La levée du verrouillage de l'inflation énergétique, mais le "lien de la trêve" se brise rapidement

Ce cycle de marché voit la principale évolution : lors de la première moitié du conflit géopolitique, l’or subit simultanément la double pression de "l’inflation énergétique" et des "anticipations de hausse des taux". En mars, l’or COMEX a chuté de 10,9 %, sa plus forte baisse mensuelle depuis 2013, dépassant 10 %. Après l’annonce de la trêve, la chute brutale des prix du pétrole a atténué les inquiétudes inflationnistes, les attentes de baisse des taux sur le marché ont rapidement changé de "parier sur une hausse" à une probabilité d’au moins une baisse de taux d’ici la fin de l’année d’environ 65 %, l’indice dollar s’est affaibli, et les facteurs de pression sur l’or se sont inversés rapidement.

À court terme, l’accord de trêve reste très fragile. Selon First Financial, les analystes estiment que cette reprise est davantage une "montée de soulagement", les négociations rencontrant encore plusieurs obstacles, la réouverture du détroit d’Hormuz étant un facteur clé. Si la trêve échoue et que les prix du pétrole repartent à la hausse, l’or pourrait répéter la logique de la première moitié du conflit, sous la pression de "l’inflation et de la hausse des taux", voire faire face à une nouvelle vague de ventes.

Selon Guohai Securities, la relation entre le conflit, le prix du pétrole et l’or n’est pas linéaire. La capacité de l’or à sortir d’une tendance haussière prolongée dépend principalement de si le prix du pétrole augmente substantiellement pour faire monter le centre d’inflation, et de la réponse des banques centrales :

· Scénario 1 : le prix du pétrole redescend autour de 90 dollars sans revenir complètement avant le conflit → l’or pourrait rester à un niveau élevé avec une forte volatilité ;
· Scénario 2 : la trêve est confirmée + l’économie américaine s’affaiblit + la Fed envoie un signal de baisse des taux → l’or pourrait basculer vers un marché haussier macroéconomique similaire à celui d’après 2003 ;
· Scénario 3 : l’échec des négociations, le blocage prolongé du détroit, et un prix du pétrole supérieur à 120 dollars formant un nouveau centre → la hausse ultime de l’or est théoriquement maximale, mais la première moitié sera encore soumise à un resserrement de la liquidité et à des taux réels élevés.

À moyen et long terme, la reconstruction de l’ordre politico-économique mondial, le processus de dédollarisation et l’achat continu d’or par les banques centrales restent des soutiens essentiels, la tendance à la hausse du centre de prix des métaux précieux ne change pas.