L'annonce des résultats de l'attribution des IPOs à Hong Kong connaît plusieurs erreurs de divulgation. CICC, CITIC Construction, China Merchants Securities et plusieurs autres intermédiaires ont échoué à vérifier.

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Produit par : Institut de recherche sur les sociétés cotées de Sina Finance

Auteur : Joyeux

Récemment, Feisu Innovation (3355.HK) a publié une annonce de résultats de distribution d’actions pour l’IPO à Hong Kong comportant plusieurs erreurs essentielles, et ce n’est que le cinquième jour de négociation qu’une clarification a été publiée pour corriger ces erreurs, ce qui a attiré l’attention du marché hongkongais. Certains professionnels ont déclaré : « Depuis l’ouverture de Hong Kong, je n’ai jamais vu une erreur aussi grave et basique. » Cet incident a non seulement ciblé les trois institutions de souscription conjointes, mais a aussi mis en lumière des failles dans le contrôle des risques à toutes les étapes de la divulgation d’informations IPO, notamment la fourniture de données, la vérification légale, la validation finale, etc. La défaillance collective des intermédiaires dans l’exercice de leurs fonctions est mise en évidence.

La préparation et la divulgation de l’annonce des résultats de distribution pour l’IPO à Hong Kong doivent être examinées étape par étape par plusieurs intermédiaires professionnels, afin de construire une ligne de défense essentielle pour garantir la véracité et la précision des informations dans l’annonce. Parmi les souscripteurs conjoints de l’IPO de Feisu Innovation à Hong Kong, China International Capital Corporation (CICC), CITIC Securities International et China Merchants Securities International, en tant que responsables principaux, ont la responsabilité de coordonner la demande d’inscription, de superviser la divulgation des informations par l’émetteur, de vérifier la véracité, la précision et l’intégralité de tous les documents publics.

En plus des souscripteurs, l’annonce des résultats de distribution implique deux autres institutions juridiques clés — le cabinet d’avocats international Gaowei Shen et le cabinet d’avocats Li Da, qui fournissent des services juridiques complets pour l’émetteur et le distributeur. La conformité du contenu de l’annonce, la cohérence des données, la rigueur dans la préparation des documents relèvent de leur responsabilité principale de vérification. Ces deux cabinets, avec les souscripteurs, forment le cœur du processus d’audit de l’annonce, chaque étape devant être vérifiée mutuellement et confirmée par plusieurs parties avant la publication.

Selon les informations, l’annonce de correction des résultats de distribution de Feisu Innovation comporte trois erreurs clés, chacune étant liée à une défaillance différente de la responsabilité des acteurs concernés :

1. Divergences dans la divulgation des données clés sur la vente publique de l’Group B à Hong Kong : Les données fondamentales concernant la demande d’achat, le calcul de la distribution des actions, etc., ont été fournies par Tricor. En tant qu’organisme de gestion des registres d’actions et de distribution IPO, Tricor est non seulement la source de certaines données clés de l’annonce, mais aussi responsable de la vérification de la méthodologie de calcul et des résultats, sans être totalement exemptée de l’audit final. De plus, les autres vérificateurs ultérieurs n’ont pas détecté ces erreurs à temps, chacun ayant une responsabilité correspondante.

2. Erreur dans la divulgation des informations sur la distribution des actions aux distributeurs liés : China International Capital Corporation (CICC), en tant que distributeur lié, a fourni des données erronées concernant la distribution d’actions à ses clients liés. Bien que CICC soit le principal vérificateur, elle n’a pas effectué une vérification efficace de ses propres données, ce qui en fait la principale responsable de cette erreur.

