Le cessez-le-feu est "aussi fragile que du papier" ! Les prix du pétrole s'effondrent, l'or sourit, la baisse des taux revient-elle ?

Zhongxin Jingwei 8 avril : ( Song Yafen ) après plus d’un mois de combats, l’Iran connaît une brève période de calme.

Le 7 avril, heure locale, le président américain Trump a publié sur les réseaux sociaux que, à la demande du Pakistan, les États-Unis suspendraient leurs bombardements et attaques contre l’Iran pour une durée de deux semaines.

L’Iran a également répondu en acceptant la proposition de cessez-le-feu. Selon une déclaration du secrétariat de l’Iran auprès du Conseil suprême de la sécurité nationale, les négociations avec les États-Unis commenceront le 10 avril à Islamabad, la capitale du Pakistan.

Cependant, le « accord de cessez-le-feu » n’a pas seulement refroidi l’essor des cours internationaux de l’or : au contraire, il a stimulé une forte hausse du prix de l’or.

Le matin du 8, heure de Pékin, l’or au comptant a brièvement bondi de 2,5 %, l’or sur COMEX a fortement augmenté de plus de 3,5 %, et les deux ont de nouveau franchi 4800 dollars l’once.

Wang Weimang, responsable des investissements au sein du département de gestion d’actifs de Zhonghui Futures, a déclaré à Zhongxin Jingwei que, en apparence, cela semble aller à l’encontre de la logique traditionnelle « acheter l’or par anticipation de refuge en temps de guerre, puis vendre l’or quand la paix revient », mais en réalité, cela reflète un changement fondamental de logique de transaction du marché : de « la guerre fait monter le prix du pétrole → l’inflation s’intensifie → les anticipations de hausses de taux pèsent sur l’or », on passe à « le cessez-le-feu fait baisser le prix du pétrole → l’inflation ralentit → les anticipations de baisse des taux redémarrent → l’or devient favorable ».

Depuis le déclenchement du conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran fin février, l’or n’a pas seulement cessé de monter : il a même reculé d’environ 12 %. Wang Weimang estime que la difficulté centrale réside dans le fait que le détroit d’Hormuz a été effectivement bloqué, ce qui a fait grimper le prix du pétrole à plus de 115 dollars le baril ; les coûts énergétiques en hausse se sont ensuite transmis aux marchés mondiaux, faisant fortement remonter les pressions inflationnistes. Sous l’effet de cela, les anticipations du marché concernant des baisses de taux par la Réserve fédérale, qui étaient d’environ deux fois au début de l’année, ont été totalement annulées, voire ont commencé à parier sur des hausses de taux. Le fait que l’accord de cessez-le-feu soit conclu signifie que le détroit pourrait progressivement rouvrir ; le prix du pétrole s’est alors effondré de 15 % à 19 %, les signaux de retournement de la pression inflationniste sont apparus, et le marché a réévalué rapidement ses prix.

Selon Wang Weimang, si le prix du pétrole continue de baisser, la Réserve fédérale regagnera une marge pour réduire les taux ; le coût d’opportunité lié à la détention d’or, un actif sans rendement, baisserait nettement, et la demande d’investissement ainsi que le prix offriraient tous deux un potentiel de reprise à la hausse.

Le raffermissement simultané du dollar affaibli est aussi un facteur important qui alimente la forte hausse du prix de l’or. Wang Weimang a déclaré : « La chute spectaculaire du prix du pétrole affaiblit le soutien de l’inflation au dollar ; l’apaisement du conflit réduit la demande de refuge en dollars. Comme l’or et le dollar ont une corrélation négative, la faiblesse du dollar fournit directement une impulsion supplémentaire à la hausse du prix de l’or. »

En outre, Wang Weimang estime que la fragilité extrême de l’accord de cessez-le-feu, la demande de reconstitution du ratio or/pétrole, ainsi que le rebond technique après une forte sous-performance précédente, amplifient également l’élan haussier de l’or.

Ce cessez-le-feu n’est qu’un arrangement temporaire « de deux semaines », à condition préalable que l’Iran ouvre complètement le détroit d’Hormuz ; il s’agit, dans l’essence, d’une solution de « gagner du temps avec de l’espace » sur le plan diplomatique. Le plan en dix points proposé par l’Iran demande le retrait de toutes les bases américaines dans la région, la levée de toutes les sanctions et la libération des actifs gelés, ce qui est très éloigné de la position américaine.

