Pourquoi la croissance du chiffre d'affaires et du bénéfice net de Huatai Securities est-elle bien inférieure à celle du secteur ?

Question à l’IA · Baisse importante des revenus de l’activité internationale de Huatai Securities, comment optimiser la stratégie future ?

Les revenus de Huatai Securities en 2025 ont augmenté de 6,83 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 6,72 %, un rythme de croissance bien inférieur à celui de l’industrie

Investissement Time Network, analyste de Punctuation Finance, Tian Wenhui

Huatai Securities Co., Ltd. (ci-après Huatai Securities, 601688.SH) a réalisé l’an dernier une croissance simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net, mais les deux taux de croissance étaient bien inférieurs à la croissance globale du secteur des courtiers à la même période.

Selon le rapport annuel 2025 de Huatai Securities, la société a enregistré une croissance de 6,83 % de son chiffre d’affaires d’une année sur l’autre, et une croissance de 6,72 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires. Cependant, selon les données récemment publiées par la China Securities Industry Association, en 2025, le chiffre d’affaires des courtiers a augmenté de 19,95 % en glissement annuel, et le bénéfice net de 31,2 %.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires, hors éléments exceptionnels, de Huatai Securities en 2025 a augmenté de 80,08 %. Cela est principalement dû à un gain d’investissement de 6.34B de yuans réalisé en 2024 lors de la cession de la participation majoritaire dans la filiale américaine AssetMark Financial Holdings, Inc. (ci-après AssetMark).

En conséquence, le principal facteur ayant influencé la croissance des résultats de Huatai Securities en 2025 est la baisse de 46,75 % des revenus de l’activité internationale. La baisse des revenus nets de commissions de la gestion d’actifs, de 56,63 %, a également eu un impact significatif sur la performance de Huatai Securities en 2025.

Il est à noter que le total des actifs internes et externes de Huatai Securities a également augmenté rapidement en 2025, entraînant une baisse rapide du ratio d’endettement.

L’analyste de Time Network et de Punctuation Finance a envoyé un aperçu de communication à Huatai Securities concernant la baisse des revenus de l’activité internationale et des commissions de gestion d’actifs, mais n’a pas encore reçu de réponse à la date de publication.

Pourquoi la baisse des revenus de l’activité internationale est-elle si importante ?

L’an dernier, la croissance du bénéfice net de Huatai Securities était inférieure à celle de l’industrie, mais la croissance du bénéfice net hors éléments exceptionnels était supérieure à celle de l’industrie. Cela est principalement dû à la cession en 2024 d’une participation dans une filiale étrangère, ce qui a généré un gain d’investissement important, entraînant une forte baisse des revenus de l’activité internationale en 2025.

En 2025, le chiffre d’affaires de Huatai Securities s’élève à 35,81 milliards de yuans, en hausse de 6,83 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires est de 16.38B de yuans, en hausse de 6,72 % ; le bénéfice net hors éléments exceptionnels est de 16.27B, soit une augmentation de 80,08 % par rapport à 9.03B en 2024, principalement en raison du gain de 6.34B de yuans réalisé lors de la cession d’une filiale en 2024, ce qui a entraîné un résultat exceptionnel de 6.32B cette année-là, contre seulement 115 millions en 2025.

Dans le rapport annuel 2025, Huatai Securities indique que, lors de la perte de contrôle d’une filiale, tout gain ou perte de cession est comptabilisé comme un revenu d’investissement pour la période de perte de contrôle.

Le revenu d’investissement de Huatai Securities en 2025 s’élève à 20.19B de yuans, en baisse de 6,63 %. Parmi ceux-ci, le gain provenant de la cession d’investissements à long terme s’élève à 303.9k yuans, soit une chute de 99,995 % par rapport à 303.9k de yuans l’année précédente. En 2024, la cession d’une filiale a entraîné une croissance de 63,51 % du revenu d’investissement.

Selon le rapport annuel 2024, le 25 avril 2024, après approbation du conseil d’administration, Huatai Securities a vendu la totalité de ses actions ordinaires dans AssetMark, sa filiale américaine détenue à 68,40 %, dans sa filiale étrangère AssetMark Financial Holdings, Inc. La transaction comprenait environ 50,87 millions d’actions ordinaires. La finalisation de la vente a été effectuée le 5 septembre 2024, avec un prix final d’environ 6.34B de yuans, générant un gain de 12.76B de yuans. Depuis la date de clôture, Huatai Securities ne détient plus aucune participation dans AssetMark.

Concernant la raison de la vente, l’annonce de Huatai Securities indiquait qu’elle était motivée par une évaluation globale de la concurrence dans le secteur des plateformes de gestion d’actifs et par le besoin de développer davantage ses activités internationales. AssetMark est une plateforme américaine de gestion d’actifs intégrée. Huatai Securities estime que la vente contribue à obtenir un rendement élevé sur investissement, à optimiser la gestion des actifs et des ressources, et à maximiser les retours pour les investisseurs et les actionnaires.

En raison de l’effet exceptionnel de la cession de filiale en 2024, la base de comparaison pour 2025 est élevée, ce qui explique la forte baisse de 6.34B de yuans (46,75 %) des revenus de l’activité internationale, représentant 16,53 % du total, soit une baisse de 16,63 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Plus précisément, le revenu de l’activité internationale provenant des investissements a diminué de 5.92B de yuans, soit une baisse de 27,91 %. En excluant l’impact de la cession de filiale, le revenu de l’activité internationale aurait augmenté de 23,82 %.

De 2022 à 2024, la part des revenus de l’activité internationale dans le total de Huatai Securities était respectivement de 20,71 %, 21,67 % et 33,16 %.

Baisse de plus de 50 % des commissions de gestion d’actifs

Dans le tableau des résultats de Huatai Securities en 2025, les commissions de gestion d’actifs et les gains de change ont également connu une baisse rapide.

Les commissions de gestion d’actifs en 2025 s’élèvent à 5.2B de yuans, en baisse de 56,63 %. Parmi celles-ci, le revenu net de gestion d’actifs est de 520 millions, en baisse de 83,26 %, tandis que le revenu net de gestion de fonds est de 7.93B, en hausse de 22,79 %.

Les gains de change en 2025 sont de -3.07B de yuans, contre 750 millions l’année précédente, principalement en raison de pertes de change.

Les dépenses d’exploitation en 2025 ont augmenté de 141,46 %, atteignant 594 millions de yuans, principalement en raison de l’augmentation des pertes de dépréciation des fonds prêtés.

Il est également à noter que le ratio d’endettement de Huatai Securities a rapidement diminué.

À la fin de 2025, le ratio d’endettement de la société mère est de 13,27 %, contre 18,02 % à la fin de l’année précédente. Cela est principalement dû à une augmentation de 30,32 % du total des actifs internes et externes, tandis que le capital net de base a légèrement diminué.