Le bénéfice net a bondi de 39,53 % : après la prise de contrôle par une entreprise publique, les performances de Renfu Medicine se sont inversées.

问AI · Comment l’entrée d’une entreprise publique peut-elle aider Renfu Pharmaceutical à inverser sa tendance bénéficiaire ?

Journaliste Yan Shuo, 21st Century Business Herald

L’année 2025 marque une étape importante pour Renfu Pharmaceutical. Ce leader national dans les médicaments anesthésiques et psychotropes, après avoir effectué la transition du capital privé au contrôle de la China Merchants Group, une entreprise publique centenaire, a présenté un rapport annuel avec un chiffre d’affaires en contraction mais une rentabilité en forte reprise.

Pendant la période du rapport, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 23,962 milliards de yuans, en baisse de 5,79 % par rapport à l’année précédente, mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 1,855 milliard de yuans, en hausse de 39,53 %, et le bénéfice net hors éléments exceptionnels a augmenté de 54,75 % par rapport à l’année précédente, avec une marge brute globale portée à 48,21 %, et un flux de trésorerie opérationnel de 2,519 milliards de yuans.

D’un côté, la douleur liée à la conformité suite à des violations passées de la communication d’informations, avec une mise en garde ST et l’interdiction du marché pour l’ancien contrôleur ; de l’autre, des changements positifs suite à la restructuration de la gouvernance et à la recentralisation après l’entrée de l’entreprise publique. Les fardeaux historiques tels que l’occupation de fonds, les défauts financiers et la redondance d’actifs, qui ont tourmenté le marché ces dernières années, ont été essentiellement levés en 2025. La croissance stable du cœur de métier anesthésique à Yichang, la position de leader mondial de Renfu Raw Material à Gedi, la percée dans le pipeline de médicaments innovants, la poursuite de l’implantation sur les marchés domestiques et internationaux, et la stabilité de l’exploitation des activités principales ont été maintenues.

Selon des experts du secteur, la différenciation dans l’industrie pharmaceutique s’accentue, la capacité d’innovation et l’internationalisation sont devenues des éléments clés de la compétitivité. Renfu Pharmaceutical a amélioré la gouvernance interne et optimisé la structure des actifs, en s’appuyant sur des barrières élevères dans le secteur anesthésique et un système global de recherche, production et commercialisation, ce qui a permis de réduire les risques opérationnels et de revenir à une gestion plus stable. Les effets de la conformité et l’évolution de la valorisation méritent une surveillance continue du marché.

Données à l’appui, en 2025, Renfu Pharmaceutical affiche une caractéristique de « bénéfice en hausse sans augmentation du chiffre d’affaires », avec une première baisse du chiffre d’affaires en près de quatre ans, mais un retournement du bénéfice net attribuable aux actionnaires, qui avait connu deux années consécutives de forte baisse. La variation des principaux indicateurs financiers résulte de l’évolution du contexte sectoriel, des ajustements stratégiques de l’entreprise et de la levée des fardeaux historiques.

Le rapport financier indique qu’en 2025, le chiffre d’affaires a diminué de 5,79 % en glissement annuel, principalement en raison de la réforme structurelle du paiement dans l’industrie pharmaceutique et de la focalisation sur la « recentralisation » et l’optimisation continue de la structure commerciale ; tandis que la forte reprise de la rentabilité a été réalisée grâce à une gestion fine, à l’optimisation du système de rémunération, au contrôle de l’endettement et à la réduction des coûts de financement. La marge brute globale a augmenté de 3,69 points de pourcentage pour atteindre 48,21 %, principalement grâce à une gestion lean, à la modernisation de la production et à la maîtrise des coûts des produits clés.

Des analystes du secteur soulignent que cette inversion de performance repose sur une importante provision de dépréciation d’actifs en 2024, avec une dépréciation totale de 677 millions de yuans dans les états financiers consolidés, permettant de nettoyer une fois pour toutes les passifs financiers liés à l’ancien actionnaire majoritaire, notamment la goodwill et les défauts d’actifs, ce qui, malgré une forte baisse du bénéfice net cette année-là, a posé les bases pour une année suivante plus favorable.

Le pilier central de la rentabilité de l’entreprise est son secteur de référence, le système nerveux central. Ce domaine, axé sur l’anesthésie, la gestion de la douleur et le traitement des maladies neurologiques, constitue une branche clé du secteur pharmaceutique mondial. Selon la base de données MoEntropy, en 2024, le chiffre d’affaires des médicaments pour le système nerveux dans les hôpitaux de niveau 2 ou supérieur en Chine a atteint 106,6 milliards de yuans, en hausse de 4,45 %. Avec le vieillissement mondial, l’augmentation de la prévalence des maladies neurologiques et psychiatriques, et l’émergence continue de nouvelles thérapies, le secteur du système nerveux central offre un potentiel de croissance à long terme.

En tant que leader dans cette niche, Renfu Pharma détient plus de 60 % de parts de marché dans le domaine des médicaments anesthésiques en Chine, avec plusieurs produits clés en position de leader. En 2025, le chiffre d’affaires des médicaments anesthésiques et psychotropes s’élève à environ 7,9 milliards de yuans, en hausse d’environ 6 %, avec une croissance de plus de 10 % pour des produits comme la kétamine hydrochloride injectable et la fentanyl hydrochloride injectable.

