Après 16 ans de pertes, pourquoi Bright Dairy a-t-elle été distancée ?

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L’avantage clé de “fraîcheur” sur lequel repose Bright Dairy est confronté à de graves défis

Auteur : Summer

Le “maître de la laitue fraîche” Bright Dairy a récemment présenté un bilan qui a fait soupirer le marché.

Le soir du 30 mars, Bright Dairy a publié ses résultats annuels 2025, indiquant que la société a réalisé un chiffre d’affaires de 23.9B de yuans, en baisse de 1,58 % ; le bénéfice net attribuable à la société mère était de -149 millions de yuans, contre 722 millions de yuans à la même période l’an dernier. Cette entreprise laitière cotée depuis 2002 a enregistré sa première perte depuis 2008, après 16 ans de profits.

Passant du “moment lumineux” au “moment le plus sombre”, Bright Dairy n’est pas seulement dépassée en taille par Yili et Mengniu, mais elle est aussi fortement rattrapée par des entreprises laitières régionales, et fait désormais face à une capacité de profit en déclin.

Autrefois, en s’appuyant sur la barrière de la “fraîcheur” pour défendre le sud-est de la Chine, pourquoi a-t-elle considérablement perdu du terrain en 2025 ?

Le “grand bastion” de l’Est de la Chine vacille

Récemment, plusieurs entreprises laitières, dont Mengniu, New Dairy, Yantang Dairy, Tianrun Dairy, ont publié leurs résultats annuels 2025.

Dans un contexte de prix du lait cru faibles et d’ajustements de l’offre et de la demande sur le marché, l’industrie des produits laitiers subit une pression générale. Bien que les performances de ces sociétés en 2025 aient varié, elles ont toutes généralement réalisé des bénéfices, ce qui est rare pour Bright Dairy, qui a enregistré une perte.

En 2025, la performance de Bright Dairy montre une “fracture” et une “faiblesse” évidentes. Bien que la baisse du chiffre d’affaires global (1,58 %) se soit quelque peu atténuée par rapport aux deux années précédentes, cela n’a pas empêché l’effondrement des profits.

Du point de vue de la structure des produits, la base de Bright Dairy est en train d’être remise en question. Son activité principale, le lait liquide, a généré 6.11B de yuans en 2025, en baisse de 6,65 % par rapport à l’année précédente. Ce chiffre envoie un signal très dangereux : sous la pression de la guerre des prix dans le marché du lait froid menée par Yili, Mengniu et d’autres entreprises régionales, la barrière de la “fraîcheur” longtemps fièrement défendue par Bright Dairy s’affaiblit.

Plus inquiétant encore, la performance régionale est décevante. Depuis longtemps, Shanghai et la région de l’Est de la Chine sont considérées comme le “pot d’or” et le “bastion” de Bright Dairy, une “barrière protectrice” contre l’offensive des marques nationales. Cependant, en 2025, le chiffre d’affaires de Bright Dairy à Shanghai n’a été que de 1.21B de yuans, en forte baisse de 9,22 %. Cette chute dépasse largement la moyenne globale de l’entreprise, et est bien plus importante que la croissance marginale de 0,17 % dans d’autres marchés locaux et de 2,84 % à l’étranger.

La perte du marché de Shanghai revêt une signification inhabituelle. En 2025, avec la généralisation de la logistique en chaîne du froid et la baisse des coûts, la pénétration des marques propres s’est renforcée, tandis qu’Yili et Mengniu ont conquis des parts du marché du lait frais haut de gamme par la guerre des prix.

Face à une demande de consommation faible et à une concurrence féroce, Bright Dairy voit son pouvoir de fixation des prix et sa part de marché dans son “bastion” s’éroder. La baisse de 9,22 % indique que son groupe de consommateurs le plus fidèle et le plus central est en train de vaciller.

“La blessure de la perte de sang”

Si la contraction du marché intérieur est une “affaire intérieure”, alors la crise de la filiale néo-zélandaise New Lite, qui a explosé en 2025, constitue une “menace extérieure”.

