Powell s'exprime, envoyant un signal fort

Auteur : Fan Zhiqing

Lundi, heure locale, le président de la Réserve fédérale, Powell, est apparu à une table ronde à l’université Harvard et a prononcé un discours. Il a indiqué que le Comité fédéral de l’open market (FOMC) pouvait observer tranquillement l’impact du conflit entre les États-Unis et l’Iran sur l’économie et l’inflation, et a ajouté que les décideurs politiques ont généralement tendance à « ignorer temporairement » l’impact de chocs, comme la hausse des prix du pétrole.

Les dernières données de tarification du marché monétaire montrent que les traders ont revu à la baisse leurs attentes concernant les hausses de taux de la Fed cette année.

« Entre deux grands objectifs, il existe une contrainte évidente »

« Nous pensons que la position actuelle de la politique monétaire est favorable : nous pouvons attendre que les événements se déroulent et voir quels seront les résultats. » a déclaré Powell lors de la séance de questions-réponses du cours de macroéconomie à Harvard.

Ces propos semblent avoir calmé les marchés financiers. Récemment, les attentes du marché concernant le fait que la Fed freinerait la hausse de l’inflation en relevant les taux n’ont cessé de monter ; mais après le discours de Powell, les anticipations de hausses de taux se sont quelque peu atténuées.

Alors que le conflit entre les États-Unis et l’Iran entre dans sa cinquième semaine, et que le prix moyen de l’essence aux États-Unis a atteint environ 4 dollars le gallon, Powell a reconnu que la Fed fait face à un conflit potentiel entre ses deux grands objectifs : le plein emploi et la stabilité des prix. « Le marché du travail présente un risque à la baisse, ce qui signifie qu’il faut maintenir des taux bas ; mais il existe aussi un risque à la hausse pour l’inflation, ce qui implique peut-être de ne pas maintenir des taux bas. » a-t-il déclaré. « Entre les deux objectifs, il y a une contrainte évidente. »

Il a toutefois ajouté qu’à l’heure actuelle, la Fed n’a pas besoin d’agir, même si les décideurs politiques surveillent de près les signes de dégradation des anticipations d’inflation — ce qui pourrait être un signal indiquant qu’une réponse de politique est nécessaire. « À long terme, les anticipations d’inflation semblent solidement ancrées. » a déclaré Powell, soulignant que l’essentiel est que le public ne forme pas d’anticipations d’inflation élevées. Les études montrent que si les Américains commencent à anticiper une hausse de l’inflation, les prix augmenteront de façon substantielle.

Powell a analysé que, au cours des cinq dernières années environ, l’inflation est restée au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, et que cela résulte d’une série de chocs combinés : après la reprise mondiale consécutive aux confinements liés à la pandémie de Covid-19, le choc entre une demande vigoureuse et une offre limitée ; et, plus récemment, le choc tarifaire, qu’il qualifie de « beaucoup moins important ». « Nous sommes maintenant confrontés à un choc énergétique : personne ne sait à quel point son impact sera grand. Tirer des conclusions à ce stade est encore trop tôt. » a déclaré Powell.

Plus tôt dans le mois, après la conclusion d’une réunion de politique monétaire de deux jours, la Fed a maintenu son taux directeur à une nuit (overnight) inchangé dans une fourchette de 3,50 %-3,75 %. Lors de la conférence de presse qui a suivi, Powell avait indiqué qu’il espérait voir l’inflation des prix des biens portée par les droits de douane reculer, avant d’envisager une baisse des taux.

Lors des échanges qui ont suivi, ce président de la Fed a minimisé les inquiétudes selon lesquelles des défauts sur les crédits privés pourraient évoluer vers une crise financière similaire à celle de 2008. « Ce que nous voyons, c’est qu’une correction du marché est en cours, et évidemment, il y aura des gens qui subissent des pertes, etc. Mais cela ne semble pas remplir les conditions pour se transformer en un événement de risque systémique plus large », a déclaré Powell.

Quel avenir pour la politique ?

Lundi, les cours internationaux du pétrole ont continué de grimper : le contrat à terme sur le pétrole brut WTI a bondi de plus de 3 % et a clôturé pour la première fois depuis juillet 2022 au-dessus du seuil de 100 dollars. Depuis l’explosion du conflit le 28 février, les deux principaux indices de référence du pétrole ont bondi fortement, de près de 60 %.