Les segments spécialisés de l’entreprise progressent également. Gedi Renfu se concentre sur les hormones stéroïdes et la santé sexuelle, avec la première position mondiale pour la production de progestérone, la relocalisation de la capacité de production d’ingrédients pharmaceutiques et l’obtention de nouvelles approbations pour ses formulations ; l’entreprise du Xinjiang Weiyao, la plus grande productrice nationale de médicaments ouïghours, tire parti de la rareté de ces médicaments ethniques pour compléter ses activités.

L’internationalisation constitue un pilier stratégique à long terme, avec une présence déjà établie sur les marchés matures d’Europe et d’Amérique, ainsi que sur des marchés émergents en Afrique et en Asie du Sud-Est. En 2025, le chiffre d’affaires des génériques aux États-Unis s’élève à 1,94 milliard de dollars, avec une stabilité dans la taille de l’activité ; plusieurs médicaments anesthésiques ont été approuvés en Allemagne et en France, accélérant la commercialisation de nouveaux médicaments innovants ; la filiale africaine a obtenu près de 190 autorisations de mise sur le marché.

Au terme du rapport, l’entreprise détient plus de 230 approbations de la FDA pour des demandes ANDA (applications de médicaments génériques américaines), avec un réseau d’enregistrement et de vente à l’étranger en constante amélioration, renforçant la compétitivité globale de ses activités internationales.

En 2025, le changement clé pour Renfu Pharmaceutical est la prise de contrôle officielle par China Merchants Group. En juillet dernier, China Merchants, via sa filiale China Merchants Biotech, a investi 11,8 milliards de yuans pour acquérir 23,70 % des droits de vote de l’ancien actionnaire majoritaire, et en partenariat avec Wuhan Gaoke, contrôle désormais 26,62 % des droits de vote, devenant ainsi l’actionnaire de référence, avec une réorganisation de l’équipe de direction.

Avec l’entrée de l’entreprise publique, les passifs historiques ont été essentiellement levés, et les risques de conformité et financiers ont été libérés. Sur le plan financier, à la fin de 2025, la valeur comptable de la goodwill a diminué de 51,22 %, après une dépréciation de 373 millions de yuans, laissant un solde de seulement 356 millions de yuans. « La capacité de dépréciation future est limitée, la société ayant déjà réalisé des pertes et bénéficié d’une prudence accrue dans la dépréciation, ce qui indique que les problèmes financiers passés ont été efficacement traités », selon un analyste du secteur.

Sur le plan de la conformité, les problèmes liés à l’occupation de fonds non opérationnels, aux violations de la communication d’informations et aux défauts comptables en 2021-2022 ont tous été rectifiés avant 2022. La Commission de réglementation des valeurs mobilières du Hubei, ainsi que la bourse de Shanghai, ont appliqué des sanctions administratives et disciplinaires, et l’ancien contrôleur, Ai Luming, a été interdit de marché pendant 7 ans, avec une responsabilité réglementaire pleinement assumée.

En décembre 2025, l’entreprise a été mise en garde ST pour violations passées, sans risque de retrait de cotation. Selon les experts, avec la conformité désormais assurée, la perspective de retrait de la mise en garde devient plus claire.

L’innovation en R&D demeure le levier clé de la croissance à long terme, et sous l’impulsion de l’entreprise publique, les investissements en R&D ont continué d’augmenter, avec une transformation vers l’innovation. En 2025, les dépenses de R&D atteignent 1,501 milliard de yuans, en hausse de 2,05 %, avec un taux de dépenses de 6,99 %. Récemment, l’entreprise a annoncé son intention d’augmenter ses fonds propres en émettant des actions à ses actionnaires majoritaires, China Merchants Biotech, pour un montant compris entre 3 et 3,5 milliards de yuans, afin de financer la recherche de nouveaux médicaments, la numérisation et d’autres projets clés.

Renfu Pharma a déjà établi des centres de R&D à Wuhan, Yichang, ainsi qu’à New York et Aachen en Allemagne, avec plus de 2000 chercheurs spécialisés dans les médicaments innovants de petites et grandes molécules, la médecine traditionnelle (ethnique) et les formulations améliorées.

L’entreprise dispose de plus de 60 médicaments innovants en développement de classe 1 et 2, dont HW241045, le premier agoniste AT2R en phase clinique en Chine, et HW201877, le premier inhibiteur de 15-PGDH pour le traitement des maladies inflammatoires intestinales, avec plusieurs autres en phase clinique. La croissance continue des investissements en R&D soutiendra la rupture des plafonds de croissance et l’ouverture de nouvelles perspectives à long terme.

Renfu Pharmaceutical vise pour 2026 : un chiffre d’affaires supérieur à 24,5 milliards de yuans, avec une marge brute globale de plus de 48 %. La société prévoit de renforcer ses trois axes stratégiques : « pilier », « croissance » et « caractéristiques », en construisant un modèle d’affaires synergique et interconnecté. Elle entend consolider sa position de leader dans le domaine des médicaments anesthésiques, renforcer son système mondial, améliorer l’efficacité de la R&D et innover en frontier technologique, tout en optimisant sa structure commerciale pour créer de nouvelles sources de croissance.

Avec la mise en œuvre de la gouvernance et l’optimisation continue de la structure opérationnelle, la société, grâce à ses barrières sectorielles et à sa présence mondiale, maintient une gestion stable dans un secteur en différenciation, avec une valeur de croissance à long terme prometteuse.