La sortie de transformateurs augmente de 36 % ! Ces entreprises profitent du vent porteur lié aux capacités de calcul de l’IA.

Texte | Cheng Cheng    Rédaction | Li Zhuang

La demande en puissance de calcul de l’IA stimule une forte croissance des exportations de transformateurs, l’industrie présentant une différenciation des performances sous la pression des coûts et des opportunités à l’étranger, l’attention des institutions s’ajustant en conséquence.

Cette image pourrait avoir été générée par IA

Le soutien financier à l’IA reste élevé, en train de remodeler en profondeur la configuration mondiale de l’énergie et des infrastructures. Parmi eux, l’industrie des transformateurs traverse une transformation profonde, tirée par la demande en « infrastructure de puissance » et comprimée par la pression à la hausse des coûts.

Selon les données de l’Administration générale des douanes, en 2025, le montant des exportations de transformateurs chinois augmentera de 36,3 % en glissement annuel ; de janvier à février 2026, le total des exportations augmentera de 41,42 %, confirmant la forte demande générée par l’explosion des centres de données IA (AIDC). Cependant, la prospérité de l’industrie et la performance du marché des capitaux montrent une différenciation notable. Les prix des matières premières clés comme le cuivre et l’aluminium ont fortement augmenté, érodant continuellement la marge bénéficiaire des entreprises, ce qui a conduit à des performances inférieures aux attentes pour certaines sociétés, avec des reculs importants des cours.

Cette révolution industrielle déclenchée par l’IA, entre prospérité à l’exportation et pression sur les coûts, met à l’épreuve la résilience opérationnelle de chaque entreprise de transformateurs.

Bénéfice de l’augmentation des investissements en capital IA

Les données d’exportation de transformateurs sont favorables

Récemment, l’Administration générale des douanes a publié les données d’exportation d’équipements électriques pour février 2026. Les données montrent que, de janvier à février, le montant total des exportations atteint 9.27B de yuans, en hausse de 41,42 % en glissement annuel, témoignant d’une croissance globale stable du secteur. Auparavant, en 2025, le montant total des exportations de transformateurs avait atteint 64,6 milliards de yuans, en hausse de 36,3 %.

Derrière ces bonnes données d’exportation, se cache la croissance explosive des centres de données IA en 2025, principalement visible dans les investissements en capital des fournisseurs cloud (CSP) en aval.

Selon un rapport de Guoxin Securities, en Chine, les investissements en capital d’Alibaba pour le premier trimestre fiscal 2026 dans l’IA + cloud ont atteint 38,7 milliards de yuans, en hausse de 220 %, avec une croissance de 57 % par rapport au trimestre précédent. Il est prévu qu’ils investiront plus de 380 milliards de yuans au cours des trois prochaines années dans la construction d’infrastructures matérielles pour le cloud et l’IA ; Tencent, pour le deuxième trimestre 2025, a investi 19,1 milliards de yuans, en hausse de 119 %.

À l’étranger, les quatre principaux fournisseurs cloud ont continué à augmenter leurs investissements en 2025, dépassant probablement 350 milliards de dollars, en hausse d’environ 46 %. Parmi eux, Amazon prévoit un investissement de 100 milliards de dollars en 2025, en hausse de 29 %, la majorité étant consacrée à l’IA et aux services cloud AWS ; Microsoft prévoit que ses investissements en capital pour 2025 (année civile) dépasseront probablement 100 milliards de dollars, en hausse de 32 %, principalement pour la construction de centres de données IA ; Google a révisé à la hausse ses investissements pour 2025, passant de 75 milliards de dollars à 85 milliards, en hausse de 62 %, principalement pour la construction et la mise à niveau de ses infrastructures de centres de données ; Meta prévoit une augmentation de ses investissements annuels de 64 à 72 milliards de dollars, à 66-72 milliards, en hausse de 68 % à 84 %, principalement pour augmenter ses investissements dans les centres de données et le matériel IA.

La construction mondiale de puissance de calcul connaît une croissance rapide, entraînant une forte demande en électricité. Le dernier rapport de l’Agence internationale de l’énergie (AIE), « Électricité 2026 », indique qu’à l’horizon 2030, la nouvelle consommation électrique mondiale sera supérieure à la consommation actuelle de deux fois et demie l’Union européenne. L’AIE souligne que l’application à grande échelle de l’IA est une force clé derrière cette explosion de la demande électrique. Selon ses prévisions, d’ici 2030, la demande électrique mondiale pour les centres de données doublera, atteignant environ 380Bérawattheures.

