JPMorgan parle de la forte hausse des actions américaines de la veille : ce n'est qu'une rebond tactique après une survente

Question AI · Le prix du pétrole est resté inchangé, cela indique-t-il que l’optimisme du marché est difficile à maintenir ?

Les actions américaines ont rebondi fortement la nuit dernière, mais l’une des plus grandes banques de Wall Street a jeté un froid.

L’indice S&P 500 a augmenté de 2,8 % en une seule journée mardi, enregistrant la plus forte hausse quotidienne depuis mai 2025, ainsi que la meilleure clôture de fin de trimestre depuis septembre 2008.

Cependant, le trading desk de Morgan Stanley a déclaré franchement lors de la revue : « La principale raison de cette reprise n’est pas l’amélioration des fondamentaux, mais un rétablissement technique déclenché par une position extrêmement survendue combinée à un besoin de rééquilibrage en fin de trimestre. »

Après la clôture, le trader TMT Brian Heavey a écrit : “D’après notre flux, il n’y a aucun signe que ce ne soit qu’une reprise tactique après une survente.” En même temps, le prix du pétrole est resté pratiquement inchangé — ce détail est considéré par plusieurs analystes comme un signal clé indiquant que l’optimisme du marché pourrait ne pas durer.

Facteurs déclencheurs : d’anciens messages provoquent de nouvelles tendances

Le déclencheur direct de cette reprise a été deux titres d’actualité liés à la dégradation de la situation au Moyen-Orient. Le premier rapportait que les médias évoquaient la possibilité que Trump soit disposé à mettre fin aux opérations militaires sans ouvrir complètement le détroit d’Ormuz ; le second indiquait que le président iranien Pezeshkian avait déclaré que l’Iran était prêt à mettre fin à la guerre si des garanties de sécurité étaient obtenues.

Selon CCTV News, le président iranien Pezeshkian a déclaré que l’Iran était prêt à mettre fin à la guerre, mais à condition que ses revendications soient satisfaites, notamment la garantie de ne plus être attaqué. D’après Xinhua, le président américain Trump a indiqué dans la soirée du 31 mars à la Maison Blanche que les États-Unis mettraient fin à leur conflit avec l’Iran « dans deux à trois semaines », et qu’un accord pourrait être conclu avant cela.

Mais ces contenus ne présentent pas de nouveauté substantielle. L’analyste Andrew Tyler a écrit : « Ce n’est peut-être pas une nouvelle information. C’est la demande initiale de l’Iran, formulée il y a deux à deux semaines et demie — espérant obtenir des garanties de sécurité de la part des États-Unis et d’Israël, non seulement pour arrêter les attaques, mais aussi pour qu’elles ne reprennent jamais, car l’Iran craint de redevenir une cible après les élections américaines de mi-mandat. Cela ressemble beaucoup aux revendications de l’Ukraine envers la Russie. »

Tyler a ajouté que, suite à l’absence de réponse à ces demandes, l’Iran a ensuite élevé ses exigences en demandant le retrait des forces américaines du Moyen-Orient, ainsi que des compensations pour la guerre. Ces détails figurent dans la réponse iranienne à la proposition de Trump à 15 points.

La position des investisseurs : survente combinée à un rééquilibrage de fin de trimestre

La principale contribution à cette hausse revient aux positions de marché, et non aux nouvelles géopolitiques en soi.

Selon les données de positionnement, au vendredi précédent, la position globale du marché se situait au 18e percentile, équivalente à celle de la mi-mars 2025, en légère reprise par rapport au creux d’avril, mais restant dans une zone historiquement faible — ces quatre dernières semaines, la position a chuté de 2,5 écarts-types.

Par ailleurs, le rééquilibrage de fin de trimestre des fonds de pension a généré environ 34 milliards de dollars d’achats, ce qui constitue la huitième plus grande journée d’achat de fonds de pension de ce siècle. Selon un système de suivi de tendance (CTA), les données précédentes indiquent qu’au cours du dernier mois, les CTA ont vendu net pour 184 milliards de dollars d’actions mondiales, tout en détenant environ 47 milliards de dollars de positions nettes vendeuses — une structure de position extrêmement short qui pourrait déclencher une course au covering en cas de bonnes nouvelles.

