Western Mining 2025 Rapport Annuel : Chiffre d'affaires en hausse de 23 % à 61.69B de yuans, bénéfice net attribuable aux actionnaires en hausse de 24 % à 3.64B de yuans

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Chiffre d’affaires : hausse historique grâce au tandem volume-prix

En 2025, l’entreprise Xibei Mining (西部矿业) a réalisé un chiffre d’affaires de 52.52B de yuans, en hausse de 23% sur un an ; l’ampleur de ses revenus a atteint un niveau historique record. Du point de vue de la structure des revenus, l’extraction, la préparation, la fusion et le raffinage des métaux non ferreux constituent le pilier central : ils ont généré 43.24B de yuans, soit 85,14% du chiffre d’affaires total ; les revenus du négoce de métaux s’élèvent à 334.2k de yuans, soit 14,55% ; les revenus des services financiers et autres représentent moins de 1%.

Du point de vue des produits, les produits à base de cuivre contribuent à un chiffre d’affaires de 3.85B de yuans, en hausse de 13,05% ; il s’agit du moteur central de la croissance des revenus. D’une part, cela bénéficie de la forte hausse du prix du cuivre en 2025 (prix annuel moyen : 83 012 yuans/tonne, +8,8% en glissement annuel) ; d’autre part, la production de cuivre de l’entreprise augmente de 26,7% sur un an pour atteindre 3,342 millions de tonnes. Le chiffre d’affaires des lingots d’or (金锭) atteint 2.37B de yuans, avec une explosion de 2319,98% sur un an ; il est principalement porté par la double hausse de la production et des prix. Les produits à base de plomb affichent un chiffre d’affaires de 63k de yuans, en hausse de 146,48% ; la production minière de plomb augmente de 16,73% sur un an pour atteindre 0,630 million de tonnes.

• | Prix de l’or +42,2% | | Produits à base de plomb | 2,370 | 146,48% | Plomb minier +16,73% | Prix du plomb -4,4% | | Produits à base de zinc | 3,825 | 24,55% | Zinc minier +20,28% | Prix du zinc -3,7% |

Indicateurs de rentabilité : la croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires dépasse celle du chiffre d’affaires

Bénéfice net

En 2025, l’entreprise a réalisé un bénéfice net de 6.15B de yuans, en hausse de 16% ; le taux de croissance est inférieur à celui du chiffre d’affaires, principalement en raison de la baisse de la marge brute de certains produits et de l’augmentation significative des charges de recherche et développement qui réduisent la croissance de la rentabilité. D’un point de vue par activité, la marge brute de l’activité d’extraction, préparation et fusion des métaux non ferreux s’établit à 22,13%, en baisse de 3,32 points de pourcentage sur un an ; cela s’explique principalement par le recul de la marge brute des produits plomb et zinc, affectée par la baisse des prix. La marge brute de l’activité de négoce de métaux est faible, seulement 0,6%, mais la hausse de la part des revenus pèse dans une certaine mesure sur le niveau de rentabilité global.

Bénéfice net attribuable aux actionnaires et bénéfice net hors éléments non récurrents

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 3.64B de yuans, en hausse de 24% ; le taux de croissance est supérieur à celui du bénéfice net et du chiffre d’affaires, principalement parce que les pertes et profits des actionnaires minoritaires augmentent de 12,3% sur un an, mais à un rythme plus lent que celui du bénéfice net attribuable ; le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents s’élève à 3.62B de yuans, en hausse de 23%, ce qui suit globalement le même rythme que le bénéfice net attribuable, montrant que la croissance des profits de l’entreprise provient principalement de l’activité principale et que l’impact des éléments non récurrents est faible. En 2025, le montant des éléments non récurrents de l’entreprise s’élève à 24,46 millions de yuans, représentant seulement 0,67% du bénéfice net attribuable.

Résultat par action (EPS)

Le bénéfice de base par action est de 1,53 yuan/action, en hausse de 24% ; le bénéfice par action hors éléments non récurrents est de 1,52 yuan/action, en hausse de 23%. Les taux de croissance de ces deux indicateurs correspondent parfaitement au rythme de croissance du bénéfice net attribuable et du bénéfice net hors éléments non récurrents, ce qui reflète que la croissance des bénéfices de l’entreprise se transmet directement au niveau du résultat par action ; le rendement par action des actionnaires augmente en parallèle.

Charges : l’explosion des dépenses de R&D (+74%) est le principal facteur variable

En 2025, les charges de la période totales de l’entreprise s’élèvent à 2.93B de yuans, en hausse de 30,5%, avec un rythme supérieur à celui du chiffre d’affaires ; la raison principale est que les dépenses de recherche et développement augmentent fortement.

Frais de vente

Les frais de vente s’élèvent à 33,07 millions de yuans, en hausse de 2% ; le taux de croissance est très inférieur à celui des revenus. Cela s’explique principalement par le fait que l’entreprise optimise le processus de vente et améliore l’efficacité commerciale. Les dépenses clés telles que les coûts du personnel et les amortissements/dépréciations restent stables ; le ratio des frais de vente est de 0,05%, en baisse légère de 0,02 point sur un an. Le contrôle du pôle vente obtient des résultats notables.

