메커니즘의 업계 배경과 이번 주 사건의 구조적 특징

토큰 해제는 암호 프로젝트의 토큰 경제 모델에서 구조적 설계입니다. 프로젝트 측, 초기 투자자, 팀이 보유한 토큰은 일반적으로 토큰 생성 후 일정 기간(잠금 기간) 동안 잠기며, 이후 선형 또는 ‘절벽’ 방식으로 점진적 해제가 이루어집니다. 이 메커니즘의 핵심 목적은 초기 시장 과도한 공급 집중을 방지하고, 프로젝트 생태계 구축을 위한 시간적 여유를 확보하는 데 있습니다.

이번 주 해제 사건은 세 가지 구조적 특징을 보여줍니다:

첫째, 금액 집중도 높음. RAIN 프로젝트의 해제 금액이 이번 주 전체의 약 41.6%를 차지하며, 가격 변동이 시장 전체 정서에 확대 효과를 미칩니다. RAIN은 연속 4주 연속 선형 해제 1위를 차지하며, 지속적인 공급 해제는 시장이 해당 프로젝트의 토큰 경제 모델에 지속 관심을 갖게 하는 형국입니다.

둘째, 시간 분포의 불균형. 4월 10일 하루만 해도 286M 달러의 해제 규모로, 시장이 매우 짧은 시간 내에 대량의 신규 토큰을 소화해야 하는 상황입니다. BABY, LINEA 등과 같은 프로젝트의 동시 해제와 맞물리면서, 오늘 공급 압력은 이번 주 정점에 달했습니다.

셋째, 프로젝트별 해제 비율 차이. BABY의 해제 비율은 37.77%인 반면, APT는 0.68%에 불과하여, 각각의 시장 충격 강도는 확연히 차이 납니다.

프로젝트별 분석: 데이터가 드러내는 차별적 위험 프로필

RAIN: 최대 규모와 장기 공급 압력의 이중 도전

RAIN은 약 248M 달러의 주간 해제 규모로 가장 큽니다. 이 토큰의 총 공급량은 1.15조 개이며, 4월 10일 기준 이미 약 47.83B 개가 해제되어 전체 공급량의 41.59%를 차지합니다. 아직 약 58.41%는 잠금 상태입니다.

RAIN의 해제 계획은 2027년 9월까지 지속되며, 선형 해제 방식을 따릅니다. 오늘 해제 후, 5월 10일에는 약 49.1B 개(현재 가격 기준 약 320.9M 달러)가 해제될 예정으로, 이는 현재 시가총액의 약 10.7%에 해당합니다. Tokenomics 플랫폼은 이 사건을 ‘고위험’으로 표시했습니다. 6월부터 9월까지 매월 동일 규모의 해제가 예정되어 있어, 공급 측은 지속적으로 시장에 유동성을 공급할 전망입니다.

RAIN의 토큰 배분 구조는: 팀 10%, 기여자 및 자문 10%, 전략 세일 9%, 사전 판매 1%, 시장 및 개발 펀드 20%, 비축 및 재고 20%, 생태계 성장 및 스테이킹 15%, Launchpad 및 유동성 15%입니다. 이 중 생태계 성장과 스테이킹, 시장 및 개발 펀드가 합쳐서 35%를 차지하며, 이 토큰들은 생태계 인센티브용으로 사용되고, 즉각적 매도 압력은 온체인 이동 데이터를 종합적으로 판단해야 합니다.

토큰 경제 데이터에 따르면, RAIN의 24시간 거래량은 약 23.47M 달러이며, 거래량과 시가총액 비율은 0.621%입니다. 전체 유통 시가총액은 9.08B 달러로, 현재 유통 시가총액과 전체 유통 시가총액 간의 차이는 장기 희석 위험의 구조적 존재를 반영합니다.

BABY: 초고 해제 비율의 유동성 충격 사례

BABY는 오늘 약 612.5M 개의 토큰을 해제하며, 이는 유통 공급량의 37.77%에 해당합니다. 이 비율은 해제 후 시장 내 BABY 토큰 수가 일시에 3분의 1 이상 증가하는 것을 의미합니다. 해제 시가총액 비율로 보면, BABY는 약 23.30%로 이번 주 가장 높으며, 다른 프로젝트보다 훨씬 큽니다.

BABY의 최대 공급량은 무제한이며, 전체 유통 시가총액은 약 131M 달러입니다. 24시간 거래량은 약 9100달러로, 유동성 깊이가 제한적이기 때문에 중간 규모의 매도 주문만으로도 상당한 슬리피지를 유발할 수 있습니다. 만약 이 토큰을 보유한 자문 또는 초기 투자자가 매도에 나선다면, 시장 깊이는 단기간에 감당하기 어려울 수 있습니다.

BABY의 배분 구조는: 초기 사모펀드 투자자 30.5%, 생태계 구축 18%, 연구개발 및 운영 18%, 팀 15%, 커뮤니티 인센티브 15%, 자문 3.5%입니다. 이번 해제 토큰은 주로 자문 측으로 유입됩니다.

