Matériaux Tianshi se prépare à une introduction en bourse à Hong Kong, plusieurs cadres supérieurs accélèrent leur réduction de participation | Observation IPO

AI Question · La réduction des cadres de Tianci Materials cache-t-elle des risques cachés pour l’introduction en bourse ?

L’entreprise leader dans les électrolytes, Tianci Materials (002709.SZ), a publié peu après la divulgation de ses résultats annuels le prospectus pour une introduction en bourse à Hong Kong.

L’activité principale de Tianci Materials concerne les matériaux pour batteries lithium-ion, ainsi que d’autres produits chimiques, etc. Avec une hausse du prix des matières premières telles que le carbonate de lithium doublée en un an, Tianci Materials pourrait faire face à une pression considérable sur ses coûts d’ici 2026.

Au cours des dernières années, le bénéfice net et le cours de l’action de Tianci Materials ont connu de fortes fluctuations. En 2025, le bénéfice net de la société a augmenté de 180 %, atteignant 1.36B de yuans, mais ce chiffre reste inférieur à un quart du sommet historique de 2022.

Peu après la publication du rapport annuel du 10 mars, plusieurs cadres ont réduit leur participation dans l’entreprise.

« Le rapport d’audit récent indique une incertitude quant à la capacité de l’entreprise à poursuivre ses activités », indique la société dans son rapport annuel 2025.

Risques potentiels liés à la pression sur les coûts

Tianci Materials se spécialise dans la recherche, la production et la vente de nouveaux matériaux chimiques de précision, avec comme principaux produits des matériaux pour batteries lithium-ion, des matériaux pour produits de consommation quotidienne et des produits chimiques spéciaux.

Selon le rapport annuel, le marché en aval des matériaux pour batteries lithium-ion concerne des produits pour batteries lithium-ion, utilisés dans les domaines de la mobilité, du stockage d’énergie et de l’électronique grand public. Le développement du secteur des véhicules électriques constitue la principal force motrice de la croissance de l’industrie des batteries lithium-ion et de ses matériaux en amont. Avec l’expansion des parcs éoliens, des stations de stockage d’énergie et du stockage domestique, la demande a connu une croissance rapide ces dernières années, devenant un moteur clé pour la demande de batteries lithium-ion. Le marché en aval des matériaux chimiques quotidiens et des produits chimiques spéciaux inclut le marché des produits chimiques de consommation et certains secteurs industriels spécifiques.

Cependant, le marché des véhicules électriques, qui stimule la croissance de Tianci Materials, n’est pas très optimiste — selon la dernière statistique publiée par la China Passenger Car Association (CPCA) le 3 avril, les ventes au détail du premier trimestre ont totalisé 4.24M d’unités, en baisse de 17 % par rapport à l’année précédente. La baisse est encore plus marquée pour les véhicules neufs électriques, avec 1,844 million d’unités vendues, en baisse de 24 %.

Tianci Materials indique qu’en 2026, le secteur des électrolytes en Chine subira une profonde restructuration en raison d’un déséquilibre entre l’offre et la demande, tandis que la stratégie de déploiement mondial entrera dans une nouvelle phase concrète. La concurrence dans le secteur reste féroce. À l’avenir, avec l’expansion du marché mondial des véhicules électriques, la croissance de l’industrie du stockage d’énergie, ainsi que l’émergence de nouveaux domaines tels que l’économie à faible altitude, les navires électriques et les robots humanoïdes, la demande dans l’industrie des batteries devrait croître régulièrement, entraînant une augmentation continue des expéditions d’électrolytes.

Le rapport annuel indique que le coût des matières premières représente une part importante du coût de production de l’entreprise. La volatilité des prix des matières premières a un impact significatif sur les coûts de production, et des fluctuations importantes des prix entraîneront des variations des coûts, affectant ainsi la rentabilité. Par exemple, la demande pour les matériaux de batteries lithium-ion a diminué de 8,39 % au premier semestre 2025 par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des prix du marché des matières premières ; au second semestre, elle a augmenté de 3,67 %, en raison de la hausse des prix du marché. Les matériaux chimiques quotidiens ont augmenté de 26,85 % au premier semestre 2025, puis de 12,73 % au second semestre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières.

Le prospectus indique que les principaux fournisseurs de l’entreprise sont des fabricants de matières premières clés pour batteries lithium-ion (notamment le carbonate de lithium, les solvants et certains additifs) et des fabricants de produits chimiques. La majorité des matières premières proviennent du marché intérieur, ce qui soutient la stabilité et la résilience globales de la chaîne d’approvisionnement. Bien que l’entreprise achète une partie du lithium à l’extérieur, ses activités de recyclage interne de lithium lui permettent de récupérer du lithium à partir de batteries lithium-ion en fin de vie ou abandonnées, réduisant ainsi sa dépendance aux fournisseurs externes et améliorant la durabilité. Certains matériaux principaux de l’entreprise, comme le carbonate de lithium, sont des matières premières de grande consommation. Pendant la période de référence, l’entreprise a mené des opérations de couverture de matières premières pour gérer efficacement le risque de fluctuations importantes des prix et améliorer la stabilité et la continuité de ses performances opérationnelles. De plus, pour atténuer davantage la volatilité des prix des matières premières, soutenir la stabilité des coûts de production et optimiser l’utilisation des fonds, le conseil d’administration a autorisé l’entreprise à mener des opérations de couverture par contrats à terme.