Avec l’accélération de la construction de centres de données à l’étranger en 2025, la demande en transformateurs, en tant que composant clé de la « base de puissance », augmente également, ce qui est directement confirmé par les données d’exportation publiées par l’Administration générale des douanes. Ces données montrent que le cycle de prospérité des exportations de transformateurs chinois s’est prolongé jusqu’au 26e mois. Depuis le début de 2024, le montant des exportations a constamment enregistré une croissance en glissement annuel, avec un total de 64,6 milliards de yuans en 2025, un record historique ; la croissance de janvier-février 2026 reste élevée, autour de 40 %.

Guoxin Securities estime que la puissance des équipements de distribution d’énergie des centres de données est généralement de 3 à 5 fois la charge de calcul. Sur la base d’une charge de calcul conservatrice de 3 fois, la demande en équipements électriques pour AIDC de 2025 à 2030 serait respectivement de 29 GW, 48 GW, 60 GW, 67 GW, 70 GW, 74 GW, avec une croissance annuelle moyenne de 20 %. En 2030, le marché des transformateurs secs, des coffrets de commutation basse et moyenne tension, des UPS, des HVDC (y compris HVDC traditionnel et HVDC 800V), et des transformateurs à l’état solide pourrait atteindre respectivement 8,5 milliards de yuans, 34,1 milliards, 4,1 milliards, 38 milliards, 23,9 milliards.

Certaines entreprises voient leurs profits affectés par la hausse des prix des matières premières

Il est notable que, contrairement à la tendance favorable des exportations, la performance récente du marché des transformateurs n’est pas aussi optimiste. Selon Data de Dazhihui, depuis le recul du 11 mars jusqu’au 30 mars, l’indice des transformateurs de Dazhihui a chuté de 16,12 %, avec 38 actions du secteur en baisse. Parmi elles, Huaming Equipment, Jingquanhua, Yinneng Electric ont toutes perdu plus de 20 % dans cette période.

Le facteur principal influençant le cours des sociétés cotées est leur situation fondamentale. Selon les informations, certaines entreprises ont vu leurs performances inférieures aux attentes, notamment le leader mondial des transformateurs secs, Jinpan Technology, et le leader des commutateurs de dérivation, Huaming Equipment. Selon leurs rapports financiers, en 2025, leurs bénéfices nets attribuables aux actionnaires ont respectivement augmenté de 14,82 % et 15,54 % en glissement annuel.

Au trimestre, Jinpan Technology et Huaming Equipment ont enregistré, au troisième trimestre 2025, une croissance en glissement trimestriel de 39,92 % et 7,79 %, mais au quatrième trimestre, elles ont connu une baisse respective de 21,2 % et 39,41 %. La marge brute a également diminué d’environ 1 point de pourcentage et près de 4 points de pourcentage par rapport au troisième trimestre.

Dans la chaîne industrielle des transformateurs, l’amont comprend les matières premières clés telles que le cuivre, l’aluminium, l’acier au silicium orienté, ainsi que la production de noyaux en fer, de bobinages, de commutateurs de dérivation. Selon Wind, le prix à terme du cuivre LME a augmenté de 21,7 % au quatrième trimestre 2025, avec une hausse annuelle de 42,52 % ; le prix de l’aluminium LME a augmenté de 11,81 % au quatrième trimestre, avec une hausse annuelle de 17,46 %. Au début de 2026, jusqu’à la fin du premier trimestre, le maximum de hausse du cuivre LME a atteint 24,17 %, celui de l’aluminium 19,03 %. De plus, le prix de l’acier au silicium orienté a également augmenté d’environ 5 à 10 % en 2025.

La hausse des prix des matières premières affecte sans doute la performance des entreprises de transformateurs. Bien que Jinpan Technology et Huaming Equipment n’aient pas précisé cela dans leurs rapports annuels, d’autres entreprises du même secteur comme Shanchuang Intelligent, Sanbian Technology, Taiyong Changzheng ont explicitement indiqué, dans leurs prévisions ou rapports rapides pour 2025, que la hausse des matières premières exerçait une pression sur leur marge brute.