Frais de gestion

Les frais de gestion s’élèvent à 1.2B de yuans, en hausse de 17%. Ils proviennent principalement de l’augmentation des coûts du personnel de 11,6% sur un an à 609M de yuans, ainsi que de la hausse de certains frais comme les honoraires de consultation et d’audit, les frais de compensation de ressources, etc. Le ratio des frais de gestion est de 1,95%, en baisse de 0,1 point de pourcentage sur un an. Bien que le taux de croissance des frais soit supérieur à celui du chiffre d’affaires, le ratio reste relativement stable, avec une tendance à la baisse ; l’efficacité de gestion continue de s’améliorer.

Frais financiers

Les frais financiers s’élèvent à 560M de yuans, en baisse de 20% ; cela s’explique principalement par la diminution des charges d’intérêts de 14,5% sur un an à 1.08B de yuans, ainsi que par la réduction du montant des intérêts capitalisés de 81,1% sur un an à 5,69 millions de yuans, et par le rétrécissement des pertes liées aux différences de change de 75,2% sur un an. Le ratio des frais financiers est de 0,99%, en baisse de 0,5 point de pourcentage sur un an ; la pression des coûts financiers se relâche nettement.

Dépenses de recherche et développement

Les dépenses de R&D s’établissent à 10.21B de yuans, en hausse brutale de 74% sur un an. Le ratio des dépenses de R&D est de 1,76%, en hausse de 0,5 point de pourcentage sur un an. L’entreprise capitalise à 100% les dépenses de R&D sur l’ensemble de l’année ; elles sont principalement utilisées pour des projets tels que l’amélioration des technologies d’utilisation complète pour des minerais complexes et difficiles à traiter de la mine de cuivre de Yulong, l’utilisation efficace de plusieurs métaux et la récupération à forte valeur ajoutée des métaux rares. Le nombre de projets de R&D augmente de 40% sur un an, l’intensité des investissements en R&D augmente fortement ; cela pose des bases solides pour la compétitivité technologique à long terme de l’entreprise.

Situation des équipes de R&D : l’effectif de l’équipe de R&D s’étend progressivement

En 2025, le nombre de personnels de R&D de l’entreprise est de 820, en hausse de 15,3%. Les personnels de R&D représentent 12,42% du total des effectifs de l’entreprise, soit une hausse de 1,2 point de pourcentage sur un an. Du point de vue de la structure par niveau d’études, la part des personnels de R&D titulaires d’un diplôme de licence ou supérieur dépasse 60%, dont 12% pour les masters et plus ; l’ensemble du niveau d’études de l’équipe de R&D est donc élevé. Du point de vue de la structure par âge, la part des personnels de R&D âgés de 30 à 45 ans dépasse 70%, formant une équipe de R&D principalement composée de jeunes et de cadres d’âge intermédiaire. L’expansion de la taille de l’équipe de R&D et l’optimisation de sa structure fournissent une base en talents permettant d’accroître continuellement les investissements en R&D et de dépasser les goulets technologiques.

Flux de trésorerie : le flux de trésorerie des activités opérationnelles atteint un record ; le flux de trésorerie de financement passe de négatif à positif

Flux de trésorerie des activités opérationnelles

Le flux net de trésorerie généré par les activités opérationnelles s’élève à 1.04B de yuans, en hausse de 24% ; il s’agit d’un niveau historique record. Cette performance provient principalement de l’expansion de la taille du chiffre d’affaires et de l’amélioration du niveau de rentabilité de l’entreprise, ainsi que de résultats notables dans la gestion des comptes clients : le solde des comptes clients baisse de 18,1% sur un an pour atteindre 2.87B de yuans. Le ratio du flux net de trésorerie provenant des activités opérationnelles par rapport au bénéfice net est de 1,66, en hausse de 0,13 sur un an ; la « teneur en trésorerie » de la rentabilité augmente davantage, et la capacité d’autofinancement de l’activité principale se renforce continuellement.

Flux de trésorerie des activités d’investissement

Le flux net de trésorerie généré par les activités d’investissement s’élève à -808M de yuans, en réduction de la perte de 3.04B de yuans sur un an. La raison principale est que le montant des dépôts de garantie de contrats à terme récupérés augmente de 2,15 milliards de yuans sur un an, pour atteindre 6 milliards de yuans, tandis que les dépenses d’acquisition et de construction d’actifs fixes diminuent de 7,5% sur un an à 2.37B de yuans. Sur l’année, l’entreprise investit 1,6 milliard de yuans pour faire aboutir des projets majeurs ; des projets tels que l’amélioration et la transformation des technologies d’utilisation complète des minerais complexes et difficiles à traiter de la mine de Yulong, et l’upgrade du système de préparation mécanique (enrichissement) du deuxième minerai de fer de l’entreprise Shuangli, sont mis en production avec succès, jetant des bases pour la libération future de capacités de production.