La situation régionale reste tendue : le détroit d’Hormuz, qui assure environ un quart du commerce mondial de pétrole par voie maritime, est presque fermé depuis près d’un mois, et il n’y a pas de signe de réouverture à court terme. OIe Hanse, responsable de la stratégie sur les matières premières chez Saxo Bank, a indiqué dans un rapport : « Un développement clé actuel est que les “stocks de pétrole en mer” s’épuisent. Les pétroliers partis de la région du Golfe avant l’escalade du conflit ont pour la plupart terminé leur trajet et déchargé leur cargaison. En raison d’un approvisionnement limité entrant sur le marché, le tampon qui freinait au départ la flambée du prix du pétrole disparaît rapidement. »

Le rapport américain sur l’emploi de cette semaine deviendra la donnée économique centrale. Les données de l’emploi non agricole de février ont été étonnamment faibles : le nombre d’emplois a diminué de 92 000. Les inquiétudes liées à la dégradation du marché du travail avaient amené la Fed à baisser ses taux l’an dernier. Si le problème de l’emploi s’aggrave davantage, la Fed sera confrontée à un dilemme. Le niveau actuel de l’inflation est déjà supérieur à l’objectif de la Fed, et la forte envolée des prix de l’énergie constitue aussi un frein à une nouvelle baisse des taux.

Selon un récapitulatif réalisé par le journaliste de Caijing, ces derniers temps, plusieurs décideurs de la Fed ont tendance à minimiser le risque lié au marché du travail, tout en mettant l’accent sur les risques liés à l’inflation. La présidente de la Réserve fédérale de Philadelphie, Anna Paulson, a déclaré vendredi lors d’un séminaire à la Réserve fédérale de San Francisco, à destination des chercheurs, qu’elle craignait que la fermeture du détroit d’Hormuz, entraînant une hausse du prix du pétrole et des engrais, ne fasse bondir rapidement et durablement les anticipations d’inflation.

Désormais, le marché commence à se rapprocher de la position plus “faucon” de la Fed. Les investisseurs ont non seulement déjà intégré toutes les baisses de taux attendues dans un avenir prévisible ; la probabilité d’une hausse des taux a même atteint près de 40 % dans le courant de l’année, mais après le dernier discours de Powell, cette probabilité est retombée sous 10 %. Toutefois, si les données à venir confirment une économie américaine très résiliente et une inflation persistante, le marché recalculera très probablement une hausse des taux de 25 points de base.

Bob Schwartz, économiste en chef senior chez Oxford Economics, a déclaré lors d’un entretien accordé au journaliste de Caijing que le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran assombrissait les perspectives économiques et que la situation pourrait passer d’un scénario modéré et apaisé à un grave choc pétrolier. « Notre scénario de référence prévoit que l’économie continuera de s’étendre, même si les consommateurs devront supporter les principales pressions causées par la hausse des prix de l’énergie et l’amincissement de la réserve d’épargne. Mais si le prix du pétrole se maintient durablement au-dessus de 140 dollars le baril, cela suffira à faire entrer l’économie américaine en récession. »

Scott Anderson, économiste en chef des marchés de capitaux à la Banque de Montréal, a écrit dans un rapport adressé au journaliste de Caijing : « Actuellement, nous nous inquiétons davantage de l’inflation provoquée par ce choc… Les prix continuent d’augmenter, ce qui va sans aucun doute commencer à influer sur les comportements et les décisions de tous, pas seulement au niveau des consommateurs, mais aussi au niveau des entreprises. »

En revanche, Krishna Guhah, vice-président du département de recherche de l’institut indépendant Evercore ISI, a indiqué, dans un rapport destiné à ses clients, que la Fed pourrait réduire les taux pour plusieurs raisons : soit parce que les données sur l’inflation s’améliorent, soit parce que le marché du travail se montre faible. « Nous pensons que le seuil de hausse des taux est très élevé, surtout en tenant compte du fait que Kevin Waugh prendra la présidence de la Fed en mai », a-t-il déclaré.

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Responsable éditorial : Song Yafang