3. Erreur dans la divulgation du volume d’actions détenues par le public et de la circulation libre : La section « Volume d’actions détenues par le public et circulation libre » comporte deux problèmes majeurs : d’une part, une erreur dans la citation des règles de la Bourse de Hong Kong, alors que cette partie était clairement expliquée dans le prospectus, mais n’a pas été correctement transposée dans l’annonce ; d’autre part, une omission d’informations clés, révélant une mauvaise compréhension ou une grave négligence dans la vérification par les intermédiaires. Les trois souscripteurs conjoints, Gaowei Shen, Li Da, ainsi que tous les autres intervenants, n’ont pas rempli leur devoir de vérification, laissant un vide évident dans cette étape cruciale.

Une annonce de résultats de distribution conforme et précise doit passer par plusieurs étapes : fourniture de données, rédaction de documents, révision par plusieurs parties, validation finale. Les souscripteurs, avocats de l’émetteur, avocats des souscripteurs, fournisseurs de données participent tous activement, formant plusieurs couches de contrôle. La correction tardive de l’erreur dans l’annonce de Feisu Innovation, cinq jours après la cotation, indique que toutes les étapes ont connu des défaillances dans la vérification des données clés, que les mécanismes de vérification croisée entre acteurs ont échoué, rendant ces contrôles quasi inexistants.

Il est également important de noter que cette annonce de clarification de Feisu Innovation a été publiée uniquement par l’émetteur, sans mention ni responsabilité de la part des souscripteurs conjoints, des intermédiaires juridiques ou des sources de données concernées. Leur « invisibilité » collective suscite davantage de doutes sur leur engagement dans la vérification et la responsabilité.

En réalité, ce n’est pas la première erreur dans une annonce de distribution d’IPO à Hong Kong cette année. Depuis 2026, trois autres entreprises ont publié des annonces de clarification pour leurs résultats de distribution : Feisu Innovation, Biren Technology et Youlesai Sharing. Parmi elles, Youlesai Sharing n’a commis qu’une seule erreur de volume, tandis que Feisu Innovation et Biren Technology ont toutes deux présenté plusieurs erreurs majeures, notamment dans les détails de la distribution et l’analyse de la concentration des souscripteurs. Ces deux entreprises, ayant connu des erreurs graves dans leurs annonces, ont toutes deux des souscripteurs conjoints comprenant CICC.

En tant que principal acteur du marché IPO à Hong Kong, CICC a récemment maintenu sa position de leader en termes de nombre de projets de souscription et de volume d’émission. Cependant, cette croissance rapide a été accompagnée d’une baisse de la qualité des projets, avec deux erreurs graves dans les annonces de nouvelles entreprises cette année, révélant des failles dans leur processus d’audit interne et un déséquilibre dans la répartition des ressources.

Précédemment, la Bourse de Hong Kong a clairement stipulé que le souscripteur signataire ne pouvait pas gérer plus de six projets actifs simultanément (maximum cinq). Cette règle vise à limiter la baisse de qualité due à la surcharge de projets et à la dispersion des ressources d’audit. La succession d’erreurs d’audit de CICC pourrait être liée à l’augmentation du nombre de projets et à un déséquilibre dans la gestion des ressources internes.

Actuellement, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong resserre la réglementation sur la supervision des intermédiaires IPO. Au début de l’année, une circulaire a été publiée, soulignant l’attention portée aux défaillances graves dans la préparation des documents, aux comportements inappropriés des souscripteurs, et à la mauvaise gestion des ressources. La supervision renforcée vise à assurer la diligence des souscripteurs et des autres intermédiaires dans la vérification, la préparation des documents et la conformité. L’incident rare de l’erreur dans l’annonce de Feisu Innovation pourrait non seulement attirer l’attention continue sur CICC et autres intermédiaires, mais aussi pousser les autorités à clarifier davantage les responsabilités à chaque étape de l’IPO, en renforçant le rôle de « gardien » des souscripteurs, cabinets juridiques et fournisseurs de données.

À ce jour, CICC, CITIC Securities International, China Merchants Securities International, ainsi que Gaowei Shen, Li Da, Tricor, n’ont pas encore répondu publiquement à cet incident. Le marché attend que les parties concernées identifient rapidement les problèmes, expliquent la situation et assument leurs responsabilités.