LINEA: 중간 비율 해제와 생태계 내러티브의 균형 역할

LINEA는 오늘 약 1.38B 개의 토큰을 해제하며, 이는 유통 공급량의 5.32%에 해당하며, 가치로는 약 450~4.68M 달러입니다. LINEA는 컨센시스(ConsenSys)가 개발한 zk-rollup 확장 솔루션으로, 이더리움 생태계와 호환되며, 개발자가 스마트 계약을 배포할 수 있게 합니다.

LINEA의 총 공급량은 72B 개이며, 유통 공급량은 15.48B 개, 전체 유통 시가총액은 약 239M 달러입니다. 24시간 거래량은 약 122k 달러입니다. 지난 7일간 LINEA 가격은 11.73% 상승하여, 시장이 zk-rollup 분야의 내러티브를 긍정적으로 평가하는 모습을 보여줍니다.

APT: 낮은 해제 비율과 시장 적응 기대

APT는 4월 12일 약 11.31M 개의 토큰을 해제하며, 이는 유통 공급량의 0.68%에 해당하며, 가치로는 약 845~9.65M 달러입니다. 해제 비율이 주요 프로젝트 중 가장 낮아 공급 압력은 상대적으로 통제됩니다.

APT의 총 공급량은 2.1B 개이며, 유통 공급량은 1.19B 개, 유통 시가총액은 약 1B 달러, 전체 시가총액은 약 1.75B 달러입니다. 24시간 거래량은 약 304k 달러입니다. 현재 가격은 약 0.8377달러로, 0.82~0.88달러 구간에서 횡보 중입니다.

이 해제 규모는 2025년 12월, 2026년 1월, 2월의 해제량과 유사하여, 시장은 이미 일정한 적응 기대를 형성하고 있습니다.

MOCA: 생태계 배분 중심의 중간 해제 사건

MOCA는 4월 11일 약 275.8M 개의 토큰을 해제하며, 이는 유통 공급량의 6.74%에 해당하며, 가치로는 약 336~3.73M 달러입니다. MOCA는 Moca Network의 원래 토큰으로, 총 공급량은 8.88B 개, 유통 공급량은 1.27B 개, 전체 유통 시가총액은 약 114M 달러입니다. 24시간 거래량은 약 16k 달러로, 유동성은 상대적으로 제한적입니다.

토큰 경제 데이터에 따르면, MOCA의 총 공급량 중 약 46.05%가 이미 해제되었으며, 나머지 53.95%는 아직 잠금 상태입니다. 배분 구조에서 네트워크 인센티브는 토큰 생성 시 해제 비율이 15%에서 20%로 상승했으며, 이후 해제는 예정된 속도로 진행됩니다.

시장 해석

공급 충격이 단기 매도 압력을 가중시킬 것. 오늘 286M 달러의 집중 해제량에 주목하며, 거시적 정서가 약세이고 유동성이 축소된 환경에서 시장이 신규 공급을 효과적으로 소화하기 어려울 것이라는 전망입니다. BABY의 37.77% 해제 비율은 ‘절벽 해제’ 위험의 대표적 사례로 자주 인용됩니다.

해제와 매도는 동일하지 않으며, 시장은 이미 일부 가격에 반영. 일부 분석은 RAIN의 68.3% 배분이 커뮤니티와 생태계 펀드에 집중되어 있어, 단기 차익 실현 동기가 강한 투자자보다 오히려 장기 또는 생태계 참여자가 많다는 점을 지적합니다. 또한, 해제 사건은 예측 가능하므로, 이성적 시장 참여자들은 이미 일정 부분 가격에 반영했을 가능성이 높습니다. 과거 사례를 보면, SUI는 대규모 해제 후에도 뚜렷한 하락이 나타나지 않았으며, 기관 또는 장기 보유자가 토큰을 확보하거나 네트워크 활동이 활발할 경우 공급이 효과적으로 흡수될 수 있습니다.

구조적 위험은 ‘롱테일 자산’에 집중. 세 번째 관점은, 시장의 진짜 취약점은 유동성 좋은 RAIN이나 APT와 달리, 해제 비율이 높고 유동성 깊이가 낮은 중소형 토큰에 있다는 점입니다. BABY의 시가총액 대비 해제 비율은 23.30%이지만, 24시간 거래량은 약 91k 달러에 불과하여, 어떤 규모의 매도도 슬리피지 유발 가능성이 높아 가격 변동성을 확대할 수 있습니다.

해제 사건이 시장 구조를 재편하는 방식

토큰 해제의 장기적 영향은 단기 가격 변동을 넘어섭니다. 이는 암호화 자산의 평가 모델에서 근본적 문제—실제 유통 공급량의 정의—와 직결됩니다. 토큰 경제 프레임워크 내에서 잠긴 토큰은 시장 가격에 참여하지 않지만, 일단 일괄 해제되면 가격 형성의 기초가 실질적으로 변화하게 됩니다.