Dans l’annonce de pertes prévues pour 2025, Bright Dairy a clairement indiqué que la base de production de sa filiale New Lite rencontrait des problèmes, entraînant des pertes importantes dues à la destruction de stocks et à l’augmentation des coûts de production, impactant directement ses résultats. La société détient 65,25 % de New Lite, et ses pertes ont entraîné un résultat net négatif pour la société mère.

Les résultats de 2025 montrent que New Lite a réalisé un chiffre d’affaires de 7,65 milliards de yuans, mais a enregistré une perte nette de 407 millions de yuans.

La collaboration entre Bright Dairy et New Lite a commencé en 2010 avec une acquisition. À l’époque, Bright Dairy tentait de suivre ses concurrents en s’approvisionnant à l’étranger, en adoptant un modèle combinant “bases nationales + ressources étrangères”. Cependant, cette acquisition, très espérée, est devenue ces dernières années une “source de saignement” pour Bright Dairy. En 2023 et 2024, New Lite a respectivement perdu 296 millions et 450 millions de yuans.

Après trois années consécutives de pertes importantes, Bright Dairy a finalement décidé de “se désengager”. En septembre 2025, la société a annoncé son intention de vendre les actifs de New Lite à la filiale d’Abbott pour 170 millions de dollars (environ 47.5k de yuans).

La transaction doit être finalisée en avril 2026, permettant à Bright Dairy de récupérer une partie de ses fonds, mais en rétrospective, cette acquisition à l’étranger, qui a duré 16 ans, n’a pas été rentable pour Bright Dairy. New Lite n’a pas été un moteur de profit, mais a plutôt causé des pertes à la société mère en raison de mauvaises gestions internes.

Les pertes de 407 millions de yuans ressemblent à un “droit d’entrée” coûteux pour Bright Dairy, payé pour une gestion à l’étranger trop longue et un contrôle des risques défaillant.

Un expert en industrie laitière avec 30 ans d’expérience, Li Dongming, a récemment souligné que, après l’acquisition de New Lite, Bright Dairy n’a pas seulement rencontré des difficultés de synergie, mais a aussi perdu le contrôle de sa gestion, manquant une opportunité de renforcer la surveillance lors de la crise financière de New Lite. Après 2020, Bright Dairy n’a exercé qu’une influence limitée via le conseil d’administration, et aucun cadre supérieur clé n’était issu de Bright Dairy, ce qui a empêché une intervention approfondie dans la gestion quotidienne et la stratégie de New Lite.

Pour aggraver la situation, les investissements en actifs lourds en Chine n’ont pas été épargnés par le cycle du secteur.

En 2021, Bright Dairy a levé 1,93 milliard de yuans par augmentation de capital, investissant massivement dans la construction de sources de lait. Parmi ces investissements, la ferme de 10 000 têtes de bétail à Zhongwei, Ningxia, était un projet clé. L’année suivante, la filiale Bright Pastoral a annoncé un investissement de près de 2,5 milliards de yuans pour construire un groupe de fermes à Tóngyuán, dans la province d’Anhui, avec une capacité de 47 24.86Bêtes de bétail.

Cependant, la rapidité des changements du marché a dépassé celle de la capacité de production. Depuis 2022, le prix du lait cru national a entamé une longue tendance à la baisse. En décembre 2025, le prix moyen du lait frais dans les principales provinces de production est tombé à 3,03 yuans par kilogramme, un niveau proche du plus bas en dix ans, et le prix du lait cru est en dessous du coût de production depuis trois ans consécutifs. Selon les données du secteur, en 2025, la moitié des fermes de pâturage à l’échelle nationale ont enregistré des pertes, et plus de 20 % d’entre elles ont quitté le secteur.

Dans ce contexte, les investissements massifs de Bright Dairy dans de nouvelles fermes sont passés d’actifs stratégiques à un fardeau financier. Ces capacités de production, construites lors du pic d’expansion, ont rencontré une demande faible, ce qui a fortement réduit leur rentabilité.

