Perte de plus de 4,7 milliards, le marché hongkongais en hausse de 35 % en une seule journée ! Pourquoi Zhipu est-il si fantastique ?| 0401

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（Source : APP Huxiu）

Une, analyse du marché du jour

1、Observation du marché — La logique de fixation des prix commence-t-elle à changer ?

Le jour même, le marché A a ouvert en hausse avec volatilité, dans un contexte de forte hausse des marchés américains et asiatiques la veille. À la clôture, l’indice Shanghai a augmenté de 1,46 %, le Shenzhen Composite de 1,7 %, le ChiNext de 1,96 %, et l’indice STAR de 3 % ou plus, ce dernier étant le plus performant. Près de 4500 actions ont progressé, avec un bon effet de gain. Le volume total des transactions s’élevait à environ 20.1k de yuans, seulement légèrement supérieur à celui de la veille, indiquant une faible volonté de poursuivre la hausse.

Les principales tendances technologiques en pleine explosion : la chaîne industrielle des semi-conducteurs et du matériel de calcul mène la rebond du marché, avec des hausses dans la mémoire, les modules optiques (CPO) et autres secteurs, reflétant un regain de demande en puissance de calcul AI et une anticipation d’un cycle industriel en hausse. Les actions liées au GPU, à la puissance de calcul AI, aux semi-conducteurs, aux robots, à l’électronique grand public, etc., sont toutes actives, confirmant la logique centrale que « la croissance technologique est la clé pour sortir de l’impasse », en résonance avec les tendances industrielles et le soutien politique.

Le secteur biopharmaceutique en forte progression : ce secteur est devenu un autre point fort du marché aujourd’hui, notamment dans les domaines du CRO (sous-traitance en R&D pharmaceutique) et des médicaments innovants, en tête des gains des deux marchés. Au premier trimestre 2026, la valeur totale des licences d’innovation pharmaceutique à l’étranger a dépassé 60 milliards de dollars, avec une accélération de la coopération mondiale sur les médicaments innovants chinois. La prochaine conférence annuelle de l’American Association for Cancer Research (AACR), un indicateur clé dans le domaine de l’oncologie mondiale, réunira plus de 100 entreprises pharmaceutiques chinoises avec près de 400 résultats de recherche, ce qui en fait un événement académique majeur pour stimuler la passion du secteur.

Avertissement particulier : La guerre entre les États-Unis et l’Iran n’est pas encore vraiment apaisée

Depuis fin janvier 2026, les États-Unis ont déployé leur plus grande concentration militaire dans la région du Moyen-Orient depuis la guerre en Irak en 2003. Selon plusieurs sources officielles, au 30 mars 2026, la force totale américaine au Moyen-Orient dépasse 50k soldats, comprenant notamment :

L’expédition de la 31e Marine : 2 500 marines et 2 500 soutiens, arrivée au Moyen-Orient le 28 mars ;

La 82e division aéroportée : environ 2 000 à 3 000 parachutistes déployés progressivement ;

Les forces spéciales : plusieurs centaines de membres d’élite ;

Le groupe de porte-avions “Bush” : plus de 6 000 membres d’équipage, déployé le 31 mars.

Pour les pays plus pauvres, la situation devient désespérée. La Philippines a été le premier pays à déclarer une urgence énergétique nationale le mois dernier, le Sri Lanka a réduit la semaine de travail à quatre jours, et le Myanmar limite la circulation des automobilistes à un jour sur deux.

Nouveau modèle de coopération énergétique régionale : l’échange de carburant en plein essor

Le Vietnam cherche l’aide du Japon pour fournir de l’énergie, tandis que les Philippines ont annoncé lundi avoir obtenu du diesel du Japon. Un exemple typique est l’échange de gaz naturel liquéfié contre du pétrole liquéfié entre l’Indonésie et le Japon. Ce modèle rompt avec les méthodes traditionnelles de commerce énergétique, devenant une solution pragmatique face à la rupture des chaînes d’approvisionnement mondiales. Le Japon explore également des échanges similaires avec l’Inde (échange de GNL contre naphta et pétrole brut), illustrant une coopération régionale qui passe d’une simple aide à un partenariat gagnant-gagnant.

Impacts profonds et tendances futures

Avec la hausse des prix du pétrole due à la guerre Iran-USA, et la relaxation par les États-Unis des restrictions à l’exportation de pétrole russe, la Russie est devenue l’un des grands gagnants du conflit. Récemment, il a été rapporté que la Russie tire jusqu’à 150 millions de dollars supplémentaires par jour de ses ventes de pétrole.