Le cabinet de recherche Toupo a analysé que « le cuivre représente plus de 40 % du coût de production des transformateurs, son évolution influence directement la rentabilité des entreprises. En 2024, le prix du cuivre en Chine a augmenté de 4,3 % à 64B de yuans par tonne, ce qui a comprimé la marge brute de certaines PME de 3 à 5 points de pourcentage. »

Bien que certaines entreprises soient impactées par la hausse des matières premières, la majorité des entreprises de transformateurs restent fondamentales. Selon Wind, parmi 18 entreprises ayant publié des prévisions pour 2025, 9 ont prévu une croissance ou une reprise de bénéfices. En termes de variation du bénéfice net, 10 ont enregistré une croissance en glissement annuel. De plus, parmi 9 entreprises ayant publié leurs rapports annuels officiels, toutes ont vu leur chiffre d’affaires augmenter, seule une a connu une baisse de performance.

Une nouvelle dynamique dans l’attention des institutions

En 2025, le marché a maintenu une forte attention sur le secteur des transformateurs, tant par la performance boursière que par les changements dans les portefeuilles de fonds.

Selon les statistiques, dans le contexte de la hausse de 18,41 % de l’indice Shanghai Composite, l’indice des transformateurs de Dazhihui a augmenté de 40,5 %. Sur les 38 actions du secteur, 31 ont vu leur cours augmenter, 13 dépassant la performance de l’indice.

En termes de détention par les fonds, la plupart des entreprises performantes ont bénéficié d’une augmentation de leur position en 2025. Wind indique qu’à la fin du quatrième trimestre 2025, par rapport à la fin du premier trimestre, 27 sociétés ont vu leurs positions en fonds augmenter. Les plus fortes hausses sont pour Jinpan Technology et Igor, avec des augmentations respectives de 9,47 points de pourcentage et 8,65 points. Jinpan Technology, à la fin du premier trimestre, détenait 3,69 % de ses actions en fonds, contre 13,15 % à la fin du quatrième trimestre.

Outre ces changements dans les portefeuilles, en 2025, à l’exception de Sanyuan Electric, qui n’a pas été étudiée, les autres 37 sociétés ont été sujettes à des enquêtes. Parmi elles, 10 ont été interrogées plus de 10 fois, notamment Huaming Equipment, Shunluo Electronics, Samsung Medical, Sifang Shares, Tebian Electric. Huaming Equipment et Shunluo Electronics ont été interrogées respectivement 74 et 35 fois, par 616 et 464 institutions.

Cependant, en 2026, l’intérêt des institutions pour les enquêtes sur les entreprises de transformateurs a diminué par rapport au dernier trimestre 2025. Selon Wind, en 2025, 22 des 38 sociétés ont été interrogées par des institutions lors du dernier trimestre, contre seulement 11 au premier trimestre 2026, soit une baisse de 50 %.

Il est à noter que, parmi celles interrogées plus de 4 fois au dernier trimestre 2025, Energy Saving Environment, Jiuzhou Group, Taiyong Changzheng, Jinpan Technology n’ont pas été interrogées cette année. De même, les leaders du secteur, Tebian Electric, China Western Electric, Igor, n’ont pas été suivis. En revanche, Huaming Equipment et Shunluo Electronics restent très populaires, avec 8 et 3 enquêtes respectives au premier trimestre.

Huaming Equipment, leader des commutateurs de dérivation, a répondu lors d’une enquête le 27 février à une question sur les moteurs de croissance. La société a indiqué : « Les volumes de vente, y compris les prix, ont augmenté. La marge brute des commutateurs de dérivation reste élevée, principalement grâce à l’optimisation de la structure commerciale, qui a permis d’augmenter le prix moyen de vente, combinée à l’effet d’échelle dû à la croissance des ventes. La structure de la croissance des ventes est également cruciale : la part des produits à haute valeur ajoutée et des produits standard varie, ce qui influence le prix moyen global. »

(Cet article a été publié dans le Weekly du marché des valeurs le 4 avril. Les actions mentionnées sont uniquement à titre d’exemple et d’analyse, sans recommandation d’investissement.)