SpaceX lancera une campagne de présentation pour son IPO.
Une valorisation élevée peut-elle tenir, dépendant de la capacité de Musk à vendre du rêve ?

Selon des sources informées, SpaceX et sa banque d’investissement tiendront une série de réunions pour effectuer des « tests de résistance » sur la valorisation de 2 000 milliards de dollars visée par cette entreprise dirigée par Elon Musk. Il s’agit d’une étape clé dans son processus d’introduction en bourse (IPO), la plus grande de l’histoire.

Deux mois après la fusion avec xAI, à propos de l’IPO de cette société combinant fusées, satellites et intelligence artificielle, un senior de la banque d’investissement responsable du projet va lancer des discussions pour déterminer si sa valorisation impressionnante reste suffisamment attrayante pour les investisseurs. Selon des sources, la valorisation de l’entreprise est actuellement estimée à plus de 2 000 milliards de dollars, dépassant les prévisions d’environ 20k de dollars il y a moins de deux semaines.

David Erickson, professeur associé à la Columbia Business School et ancien co-responsable mondial des marchés actions chez Barclays, a déclaré : « Une chose dont vous devez être certain — et c’est aussi la direction qu’ils continueront à pousser avant de soumettre des documents au public — c’est de continuer à vendre du rêve ; et en matière de vente de rêve, personne n’est meilleur qu’Elon Musk. »

SpaceX n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire. Musk semble avoir réfuté l’objectif de valorisation de 2 000 milliards de dollars dans un message publié sur la plateforme X le 3 avril, en disant « Ne croyez pas tout ce que vous lisez. »

Si la capitalisation dépasse 2 000 milliards de dollars, SpaceX ne sera devancée en taille que par les cinq plus grandes entreprises du S&P 500 : Nvidia, Apple, Alphabet (maison mère de Google), Microsoft et Amazon. Bien que les revenus de SpaceX ne représentent qu’une petite partie de ceux de ces sociétés, sa valorisation dépasserait Meta Platforms Inc. ainsi que Tesla, la société de Musk elle-même — deux membres du groupe des « sept géants ».

Selon des estimations d’analystes, une telle valorisation signifierait un ratio prix/ventes (P/S) supérieur à 100, dépassant largement le ratio d’environ 79 de Palantir Technologies, qui est déjà l’une des actions avec le ratio P/S le plus élevé du S&P 500.

Une étude de Bloomberg Industry Research estime que la majorité des revenus de SpaceX proviendraient de ses lancements de fusées et de Starlink, avec des revenus proches de 20 milliards de dollars d’ici 2026 ; tandis que les revenus de xAI pourraient être inférieurs à 1 milliard de dollars.

Erickson a déclaré : « La réalité, c’est que cela ne concerne pas les fondamentaux. D’un point de vue mathématique, personne ne peut atteindre ce niveau de valorisation uniquement par les fondamentaux, cela ne s’explique pas mathématiquement. »

Des sources ont indiqué à Bloomberg que l’entreprise prévoit de réaliser deux autres essais de fusée avant son introduction en bourse en juin. Franco Granda, analyste senior chez PitchBook, a souligné que ces deux essais « sont cruciaux pour faire avancer l’IPO ».

Il a déclaré lors d’une interview : « Si l’un de ces essais échoue, l’IPO pourrait même ne pas avoir lieu. Cela déterminera l’attitude et la direction que tout le monde prendra vis-à-vis de l’IPO. »

Vendredi, Musk a publié sur X que la dernière version de la fusée réutilisable super-lourde de SpaceX devrait effectuer son premier vol dans quatre à six semaines.

Granda de PitchBook a dit : « Au début, c’était une grande entreprise très capitalistique, mais elle commence maintenant à s’aventurer dans des projets vraiment de science-fiction, et les chiffres ne sont pas optimistes. »