Yanjin Puzzi « Réaliser le désencombrement » : réduire le commerce électronique et renforcer les produits phares

盐津铺子 a présenté ses résultats financiers annuels avec la croissance la plus faible depuis son introduction en bourse.

En 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 5.76B de yuans, en hausse de 8,64 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 748 millions de yuans, en augmentation de 16,95 %.

Les revenus ont diminué à une croissance à un chiffre, tandis que les bénéfices ont toujours maintenu une croissance à deux chiffres, mais la performance globale n’a pas atteint les objectifs de performance fixés précédemment.

D’un point de vue trimestriel, la croissance montre une tendance clairement décroissante.

Un chiffre d’affaires de 1.54B de yuans au premier trimestre a été le point culminant de l’année, puis a diminué chaque trimestre, atteignant 1.34B de yuans au quatrième trimestre, avec la première baisse annuelle du chiffre d’affaires en glissement annuel depuis l’introduction en bourse en 2017.

N’ayant pas réussi à satisfaire les conditions de performance du plan d’incitation par actions restrictives pour 2023, l’entreprise prévoit de racheter et d’annuler environ 2.4M d’actions restrictives, impliquant 5.76Bénéficiaires.

En regardant en arrière, Salt Jin Puzi a été un bénéficiaire direct des dividendes de canal. En entrant tôt dans le système de snacks en gros et dans le canal des magasins membres, et en établissant un avantage de premier arrivé dans le secteur des snacks à base de konjac, l’entreprise a réalisé en 2023 et 2024 des taux de croissance élevés de 42,2 % et 28,9 % respectivement.

Mais avec la montée continue du pouvoir de discours sur les canaux, continuer à dépendre de produits à faible marge et homogènes pour stimuler l’échelle ne contribue pas seulement peu aux profits, mais pourrait aussi diluer la valeur de la marque.

La marge brute de Salt Jin Puzi, depuis 2021, a été sous pression continue, passant de 35,71 % à 30,69 % en 2024, et bien qu’elle ait légèrement rebondi à 30,8 % en 2025, l’amélioration reste limitée.

Cela oblige l’entreprise à mener simultanément une “décision et un lâcher-prise” sur les canaux et les produits.

Le premier changement concerne le canal de commerce électronique.

En 2025, le chiffre d’affaires en ligne de l’entreprise est passé de 1.16B de yuans à 922 millions, en baisse de 20,5 %, sa part passant près de 5 points de pourcentage à 16 %.

L’année dernière, l’entreprise a volontairement supprimé de nombreux produits sous licence, non produits en interne et à faible marge, tout en réduisant considérablement ses investissements inefficaces dans le marketing via des vidéos courtes et autres canaux.

L’activité e-commerce a été repositionnée comme “e-commerce de la chaîne d’approvisionnement”, son rôle principal passant de l’expansion de l’échelle à l’incubation de nouveaux produits et à la valorisation de la marque. En se concentrant sur les produits phares, l’entreprise espère établir une dynamique via le commerce de contenu, puis réinvestir dans les canaux traditionnels pour réaliser une conversion de meilleure qualité.

Salt Jin Puzi indique que cet ajustement a temporairement freiné les revenus, mais qu’il aidera à optimiser la structure des coûts et l’actif de la marque.

Les changements du côté des produits sont également clairs.

L’entreprise réduit son expansion dans la catégorie large, concentrant ses ressources sur des produits clés comme le konjac “Grand Diable” et l’œuf de caille “Empereur des œufs”, en utilisant différentes gammes de prix et sous-marques pour répondre aux besoins de divers canaux tels que la vente en gros, la grande distribution et les magasins membres, afin de trouver un équilibre entre pression sur les prix et prime de marque.

Ce modèle repose sur un renforcement continu de la chaîne d’approvisionnement. Ces dernières années, l’entreprise a développé des bases dans plusieurs régions, couvrant l’élevage d’œufs de caille, la transformation de poudre de konjac, et la production de purée de pommes de terre, formant progressivement un système d’approvisionnement en matières premières clés.

Cependant, la volatilité des profits n’a pas été totalement isolée.

Sous l’influence du climat et du cycle de culture, le prix du marché de la poudre de konjac a fortement augmenté en 2025, avec une hausse du prix d’achat moyen de plus de 30 % par rapport à l’année précédente. En raison de la comptabilité des coûts et de la structure des stocks, l’impact des prix s’est traduit avec un retard dans l’année, se manifestant principalement au quatrième trimestre.

Les snacks à base de konjac, en tant que première catégorie de croissance la plus rapide de l’entreprise, ont vu leur chiffre d’affaires augmenter de 107,23 % en glissement annuel, mais leur marge brute n’a augmenté que de 1,21 %. Avec l’épuisement progressif des stocks à bas prix, si en 2026 les prix des matières premières restent élevés, la pression sur les coûts se reflétera plus directement dans les bénéfices.

Pour 2026, la stratégie de Salt Jin Puzi se concentre davantage sur l’efficacité de l’exploitation des canaux que sur leur couverture étendue. La “largeur” des canaux accumulée lors de l’expansion rapide des dernières années doit être transformée en une “profondeur” de vente plus stable et plus résiliente.

L’entreprise prévoit de continuer à développer ses principaux produits à base de konjac, en élargissant sa présence dans les grands supermarchés et le marché du Nord, tout en poussant le réseau de distribution vers des marchés plus profonds et plus locaux.

À la fin de 2025, le nombre de distributeurs de l’entreprise a atteint 4 367, en hausse de 21,75 %, avec une croissance particulièrement notable dans les marchés du Nord-Est et du Nord de la Chine.

Cette reconstruction autour des canaux et de la chaîne d’approvisionnement sera cruciale pour que Salt Jin Puzi puisse, à l’avenir, consolider une rentabilité plus stable et une position de marque plus claire.