Le prospectus montre que le prix du carbonate de lithium a atteint un sommet de 590k yuans par tonne entre 2020 et septembre 2025, avec un point bas à 40k yuans par tonne. Ces dernières années, le prix du carbonate de lithium est resté à un niveau bas. Au second semestre 2025, le prix a commencé à remonter, principalement en raison de la réduction de la volonté des producteurs de lithium d’augmenter leur capacité après deux à trois années de prix faibles, ce qui a entraîné un décalage entre l’offre et la demande.

Les informations publiques indiquent qu’en moins d’un an, le contrat principal à terme du carbonate de lithium a augmenté d’environ 2 fois, passant de moins de 60k yuans/tonne à environ 160k yuans/tonne récemment. La hausse des prix des matières premières suscite l’inquiétude des investisseurs quant à la pression sur les coûts de Tianci Materials.

Performance instable, cadres accélérant leur réduction de participation

Les performances instables de ces dernières années suscitent également des inquiétudes.

En 2025, la vente annuelle de l’électrolyte principal de la société a dépassé 720k tonnes, en hausse d’environ 44 % par rapport à l’année précédente. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 16,65 milliards de yuans, en hausse de 33 %, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 1.84M de yuans, en hausse de 181,43 %. Le bénéfice net hors éléments exceptionnels s’élève à 1,36 milliard de yuans, en hausse de 256,32 %.

Cependant, en examinant les performances passées, le bénéfice net de 590k de yuans en 2025 ne représente qu’un quart du sommet de 40k de yuans en 2022. Les bénéfices nets de 2023 et 2024 ont chuté d’environ 70 % par rapport à l’année précédente.

L’explication de la volatilité des performances dans le prospectus de Hong Kong indique que le bénéfice annuel de la société est passé de 60k de yuans en 2023 à 478 millions en 2024, principalement en raison d’une baisse de 18,7 % du chiffre d’affaires, due à la diminution des ventes de matériaux pour batteries lithium-ion. Cette baisse est liée à la baisse des prix moyens des électrolytes et des composants clés, conformément à la tendance générale de baisse des prix du marché du marché des matières premières, notamment le carbonate de lithium, reflétant une surcapacité sectorielle et une intensification de la concurrence. Ce déséquilibre entre l’offre et la demande, ainsi que la forte concurrence, ont influencé les prix tout au long de 2023 et 2024.

Les clients des matériaux pour batteries lithium-ion de l’entreprise sont principalement des fabricants de batteries, des constructeurs automobiles et des fabricants d’électronique grand public. Les clients des matériaux chimiques quotidiens et des produits chimiques spéciaux sont principalement des fabricants de produits de soins personnels et de produits ménagers.

Juste avant son lancement à la Bourse de Hong Kong, la réduction massive des participations par les cadres et les administrateurs de Tianci Materials a suscité des inquiétudes chez les investisseurs — fin mars, la société a annoncé avoir reçu des notifications de réduction de participation de la part du vice-président Xu Sanshan, du directeur général adjoint et directeur financier Gu Bing, ainsi que du vice-directeur Shi Litao. Entre le 11 février et le 27 mars, ces trois cadres ont réduit leur participation de 673k actions, à un prix compris entre 41 et 51 yuans, représentant 0,0331 % du capital total.

Les trois cadres ont tous déclaré que « cette réduction est faite en fonction de leurs besoins personnels en liquidités » et que « les membres du conseil et la haute direction restent confiants dans le développement futur de l’entreprise ». Les actions réduites proviennent d’actions détenues avant l’introduction en bourse, d’actions obtenues dans le cadre du plan d’incitation à l’actionnariat et d’achats sur le marché secondaire. La société indique que cette opération de réduction n’entraînera pas de changement de contrôle, ni d’impact sur la continuité de ses activités, ni sur sa gouvernance, et que ses fondamentaux restent inchangés.

La dernière grande réduction de participation par des cadres et administrateurs remonte à la période de novembre 2020 à février 2021, lorsque le président Xu Jinfu et d’autres ont vendu des actions à des prix compris entre 75 et 112 yuans. À cette époque, le cours de l’action de Tianci Materials a brièvement dépassé 170 yuans en novembre 2021, mais a ensuite chuté de 80 % en trois ans.