Rendement d’un poste supérieur à 18 % ? Analyse d’un exemple de revenu fixe flexible d’une obligation convertible fortement détenue | 1 minute pour comprendre une rubrique Wu (quatre-vingt-deux)

Question AI · Comment la société Huashang Fengli Fund peut-elle réaliser des rendements élevés et flexibles grâce aux obligations convertibles ?

Rendement élevé, grande flexibilité, forte volatilité.

Auteur | Département de recherche du fonds Fengyun de la capitalisation boursière

Éditeur | Xiao Bai

Aujourd’hui, Fengyun va parler d’un produit à style très marqué dans le domaine des fonds obligataires — le Huashang Fengli Enhanced Fixed Open Fund A (003092.OF). Ce fonds, depuis la fin 2019, est géré par le gestionnaire de fonds Li Qian, avec une période de gestion fermée d’un an.

Au cours des années de gestion de Li Qian, ce produit a montré une agressivité forte, différente des fonds obligataires traditionnels.

L’observation de ce fonds donne la sensation que ses performances ressemblent davantage à celles d’un produit d’actions. Au 3 avril 2026, le rendement cumulé depuis sa création atteint 166 %, alors que l’indice CSI 300 a augmenté de 36 % sur la même période, avec un excédent de rendement significatif.

(Source : APP de Fengyun de la capitalisation boursière)

Surtout durant les deux premières années après la prise en charge par Li Qian, sa puissance d’attaque a été remarquable. En 2020, le rendement du fonds était de 36 %, et en 2021, il a même obtenu un rendement élevé de 45 %, dépassant largement la référence des fonds similaires, sans parler de l’indice CSI 300.

Dans le contexte de marché des deux dernières années, en 2024 et 2025, ce fonds a enregistré respectivement des hausses annuelles de 10,7 % et 30,7 %, avec seulement une légère perte de 2,6 % en 2023, année complète.

Sous la combinaison de marchés haussiers et baissiers, la performance annualisée du fonds depuis la prise de fonction de Li Qian atteint 18,2 % !

(Source : Wind)

Cependant, une agressivité extrême s’accompagne souvent d’une volatilité marquée. Depuis la prise de fonction, la plus grande perte de valeur en période a atteint -27,4 %.

Cela signifie que, bien qu’il s’agisse d’un fonds obligataire, dans des environnements de marché extrêmes, la pression psychologique pour les investisseurs peut ne pas être inférieure à celle d’un fonds d’actions. Pour les fonds engagés, il faut avoir une forte capacité de tolérance au risque.

(Source : Wind)

Actuellement, ce fonds se classe 526e sur 5866 dans le classement des fonds Wu Gu, restant dans la partie supérieure du marché.

(Source : APP de Fengyun de la capitalisation boursière)

En tant que fonds obligataire hybride de second niveau, comment parvient-il à réaliser une telle flexibilité et volatilité ? La réponse réside dans sa configuration d’actifs sous-jacents.

À la fin 2025, la composition du portefeuille montre que les obligations représentent 112 %, tandis que les actions en représentent 20 %. Bien qu’il semble être principalement un fonds obligataire, une analyse détaillée de ses positions révèle que la véritable pièce maîtresse est l’obligation convertible.

(Source : Wind)

D’après la répartition historique des types d’obligations, depuis la gestion de Li Qian, le Huashang Fengli Enhanced Fixed Open Fund a considérablement accru ses investissements en obligations convertibles. Au troisième trimestre 2024, il était entièrement investi en obligations convertibles, et à la fin 2025, ces obligations représentaient près de 60 % du portefeuille obligataire, le reste étant constitué de bons du Trésor.

(Source : Wind)

Grâce à ses caractéristiques de « garantie en bas, flexibilité en haut », et étant fortement liée au marché des actions en pratique, cette forte proportion d’obligations convertibles constitue le principal moteur de la flexibilité des rendements du fonds.

En plus des obligations convertibles, la position directe en actions est également une source importante de rendement accru — ces dernières années, la valeur de marché des actions dans le fonds a généralement maintenu environ 20 % de la valeur nette des actifs.

En termes de répartition sectorielle, le gestionnaire a montré une forte rotation et concentration. À la fin 2025, l’investissement en actions était fortement concentré dans l’électronique, l’équipement électrique, la chimie de base et l’informatique.

(Source : Wind)

Parmi les dix principales positions, beaucoup sont des entreprises technologiques et de semi-conducteurs. En misant sur la croissance élevée dans le secteur de la fabrication technologique, le gestionnaire a amplifié l’agressivité globale du portefeuille.

(Source : Wind)

En termes de variation de taille et de parts, depuis 2024, de nombreux investisseurs particuliers et institutionnels ont choisi de réaliser leurs gains, probablement parce que la position en obligations convertibles du Huashang Fengli Enhanced Fixed Open Fund a continué d’augmenter, augmentant ainsi le risque. De plus, avec une période de blocage d’un an, certains fonds ont choisi de se retirer. Actuellement, la taille totale du fonds n’est que d’un peu plus de 500 millions.

(Source : Données Choice)

Concernant la structure des détenteurs, à la fin 2025, la proportion d’investisseurs individuels est de 54,5 %, tandis que celle des investisseurs institutionnels est de 45,5 %.

(Source : Données Choice)

En résumé, le Huashang Fengli Enhanced Fixed Open Fund A est un fonds obligataire à forte coloration actions. Il ne cherche pas à contrôler extrême la perte, mais utilise une forte position en obligations convertibles et une focalisation sectorielle pour rechercher des opportunités d’attaque dans un marché volatil.

Pour les investisseurs prudents qui évitent la volatilité, ce produit pourrait être trop « agressif » ; mais pour ceux qui souhaitent exploiter la flexibilité des obligations convertibles en période de gestion fermée pour augmenter leurs rendements, son style unique a une valeur d’étude.

Avertissement : Les fonds comportent des risques, l’investissement doit être prudent. Ce rapport ( article ) est basé sur des informations publiques du marché (, y compris mais sans s’y limiter, aux annonces temporaires, rapports périodiques et plateformes officielles ), dans le cadre d’une recherche indépendante ; Fengyun de la capitalisation boursière s’efforce d’assurer l’objectivité et l’impartialité du contenu et des opinions rapportés, mais ne garantit pas leur exactitude, exhaustivité ou actualité ; les informations ou opinions exprimées dans ce rapport ( article ) ne sont données qu’à titre de référence, ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement, et Fengyun de la capitalisation boursière ne pourra être tenu responsable des actions entreprises suite à ce rapport.

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