Les chiffres dans les bilans montrent que le secteur de l’élevage a réalisé un chiffre d’affaires de 909 millions de yuans en 2025, en baisse de 11,15 % ; la marge brute est de -9,71 %, en baisse de 4,95 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.

Où sont les barrières ?

Face à ces difficultés internes et externes, la direction de Bright Dairy a adopté en 2025 une série de mesures, montrant une tendance à la réduction et à la défense.

Premièrement, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité. Selon le rapport financier, Bright Dairy a réduit ses effectifs en 2025. La société comptait 10 760 employés (hors New Lite), contre 11 251 l’année précédente, soit une réduction d’environ 500 personnes.

En termes de rémunération, la direction a également pris des mesures pour réduire les salaires. Le président Huang Liming a reçu en 2025 une rémunération de 1,3028 million de yuans, en baisse par rapport à 1.3M en 2024 ; le directeur général Ben Min a vu sa rémunération passer de 1.73M à 1.64M de yuans. Cela reflète la volonté des cadres de partager les difficultés de l’entreprise, tout en contrôlant strictement les coûts de personnel après la baisse des profits.

Deuxièmement, une stratégie de “désengagement”. En plus de céder les actifs de New Lite à l’île de North Island, Bright Dairy prévoit également de prendre le contrôle total de Qinghai Xiao Xi Niu (en acquérant les 40 % restants). Entre ces deux mouvements, la stratégie de Bright Dairy est claire : réduire les risques à l’étranger et renforcer le contrôle des sources laitières locales, notamment dans l’ouest du pays.

Pour 2026, Bright Dairy a présenté une “feuille de route” plutôt optimiste dans ses résultats financiers. La société prévoit d’atteindre un chiffre d’affaires total de 1.3M de yuans, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 313 millions de yuans.

Cela signifie qu’à partir de la perte de 2025, Bright Dairy doit réaliser un bénéfice de plus de 24.86B de yuans en un an pour revenir à la rentabilité.

Certains analystes restent optimistes quant à ces prévisions, soulignant que :

“En 2026, le prix du lait en Chine devrait atteindre un point bas et commencer à remonter dans la seconde moitié de l’année, avec une tendance claire à la hausse en 2027 et 2028. Ce changement pourrait remodeler la compétition dans l’industrie laitière.” Selon Song Liang, chef du groupe d’experts de l’Alliance laitière de l’agriculture chinoise, depuis 2023, la baisse des prix du lait a favorisé la croissance sauvage des marques sous-traitantes et des petites fermes régionales (majoritairement de produits froids), ce qui a continué à diluer la part des grandes entreprises ; la remontée des prix du lait accélérera le nettoyage des petites marques dépendantes des achats extérieurs, renforçant la performance des leaders.

Malgré la tendance favorable pour les grandes entreprises bénéficiant d’un avantage en coûts dans toute la chaîne, la concurrence accrue sur le marché du lait froid représente un défi sérieux pour Bright Dairy.

Autrefois, Bright Dairy utilisait la “fraîcheur” comme arme différenciante, évitant la confrontation directe avec Yili et Mengniu dans le secteur du lait à température ambiante. Mais en 2025, le marché du lait froid n’est plus une “mer bleue” mais une “mer rouge”. Avec la baisse continue du prix du lait cru, la réduction des coûts de la chaîne du froid et la disparition des barrières de distribution, l’avantage de “fraîcheur” de Bright Dairy est sérieusement mis à l’épreuve.

Lorsque la homogénéité des produits s’accroît, la puissance du marketing de la marque et la profondeur de la pénétration des canaux déterminent la part de marché, et ces domaines sont justement faibles pour Bright Dairy ces dernières années.

Dans la course laitière, Bright Dairy a été un leader, mais elle est désormais en train de rattraper son retard. En 2026, elle devra courir pour dépasser ses propres limites.

(Article tiré de China Fund News)