« Si l’une des parties ne parvient pas à satisfaire ses revendications, cela peut conduire à une nouvelle escalade du conflit militaire. Cette humeur de marché “prudemment optimiste” plutôt que “globalement optimiste” signifie que la fonction de refuge de l’or n’a pas été totalement abandonnée. » a souligné Wang Weimang.

Les opérations techniques du marché soutiennent aussi la hausse marquée du prix de l’or. Wang Weimang a indiqué qu’auparavant, la flambée du prix du pétrole avait pesé sur l’or, ce qui a entraîné une divergence importante du ratio or/pétrole par rapport à son équilibre historique ; les fonds macro de couverture ont alors effectué, dans la foulée, des transactions appariées de type « acheter de l’or et vendre du pétrole ». De plus, en mars, le prix de l’or a fortement chuté, enregistrant la première baisse mensuelle de plus de 10 % depuis 2013 ; sur le plan technique, cela indique une situation de survente évidente, obligeant de nombreux vendeurs à couvrir leurs positions, créant ainsi une force d’achat concentrée.

En perspective, Wang Weimang estime que, durant les négociations du 10 au 24 avril, le prix de l’or devrait afficher une dynamique de consolidation au niveau élevé, avec une volatilité en hausse.

« L’incertitude des négociations et la tendance persistante de la faiblesse du dollar fournissent un soutien de long terme au plancher du prix de l’or. » Cependant, Wang Weimang a également souligné que des facteurs négatifs existent tout autant. Si l’accord franchissait les attentes au-delà du scénario prévu et que les deux parties parvenaient à un consensus-cadre, le prix de l’or pourrait être soumis à une pression de prise de bénéfices. Par ailleurs, les données américaines qui seront publiées cette semaine, à savoir le CPI ( indice des prix à la consommation ) et le PCE ( dépenses de consommation personnelle ), si elles étaient supérieures aux prévisions, pourraient de nouveau comprimer l’anticipation de baisse des taux et exercer une pression à court terme sur le prix de l’or.

Wang Weimang analyse que la trajectoire du prix de l’or après la fin des négociations dépendra très largement du résultat.

Le premier cas est la conclusion d’un accord de paix global. La probabilité est faible. Même si la situation géopolitique se dégrade, la politique monétaire reviendrait dans la direction d’un assouplissement, et la demande d’investissement en or disposerait encore d’un espace de reprise à la hausse.

Le deuxième cas est l’échec des négociations, avec une nouvelle escalade du conflit ; la probabilité est moyenne. À ce moment-là, le marché sera confronté à une confrontation complexe entre acheteurs et vendeurs : de prime abord, l’escalade favorise la demande de refuge, mais si le prix du pétrole bondit à nouveau, l’inflation et les anticipations de hausses de taux reviendront simultanément ; le dollar pourrait alors se renforcer, ce qui créerait une pression sur le prix de l’or, ramenant la logique des prix à la situation difficile de mars.

Le troisième cas est le report des négociations, une éventualité à forte probabilité, et le centre de gravité de la volatilité du prix de l’or devrait pouvoir monter progressivement.

Cependant, Wang Weimang insiste également sur le fait qu’à moyen et long terme, quel que soit le résultat des négociations à court terme, la valeur stratégique de l’or reste solide. La normalisation continue des risques géopolitiques fournira un soutien durable à une prime sur le prix de l’or ; la reconstruction de l’ordre politique et économique mondial se poursuit ; et les inquiétudes concernant la soutenabilité budgétaire des États-Unis ne se sont pas dissipées. Dans le contexte macroéconomique où la Réserve fédérale se trouve dans un cycle de baisse des taux et où la confiance dans le dollar s’affaiblit, l’or, en tant qu’actif de haute qualité adossé à la crédibilité souveraine, continuera de voir son centre de prix se déplacer à la hausse. ( Zhongxin Jingwei APP )

**　　( Les points de vue exprimés dans cet article sont fournis uniquement à titre de référence et ne constituent pas un conseil en investissement. L’investissement comporte des risques ; il faut faire preuve de prudence avant d’entrer sur le marché. )**

Rédacteur en chef : Yuan Yuan, Jia Yifu