Dix filiales de gestion de patrimoine lancent collectivement un message : la valeur de placement à long terme des actions A et de l’or se manifeste, il faut aborder rationnellement la volatilité de la valeur nette « fixe+ »

FinanceAsia, 25 mars — (édité par Yang Bin) Face à la forte volatilité des marchés financiers mondiaux depuis mars, causée par la situation au Moyen-Orient, plus d’une dizaine de sociétés de gestion de patrimoine ont récemment publié une « lettre aux investisseurs ». Concernant la volatilité des marchés comme l’A-Share et l’or, ces sociétés de gestion ont lancé un message aux investisseurs : voir la volatilité à court terme de manière rationnelle, et maintenir une confiance ferme dans la détention à long terme.

Selon des statistiques incomplètes de FinanceAsia, au 25 mars, au moins dix filiales de gestion d’actifs, notamment ICBC Gestion, ABC Gestion, BOCHK Gestion, Xingye Gestion, Xinyong Gestion, Everbright Gestion, Minsheng Gestion, Hangzhou Gestion, Nanjing Gestion, Huishang Gestion, ont publié des messages pour apaiser l’émotion des investisseurs.

La valeur de placement à long terme de l’A-Share et de l’or reste inchangée

Depuis mars, avec l’escalade continue de la situation au Moyen-Orient, les principales classes d’actifs ont été impactées. En particulier, le blocage du détroit d’Hormuz a entraîné une flambée des prix du pétrole, ce qui a fortement augmenté les anticipations d’inflation, affaibli les attentes de baisse des taux de la Fed, et provoqué une chute notable des prix des actifs comme l’A-Share et l’or. L’indice Shanghai Composite a chuté à un minimum de 3800 points le 23 mars, le prix international de l’or a baissé de 20 % par rapport à son sommet, tombant à 4100 dollars l’once.

Les principales filiales de gestion d’actifs bancaires ont expliqué dans leur « lettre aux investisseurs » les raisons de la récente volatilité des grandes classes d’actifs, et ont confirmé leur confiance dans la valeur de placement à long terme de l’A-Share, de l’or, et autres actifs.

Xingye Gestion indique que, bien que le conflit entre les États-Unis et l’Iran ait accru l’incertitude sur la chaîne d’approvisionnement et les prix de l’énergie, la stabilité relative de la géopolitique chinoise, un système industriel complet et une diversification des sources d’énergie limitent l’impact économique réel. La tendance de l’A-Share est davantage influencée par des facteurs endogènes. Bien que, à court terme, elle subisse des chocs étrangers, le marché continuera à fluctuer, mais il s’agit simplement d’une période de ralentissement dans une tendance de marché haussière lente, et une correction constitue une bonne opportunité pour investir dans des actifs de qualité.

ICBC Gestion pense également que la Chine dispose de réserves stratégiques suffisantes en pétrole brut, de canaux d’importation diversifiés et d’une chaîne industrielle énergétique complète, assurant une forte stabilité de l’approvisionnement énergétique. Le niveau d’inflation domestique est modéré, le prix du pétrole a une influence limitée sur l’inflation intérieure, et le risque de stagflation est nettement inférieur à celui des autres pays. La politique intérieure reste favorable, avec une amélioration progressive des données de production, de consommation et d’investissement, une stabilisation partielle des relations commerciales sino-américaines, et une logique de marché à long terme toujours intacte.

Concernant le marché obligataire, Hangzhou Gestion indique que l’impact se manifeste principalement par une hausse des taux à long terme, tandis que l’impact à court terme est relativement limité, le risque global étant sous contrôle.

Nanjing Gestion estime que la probabilité d’une forte hausse continue des rendements des obligations à long terme est faible. La reprise de la demande intérieure étant limitée, et l’économie nécessitant une restructuration, une politique monétaire accommodante est nécessaire pour accompagner la transition économique et l’expansion fiscale, ce qui devrait maintenir une politique monétaire accommodante. Sur le plan fondamental, on prévoit que l’indice des prix à la production (PPI) redeviendra positif au deuxième trimestre, mais en raison d’une demande intérieure faible et du soutien de la banque centrale à la liquidité, le risque d’une correction unilatérale des obligations à long terme est faible.

En dehors des perturbations macroéconomiques externes, Huishang Gestion souligne que la liquidité interne, actuellement tendue, combinée à la réallocation des actifs par les institutions, a amplifié la volatilité du marché. La fin du trimestre, avec le paiement des taxes, la préparation pour la fin de période, et le retrait net par le marché ouvert, resserrent la liquidité. De plus, à l’approche du 31 mars, date de l’évaluation du secteur des assurances, certains fonds d’assurance et produits « fixed income + » réduisent temporairement leurs positions en actions pour stabiliser leurs indicateurs et éviter des retracements, ce qui accélère la chute généralisée du marché.