Flux de trésorerie des activités de financement

Le flux net de trésorerie généré par les activités de financement s’élève à -12.04B de yuans, en réduction de la perte de 9.09B de yuans sur un an ; cela s’explique principalement par l’augmentation de nouveaux emprunts sur la période de 48,3% sur un an à 1.97B de yuans, tandis que les paiements de remboursement de dettes diminuent de 0,01% sur un an à 808M de yuans. En 2025, l’entreprise émet une obligation d’entreprise pour l’innovation technologique de 2 milliards de yuans, ce qui optimise la structure de la dette ; la capacité de financement s’en trouve renforcée.

Risques susceptibles d’être rencontrés

Risque de fluctuation des prix des produits

Les prix des produits principaux de l’entreprise, à savoir le cuivre, le plomb et le zinc, fluctuent fortement sous l’influence de facteurs tels que la conjoncture économique mondiale, les relations entre l’offre et la demande et la géopolitique. La hausse du prix du cuivre en 2025 a soutenu la croissance de la rentabilité de l’entreprise. Toutefois, en 2026, si la reprise de l’économie mondiale ne répond pas aux attentes, ou si de nouvelles capacités à l’offre se libèrent du côté du cuivre, le prix du cuivre pourrait connaître un ajustement à la baisse, ce qui aurait un impact défavorable sur les résultats de l’entreprise. Les prix plomb et zinc ont déjà baissé en 2025 ; si la demande s’affaiblit en 2026, les prix pourraient continuer à subir une pression.

Risque de sécurité de la production

Les activités d’exploitation minière et de fusion relèvent d’industries à haut risque et peuvent être confrontées à des risques tels que des accidents industriels, l’effondrement de sites miniers, des pannes d’équipement, etc. Les mines de l’entreprise se situent en altitude élevée et dans des zones géologiques complexes, ce qui rend le contrôle de la sécurité de la production difficile. En cas d’accident de sécurité, l’entreprise ferait face à des pertes multiples telles que l’arrêt de la production, les indemnités, les sanctions de la réglementation, affectant la stabilité de la production et des opérations.

Risque lié à l’estimation des réserves de ressources

Les réserves de ressources de ses mines sont estimées sur la base des techniques d’exploration et d’un périmètre d’exploration limité. Si les réserves de ressources réelles présentent un écart important par rapport aux résultats estimés, cela affectera la durée de service des mines et la planification des capacités de production. Par exemple, même si l’augmentation des réserves de la mine de Yulong a fait l’objet d’une percée, une partie des mines est déjà entrée dans la phase de fin de durée de service ; si la percée en prospection ne répond pas aux attentes, cela affectera le taux d’autonomie à long terme en ressources de l’entreprise.

Rémunération des dirigeants (administrateurs, superviseurs et cadres) : rémunération des dirigeants clés liée aux performances

Rémunération avant impôts du président du conseil

Le président du conseil, Wang Haifeng, a reçu un total de 758,2 mille yuans de rémunération avant impôts de la part de la société pendant la période concernée ; sa rémunération se compose d’une partie de base, d’une part de rémunération liée aux performances et d’une incitation liée à la durée de mandat. Elle est liée aux résultats opérationnels annuels de la société et aux résultats de l’évaluation de la période de mandat. En 2025, la performance de l’entreprise atteint un niveau historique record ; la rémunération des dirigeants clés reflète également, en parallèle, la contribution aux résultats.

Rémunération avant impôts du directeur général

Le directeur général, Zhou Huarong, a reçu un total de 861,0 mille yuans de rémunération avant impôts pendant la période concernée. En août 2025, il a pris ses fonctions de directeur général, prenant en charge de manière exhaustive la production et l’exploitation de la société, et a favorisé une croissance régulière des indicateurs de performance de diverses activités. Le niveau de rémunération est en adéquation avec les responsabilités du poste et la contribution aux performances.

Rémunération avant impôts du vice-directeur général

La rémunération avant impôts de plusieurs vice-directeurs généraux de la société se situe entre 508,7 mille yuans et 1004,9 mille yuans. Parmi eux, la rémunération avant impôts du vice-directeur général Jia Yanqiang s’élève à 1004,9 mille yuans ; il est principalement responsable de l’exploitation de mines clés telles que la mine de Yulong. En 2025, la production et la performance bénéficiaire de la mine de Yulong se distinguent ; la rémunération reflète ainsi la valeur de son poste et sa contribution aux résultats. Les rémunérations des vice-directeurs généraux Liu Yuan, Dong Qiaolong, etc., se situent dans une fourchette de 610 à 670 mille yuans et sont liées aux résultats de l’évaluation des activités dont ils ont la charge.

Rémunération avant impôts du directeur financier

Le directeur financier, Wang Wei, a reçu un total de 686,1 mille yuans de rémunération avant impôts pendant la période concernée. Il cumule également le poste de secrétaire du conseil d’administration et de vice-directeur général, et est responsable des travaux liés à la gestion financière et à la divulgation de l’information de l’entreprise. En 2025, les résultats de la gestion des coûts financiers et du pilotage des flux de trésorerie sont significatifs ; la rémunération reflète sa performance globale dans l’exercice de ses fonctions.

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Responsable éditorial : Xiaolang Express