시장 구조 관점에서 이번 주 해제 사건은 세 가지 유형의 공급 압력을 보여줍니다:

구조적 희석형(RAIN): 금액 규모가 가장 크고, 장기 해제 계획이 계속 진행 중입니다. 매번 해제 비율이 낮더라도, 17개월에 걸친 지속적 해제는 시장에 장기 공급 기대를 형성합니다. 유통 시가총액 3.77B 달러와 전체 유통 시가총액 9.08B 달러 간의 차이는 시장이 장기 희석 위험을 가격에 반영하는 모습입니다.

순간적 충격형(BABY): 해제 비율이 매우 높지만 금액은 제한적이며, 핵심 위험은 유동성 부족입니다. 시가총액이 작고 거래량이 적은 토큰에서는 중간 규모의 매도 주문만으로도 상당한 슬리피지를 유발할 수 있으며, 이는 시장이 저평가하는 위험입니다.

가격 이미 반영된 유형(APT): 해제 비율이 매우 낮고, 해제 속도는 시장이 이미 익숙한 수준입니다. APT는 수개월 동안 매월 해제 속도를 유지해 왔으며, 시장은 공급 증가에 대해 상대적 안정적 기대를 형성하고 있습니다. 이 경우, 해제 사건이 가격에 미치는 영향은 제한적입니다.

향후 전개 가능성 세 가지 시나리오

앞서 분석을 바탕으로, 이번 주 해제 사건의 후속 전개는 다음 세 가지 경로로 나뉠 수 있습니다:

시나리오 1: 질서 있는 흡수. 해제된 토큰이 기관, 생태계 참여자, 장기 보유자에게 주로 유입되어, 실질적 매도 비율이 제한적입니다. 시장은 해제 기간 동안 비교적 안정적 유지되며, 일부 해제 토큰은 스테이킹 또는 생태계 참여에 활용되어 공급 압력이 효과적으로 완화됩니다. 이 경우, 단기 가격 영향은 크지 않지만, 장기 희석 기대는 여전히 평가에 반영됩니다.

시나리오 2: 집중적 매도. 초기 투자자 또는 팀이 해제 후 집중 매도에 나설 경우, 특히 BABY와 같이 높은 해제 비율을 가진 프로젝트의 수취자가 그러할 경우, 연쇄적 반응이 발생할 수 있습니다. 유동성 부족 환경에서 슬리피지 효과가 가격 변동을 확대하며, 같은 분야 다른 프로젝트의 시장 정서에도 영향을 미칠 수 있습니다. 2025년 3월 사례에서는, 유사 해제 규모 4.2B 달러가 영향을 미쳐, 영향을 받은 토큰들이 첫 주에 평균 12% 하락하는 결과를 보여줍니다.

시나리오 3: 시장 내 차별화. 프로젝트별 시장 반응이 뚜렷하게 구분됩니다. 유동성이 좋고 내러티브가 강한 프로젝트(예: APT, LINEA)는 공급 증가를 잘 흡수하는 반면, 유동성 부족하고 해제 비율이 높은 프로젝트(예: BABY, 일부 중소형 토큰)는 가격 조정 압력을 크게 받게 됩니다. 이러한 차별화는 시장이 토큰 경제 모델의 건전성을 더욱 엄격히 평가하는 계기가 될 수 있습니다.

어떤 시나리오든, 오늘 286M 달러 집중 해제와 이후 이틀간 약 116M 달러 해제는 시장의 수용 능력을 관찰하는 중요한 시점입니다. 거시적 정서가 약세이고 현물 수요가 부진한 배경에서, 공급 측의 변화는 단기 수급 균형에 영향을 미칠 수 있어 지속적인 관심이 필요합니다.

결론

2026년 4월 둘째 주 토큰 해제 사건은 암호화 시장 공급 측 구조적 압력의 집중적 표현입니다. RAIN의 248M 달러 해제와 58.41% 미해제 잔여량, BABY의 37.77% 높은 해제 비율, APT, LINEA, MOCA 등 프로젝트의 동시 해제는 다차원적 공급 충격의 지도를 형성합니다.

이러한 해제 영향은 ‘해제는 반드시 하락으로 이어진다’는 단순한 내러티브를 넘어, 해제 규모와 유동성의 적합성, 수취자의 행동 동기, 그리고 거시적 환경의 수용 능력에 초점을 맞춰야 합니다. 약세장 가치 구간에서는 공급 측의 변화가 시장 균형에 미치는 민감도가 높아지며, 이는 위험이자, 프로젝트 토큰 경제의 건전성을 재평가할 수 있는 기회입니다.

시장 참여자들은 다음 핵심 변수에 주목할 수 있습니다: 해제 전후 온체이동 데이터, 수취자 주소의 매도 행위, 그리고 프로젝트 생태계 활동이 신규 공급을 상쇄할 만큼 충분한 토큰 수요를 창출하는지 여부. 공급과 수요의 경쟁에서, 데이터는 항상 내러티브보다 신뢰할 만한 기준입니다.