Concernant l’or, qui a connu une forte correction récemment, Hangzhou Gestion pense que cela reflète objectivement les inquiétudes du marché face au dollar fort et au resserrement de la liquidité. Cependant, les risques accumulés en amont à des niveaux élevés ont été partiellement résolus, ce qui constitue une base plus solide pour une tarification raisonnable à l’avenir :

Nanjing Gestion reste optimiste sur l’or, car ses deux principaux soutiens restent inchangés. Premièrement, la discipline fiscale américaine ne s’est pas substantiellement améliorée, la dette américaine approchant 40 000 milliards de dollars et continuant d’augmenter, ce qui exerce une pression à long terme sur la crédibilité du dollar. Deuxièmement, la tendance à long terme des banques centrales mondiales à acheter de l’or n’a pas changé, soutenant ainsi le prix de l’or.

Huishang Gestion ajoute que l’or n’est pas un refuge en échec, mais qu’il est plutôt considéré comme un actif à haute liquidité qui est prioritairement liquidé lors de chocs de liquidité et de pressions de désendettement. La pression à court terme sur le marché obligataire, influencée par la baisse des actions et la perturbation de la liquidité, n’indique pas une inversion de la logique d’allocation à moyen terme du marché obligataire.

Au cours des deux derniers jours, les prix de l’A-Share et de l’or ont rebondi. L’indice Shanghai Composite a clôturé aujourd’hui au-dessus de 3930 points, et le prix international de l’or est revenu à 4500 dollars l’once.

BOC Gestion estime que la liquidité est un signal clé pour le redressement du marché. La principale variable influençant la tarification des actifs mondiaux est l’évolution de la liquidité. Il est conseillé de suivre la politique de la Fed, la tendance des taux d’intérêt mondiaux, ainsi que l’attitude et les mesures américaines pour apaiser le conflit géopolitique. Lorsqu’une amélioration marginale de la liquidité se produit, la plupart des actifs devraient bénéficier d’un rebond.

Une vision dialectique de la volatilité du « Fixed Income + » et une attente patiente de la réparation

Dans la récente volatilité des actifs, la valeur nette des produits « Fixed Income + » et des produits financiers avec options a été plus fortement impactée. Dans leur « lettre aux investisseurs », toutes les sociétés de gestion recommandent aux investisseurs de faire preuve de patience, en attendant la réparation de la valeur nette des produits « Fixed Income + ».

Huishang Gestion indique que, à court terme, la baisse de la préférence pour le risque sur les marchés mondiaux, due à des événements, ne durera généralement pas longtemps, et qu’il n’est pas conseillé de vendre à tout prix dans la situation actuelle. Sur une perspective de 6 à 12 mois, avec la fin du cycle économique, la transition économique chinoise qui se poursuit, la résilience du marché A-Share reste forte, et les produits « Fixed Income + » peuvent continuer à être détenus.

ABC Gestion conseille aux investisseurs de rester confiants, de détenir patiemment des produits « Fixed Income + » avec options, et d’adopter une vision à long terme pour l’investissement, en attendant que la valeur des actifs se redresse. Si possible, il est aussi judicieux de profiter des baisses pour investir dans des produits avec options, afin de capter les gains futurs liés à la reprise du marché.

Everbright Gestion recommande une vision dialectique des fluctuations de la valeur nette des produits « Fixed Income + ». Dans leur « lettre aux investisseurs », ils expliquent que ces produits combinent un revenu stable fourni par la partie « fixed income » et un potentiel de flexibilité dans la partie « + », et que ces fluctuations sont une manifestation naturelle de leur fonction d’allocation d’actifs. Ils encouragent les investisseurs à donner du temps à la stratégie, de la patience aux actifs, car ces fluctuations offrent souvent des opportunités.

Minsheng Gestion souligne que la fluctuation de la valeur nette des produits « Fixed Income + » reflète naturellement leur structure d’allocation d’actifs. Ils invitent à faire preuve de patience, car la volatilité du marché est souvent une opportunité.

Malgré la difficulté accrue de la configuration d’un seul actif face aux risques systémiques mondiaux, toutes les sociétés de gestion restent confiantes dans la diversification des risques par l’allocation d’actifs.

Nanjing Gestion pense qu’une forte volatilité d’un seul actif peut entraîner des opérations émotionnelles. En diversifiant avec des actifs peu corrélés, en construisant un portefeuille « de base, d’attaque et de couverture », il est possible de réduire la volatilité globale et d’accroître la résilience du portefeuille. Lors des phases de correction du marché, l’investissement périodique ou par tranches peut réduire efficacement le risque de concentration à un moment donné, lisser les coûts, et accumuler des actifs de qualité.

Huishang Gestion indique que la difficulté de la configuration d’un seul actif augmente actuellement, et qu’il est plus approprié de diversifier via un système de produits à plusieurs niveaux. Pour les investisseurs à faible risque, il est conseillé de privilégier les produits à revenu fixe, en renforçant la stabilité du portefeuille avec des obligations ; pour ceux qui souhaitent équilibrer stabilité et flexibilité, il faut privilégier les produits à revenu fixe renforcé, combinant « obligations de base + actions renforcées » pour lisser la volatilité et saisir les opportunités de reprise ; pour les investisseurs à forte tolérance au risque, il est opportun de s’intéresser à des produits hybrides, afin de profiter des fenêtres de positionnement à moyen et long terme après la correction du marché.