Les États-Unis ont annoncé le 5 mars une exemption de 30 jours, permettant aux raffineurs indiens de racheter du pétrole russe. Par la suite, cette exemption a été étendue à d’autres pays, avec une mise à jour permettant l’achat de pétrole déjà transporté en mer avant le 12 mars. La Philippines a reçu pour la première fois en six ans une cargaison de pétrole brut ESPO (Est-Ouest de Sibérie – Pacifique). Par ailleurs, la première cargaison de naphta russe est arrivée au port de Dalian en Corée du Sud, et d’autres pays comme le Sri Lanka négocient avec Moscou pour le transport de pétrole.

Avant la mise en place de ces exemptions, les acheteurs asiatiques de pétrole russe se limitaient principalement aux raffineurs indiens.

Mise à jour :

1、Le bond de Zhipu

Zhipu a publié hier soir ses résultats 2025, dépassant les attentes. Selon le rapport, le chiffre d’affaires annuel s’élève à 724 millions de yuans, en hausse de 132 %, ce qui en fait la plus grande entreprise de modèles de grande taille en Chine ; la marge brute globale atteint 41 %, bien au-dessus de la norme du secteur. La commercialisation de MaaS de Zhipu explose, avec une plateforme API MaaS atteignant un ARR d’environ 1,7 milliard de yuans (environ 250 millions de dollars), soit une augmentation de 60 fois par rapport à l’année précédente.

2、Mise à jour d’UCloud

UCloud, partenaire stratégique de longue date de Zhipu AI, voit la croissance rapide de Zhipu se traduire directement par une demande accrue pour ses services de calcul.

Après le lancement du dernier modèle GLM-5, la plateforme de services de modèles d’UCloud, UModelVerse, a été déployée en un temps record. Cette capacité de réponse rapide renforce non seulement la coopération avec Zhipu, mais attire aussi davantage de clients recherchant des services de modèles haute performance.

Le 31 mars 2026, NVIDIA a annoncé un investissement de 2 milliards de dollars dans Marvell Technology, établissant un partenariat stratégique. Les deux parties prévoient de collaborer dans le domaine de la technologie de photonique sur silicium, avec le soutien de NVIDIA, notamment avec Vera CPU, ConnectX, BlueField DPU, NVLink et Spectrum-X. Suite à cette nouvelle, les secteurs liés à la CPO (optique en boîtier) et à la technologie optique en Chine ont connu une forte hausse en après-midi du 1er avril.

Gujing Technology évolue d’un simple fournisseur de composants vers une plateforme de solutions photoniques.

Son cœur de métier se résume à deux choses : produire des photons et contrôler leur comportement.

Pourquoi est-ce important ? Parce qu’au bout de la puissance de calcul AI, ce n’est plus seulement une question de puces, mais de photons.

La transmission à haute vitesse dépend de la lumière, la fabrication avancée aussi, et l’emballage de pointe également. Ceux qui peuvent se positionner en amont de la chaîne de l’industrie photonique profiteront plus facilement des prochaines vagues de croissance.

Première ligne directrice : CPO et communication optique, la plus forte divergence d’attentes

C’est là où Gujig Technology mérite aujourd’hui une réévaluation.

En acquérant SMO en Suisse, l’entreprise s’est lancée dans la course aux composants optiques micro, avec des produits pour modules optiques, modules en silicium et CPO (optique en boîtier). Cela signifie qu’elle n’est plus une simple « petite entreprise de pièces », mais fournit des solutions de connectivité à haute vitesse pour l’ère des centres de données AI.

Avec la croissance continue des modules optiques 800G et 1,6T, le CPO devient une direction clé pour l’infrastructure de puissance de calcul de nouvelle génération. Gujig Technology a intégré la chaîne d’approvisionnement mondiale pour la communication optique et l’IA. Au troisième trimestre, ses revenus en communication optique ont augmenté de 109 % en glissement annuel, avec des produits comme V-groove et lentilles moulées déjà en livraison de masse.

Que cela signifie-t-il ? Que la logique n’est pas « raconter une histoire », mais que commandes, livraisons et croissance se concrétisent.

Deuxième ligne directrice : composants clés pour les machines de lithographie, une valeur très élevée

Gujig fournit depuis longtemps des uniformisateurs de champ optique à la société A (ex-ASML), leader mondial en optique.

Ce secteur se caractérise moins par la taille que par des barrières très élevées, une certification difficile et des clients très exigeants. Entrer dans cette chaîne d’approvisionnement témoigne que la capacité de fabrication optique haut de gamme de l’entreprise est désormais parmi les meilleures au monde.

Troisième ligne directrice : emballage avancé + HBM, ouvrir une seconde courbe de croissance

L’entreprise a déployé la technologie de collage assisté par laser (LAB), avec des commandes de prototypes pour des clients sino-coréens, applicable à l’emballage avancé.

La demande pour le HBM explose grâce à l’IA, et le HBM repose en réalité sur une amélioration des procédés d’emballage avancé. Si cette tendance continue, Gujig peut évoluer de la simple fabrication de composants vers une offre de solutions de processus, avec une valeur ajoutée significative.