Le desk de Goldman Sachs a également confirmé cette analyse dans son rapport de clôture, précisant que si le S&P 500 augmente de 3,5 % à partir de son niveau actuel, la demande d’achat des CTA s’accélérera considérablement, avec des seuils clés situés à 6735 et 6738 points.

Prix du pétrole stable, l’optimisme du marché pourrait ne pas durer

Le mouvement des prix du pétrole est considéré comme un indicateur clé pour juger de la crédibilité de cette reprise.

Paige Henson, experte en secteur industriel chez Morgan Stanley, a indiqué que si les investisseurs croyaient vraiment que la sortie militaire pourrait entraîner une réduction substantielle des risques, le prix du pétrole devrait réagir. Cependant, le prix du pétrole, avant et pendant la séance, est resté presque inchangé, ce qui la conduit à douter de la durabilité de l’optimisme du marché. “Je pense que la véritable réduction des risques est liée à la réouverture du détroit d’Ormuz, et nous devons avoir une visibilité et une confiance suffisantes quant au retrait des forces américaines et à la réouverture complète ou quasi complète du détroit par l’Iran.”

Natasha Kaneva, stratégiste en matières premières, a également réaffirmé que les dommages sont déjà faits, et que le prix du pétrole continuera probablement à monter à court et moyen terme. Brian Heavey a cité cette opinion dans son rapport, la considérant comme une des preuves que la reprise boursière manque de soutien substantiel.

Le secteur technologique reste fragile

Au niveau sectoriel, les actions technologiques ont connu deux jours de forte volatilité.

Joshua Myers, trader TMT chez Morgan Stanley, a indiqué que lundi a été l’un des jours les plus faibles pour la performance des valeurs TMT américaines récemment, avec une chute de 5,6 % dans le secteur des infrastructures AI, le secteur optique et de stockage étant en tête de baisse, tandis que l’indice IGV a surperformé le SOX de plus de 5 points de pourcentage. MU a chuté de 9,9 % en une journée, SNDK de 7 %, et les fabricants de disques durs STX de 4,6 %, WDC de 8,6 %, les composants optiques COHR de 9,8 %, LITE de 6,8 %, FN de 10,9 %.

Mardi, NVDA a annoncé un partenariat stratégique avec MRVL, investissant 2 milliards de dollars, ce qui a fait bondir MRVL de 8,8 % en une seule journée. La coopération inclut la fourniture par MRVL de XPU sur mesure et de réseaux compatibles NVLink Fusion, tandis que NVDA fournit des technologies telles que Vera CPU, ConnectX, Bluefield DPU, NVLink et Spectrum-X switch. Myers pense que cette transaction reflète une accélération de l’intégration des ASIC sur le marché, et constitue une reconnaissance officielle de leur importance.

Cependant, malgré cela, Brian Heavey reste prudent quant à la reprise du secteur du stockage, soulignant que Micron, bien qu’ayant montré des signes d’achat à la baisse, « reste très fragile », et que le secteur hardware commence aussi à voir des signes de repositionnement à la baisse.

Les traders restent en mode attente, et les positions short sur ETF restent élevées

Malgré la reprise du jour, la dynamique globale du marché reste limitée.

Selon un rapport de Goldman Sachs, le score d’activité de leur salle de marché ce jour-là était de 4 sur 10, une amélioration par rapport aux 2-3 points observés la plupart du temps ces deux dernières semaines, mais toujours bien en dessous d’un niveau normal. La thématique principale de la journée concernait le « rebond des perdants » depuis le début de l’année — avec la performance de secteurs comme la quantique, les mèmes, les logiciels et le « Mag 7 » en tête, ces derniers ayant regagné environ 751 milliards de dollars de capitalisation depuis vendredi dernier.

Par ailleurs, la position short sur les ETF reste élevée, avec une proportion de 40 %, et la journée précédente, le marché américain a été globalement en net vente, avec un ratio de 4,3 ventes pour une achat.

Ces données indiquent toutes que l’optimisme du marché n’est pas encore véritablement installé, et que cette reprise n’est qu’un déblocage technique, sans signe de changement de tendance durable.