La plus grande maison de disques au monde pourrait changer de propriétaire ? Bill Ackman envisage d'acquérir Universal Music pour 63 milliards de dollars, et la propriétaire de Taylor Swift pourrait envisager une introduction en bourse aux États-Unis

Pourquoi AI · Ackman croit-il fermement que le déménagement à New York peut résoudre la faible valorisation de Universal Music ?

Bill Ackman, via Pershing Square Capital, a lancé une offre d’achat pour le plus grand label mondial, Universal Music Group, proposant environ 55 milliards d’euros (plus de 63 milliards de dollars), et prévoit de déplacer sa cotation de l’Amsterdam vers la Bourse de New York.

Selon le Wall Street Journal mardi, la transaction devrait être finalisée d’ici la fin de l’année, avec pour plan la fusion de Universal Music avec Pershing Square Sparc Holdings, un véhicule d’acquisition enregistré auprès de la SEC, filiale de Pershing Square, la nouvelle société étant enregistrée dans le Nevada.

Ackman a déclaré dans un communiqué : « La baisse prolongée du cours de l’action de Universal Music résulte d’une série de problèmes indépendants de la performance de ses activités musicales, et ces problèmes peuvent être résolus par cette transaction. »

Le cours de l’action de Universal Music a chuté de plus de 20 % au cours des six derniers mois, la crainte que l’intelligence artificielle puisse réduire la profitabilité de l’industrie musicale étant le principal facteur de pression. Si cette offre d’achat aboutit, ce sera l’une des plus grandes opérations de fusion-acquisition dans le secteur du divertissement ces dernières années, modifiant directement la structure du capital et le mode de cotation de ce géant musical, qui possède des artistes de premier plan tels que Taylor Swift et Kendrick Lamar.

Structure de la transaction : argent liquide plus actions, prix par action de 30,40 euros

Selon le communiqué de Pershing Square, les actionnaires de Universal Music recevront 5,05 euros en cash et 0,77 action de la nouvelle société pour chaque action détenue, pour un total d’environ 9,4 milliards d’euros en cash. Sur cette base, le prix par action s’élève à environ 30,40 euros (environ 35,09 dollars), avec une valorisation globale de l’entreprise à environ 55 milliards d’euros.

Pershing Square détient des parts de Universal Music depuis 2021. Ackman a auparavant siégé au conseil d’administration de Universal Music, jusqu’à sa démission en mai dernier. Selon le Wall Street Journal, Ackman a constamment poussé pour une introduction en bourse aux États-Unis durant son mandat.

Faible valorisation et décote : trois causes principales selon Ackman

Pershing Square a identifié dans son communiqué trois facteurs qui freinent la valorisation de Universal Music.

Premièrement, l’absence de plan de gestion du capital clairement divulgué ; deuxièmement, le marché ne reflète pas pleinement la valeur des participations de Universal Music dans la plateforme de streaming Spotify ; troisièmement, la participation de 18 % détenue par le groupe Bolloré, famille du milliardaire français Vincent Bolloré, reste incertaine, ce qui suscite des doutes sur la structure de contrôle de l’entreprise.

Le groupe Bolloré a séparé Universal Music de son groupe média français Vivendi en 2021. Actuellement, Tencent en Chine est le deuxième plus grand actionnaire de Universal Music, avec une participation de 11,4 %.

Au moment de la rédaction, ni Universal Music ni le groupe Bolloré n’ont répondu à l’offre d’achat mentionnée ci-dessus.

Déménagement à New York : une étape clé pour débloquer une valorisation plus élevée

L’une des idées centrales de cette transaction est de déplacer la cotation de Universal Music de l’Europe vers le marché américain. En septembre 2021, Universal Music a été cotée à la bourse paneuropéenne d’Amsterdam, avec son siège opérationnel à Santa Monica, Californie, et son enregistrement en Hollande à Hilversum.

Ackman estime que la liquidité et le système de valorisation du marché européen ne reflètent pas suffisamment la valeur intrinsèque de Universal Music, et que le transfert à la Bourse de New York attirera un plus large éventail d’investisseurs institutionnels américains, permettant une réévaluation de la valeur. La nouvelle société sera enregistrée dans le Nevada après la fusion.

L’année dernière, Universal Music avait annoncé son intention d’émettre une partie de ses actions détenues par Pershing Square aux États-Unis, mais cette opération de fusion complète, plus ambitieuse, va encore plus loin.