Que regarder en 2026 ?

Une phrase : une concentration après la stratégie pour une croissance ciblée.

Premièrement, la croissance continue du secteur de la communication optique, c’est l’augmentation la plus certaine ;

Deuxièmement, l’entreprise va réorienter environ 133 millions de yuans de levée de fonds vers un projet de plateforme de composants optiques haut de gamme, pour un investissement total de 270 millions, afin d’accroître ses capacités clés ;

Troisièmement, la percée dans l’emballage avancé dans le domaine des semi-conducteurs, avec un potentiel de nouvelles sources de revenus.

Ainsi, la force de Gujig ne réside pas dans la diversité des concepts, mais dans le fait qu’elle se trouve précisément à l’intersection de la croissance de l’IA, du CPO, des machines de lithographie et de l’emballage avancé, tous secteurs en forte dynamique.

Beaucoup la considèrent encore comme une entreprise traditionnelle de composants éoliens, mais en réalité, elle a discrètement bifurqué vers une voie plus séduisante : « fabrication de précision + puissance de calcul », avec deux activités principales.

Regardons d’abord son activité historique. La fabrication de précision, ses produits clés, incluent les flasques de tours éoliennes, les pièces forgées, les pièces libres forgées et les roulements éoliens, utilisés dans l’éolien, la turbine à gaz, le nucléaire, les récipients sous pression, etc. En particulier dans le domaine des flasques de tours offshore de 12 MW ou plus, l’entreprise s’est solidement implantée dans la chaîne d’approvisionnement mondiale haut de gamme, avec des clients comme Vestas, GE, Siemens Gamesa, etc. Ce secteur est typiquement « peu chaud en apparence, mais avec des barrières très élevées ».

Ce qui fait vraiment bouger le marché, c’est sa seconde courbe de croissance — le secteur du calcul.

L’entreprise, via sa filiale Shanghai Runliuchi, s’est lancée dans l’infrastructure AI, proposant la location de puissance de calcul intelligente, la construction et la livraison de clusters haute performance, et des services de puissance AI. En résumé, elle est passée d’une fabrication lourde traditionnelle à une activité de puissance GPU, qui ne se contente pas de suivre un concept, mais génère déjà des revenus.

Les résultats 2025 illustrent bien cela : un chiffre d’affaires annuel de 3,96 milliards de yuans, en hausse de 129,43 % ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 83,48 millions de yuans, passant du rouge au vert. Plus important encore, le revenu de la puissance de calcul atteint 1,668 milliard de yuans, représentant 42,11 % du total, devenant ainsi la première source de revenus de l’entreprise. Autrement dit, cette société n’est plus « éolien avec un peu de calcul », mais commence à devenir une structure « calcul dominant, fabrication en soutien ».

Les concepts qui y sont liés sont aussi très clairs : location de puissance, projet « Est-Ouest », partenariat avec Nvidia, éolien offshore, réforme des entreprises publiques. La ligne de calcul, en particulier, bénéficie de collaborations profondes avec Nvidia, Inspur, et d’un soutien de crédit par la société d’État Jining Urban Investment + SASAC, renforçant ses capacités de financement et de ressources.

Que regarder en 2026 ? La clé, c’est la croissance du centre de calcul de la Grande Baie.

En janvier 2026, la filiale Shenzhen Runliuchi a lancé officiellement sa plateforme de calcul, avec une capacité initiale de plus de 3000 PFlops, et un objectif total de 10 000 PFlops. Cela signifie que l’entreprise ne se limite plus à la région du delta du Yangtsé, mais commence à pénétrer le cœur de la demande en puissance de calcul du sud de la Chine. Si le taux d’utilisation du cluster continue d’augmenter, les revenus de la puissance de calcul pourront encore croître.

Bien sûr, il y a aussi des défis. La marge brute globale de l’entreprise n’est que de 8,98 %, la marge nette de 2,11 %, et la marge brute du secteur du calcul n’est que de 5,01 %, ce qui montre qu’elle est encore dans une phase de « croissance de l’échelle, puis de rentabilité ». En revanche, la fabrication de pièces forgées traditionnelles affiche une marge brute de 50,72 %, véritable vache à lait. Cela signifie que le plus grand enjeu pour l’avenir n’est pas seulement la croissance des revenus du calcul, mais la capacité à faire monter la marge brute de ce secteur.

Résumé en une phrase : une entreprise de fabrication haut de gamme traditionnelle offrant une marge de sécurité, dont la valorisation est dopée par la croissance de l’IA, avec le soutien du capital public.

Déclaration spéciale :

Cet article dispose d’une lecture audio, consultez Tiger Brother ;

Les actions mentionnées ne constituent que des logiques d’investissement, sans recommandation d’achat ou de vente.

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